1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 机械设备行业 叉车：国内与国际需求共振，锂电化和国际化驱动成长 投资要点： ➢ 叉车为工业车辆细分品类之一，下游应用广泛分类方式多样。叉车是指对成件托盘类货物进行装卸、堆垛和短距离运输的轮式搬运车辆。按动力源不同可分为内燃叉车、电动叉车及手动叉车。叉车作为通用设备广泛应用于制造业、交通运输业、仓储业、邮政业、批发和零售业等行业。 ➢ 格局：国际市场海外巨头占据前六，国内市场呈“双寡头”竞争格局。从区域来看，亚洲、欧洲和美洲为主要市场，2022年叉车出货量占比分别为46%、32%和19%。从品类来看，电动叉车为主要出货品类，2022年全球出货量占比71%。全球叉车市场主要被海外巨头占据，丰田、凯傲、永恒力稳居全球前三甲，中国企业安徽合力和杭叉集团跻身前十。我国电动叉车销量占比低于全球水平，国内叉车市场呈现“双寡头”竞争格局，安徽合力和杭叉集团合计市占率超50%。 ➢ 需求：下游需求与制造业景气度相关，国内与国际需求共振。叉车下游需求与制造业景气度相关度较高。从国内来看，原材料价格、工业企业中长期贷款、库存周期等指标显示制造业即将迎来复苏契机，同时仓储物流行业有望持续贡献增量，带动电动叉车需求。从国际来看，美国制造业回流成效初现，生产设施建设及后续投产运营带来设备需求，利好叉车出口。 ➢ 结构变化1：电动化、锂电化趋势明确，铅酸叉车和内燃叉车将被替代。从经济性来看，同等吨位锂电叉车价格约为内燃叉车的两倍，但能耗成本、维护费用大幅降低，带来综合效益。从性能来看，锂电叉车在运行效率、续航时间、使用寿命、环保等方面优于铅酸电池叉车；同时随着三电技术的迭代，锂电叉车吨位、行驶速度、连续工作时长等瓶颈逐步突破，可在更广泛的应用场景对内燃叉车进行替代。对标欧洲，美洲和亚洲平衡重式叉车电动化率仍有约30pct的提升空间。海外市场电动叉车中铅酸叉车仍为主流，中国电动叉车锂电化率已超60%，有望成为出海优势。 ➢ 结构变化2：锂电技术+交付期构成优势，中国叉车企业开启国际化进程。我国动力电池技术全球领先，锂电叉车搭载先进锂电池，助力性能提升。我国叉车交付期基本在9个月以内，显著短于欧美，在需求饱满的情况下，快速交付将构成我国叉车出海优势。永恒力、三菱、海斯特等国际叉车巨头营收地区分布呈现高度国际化的特征，安徽合力、杭叉集团境外营收占比目前均在30%左右，具备较大提升潜力。 ➢ 投资建议：从需求来看，叉车行业有望受益于国内制造业复苏和北美制造业回流。从结构变化来看，中国叉车企业有望受益锂电化趋势实现弯道超车，跻身国际市场前列。建议关注：安徽合力，杭叉集团，诺力股份。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，中国企业海外市场开拓不及预期，国际贸易摩擦风险。 机械设备 2023年11月16日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 彭元立 执业证书编号：S0210522100001 邮箱：PYL3957@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《机械设备行业周报：消费电子有望复苏，金属粉末注塑成型或将迎来投资机会》一2023.11.11 2、《3D打印行业研究系列报告（二）：市场竞争加剧，规模化生产在即 ——从材料端深掘3D打印行业》一2023.11.08 3、《3D打印行业研究系列报告（一）：钛合金切入消费电子，3D打印或将迎来新机遇》一2023.11.07 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-5%0%5%10%15%2022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09机械设备沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|机械设备 正文目录 1 叉车为工业车辆细分品类之一，下游应用广泛分类方式多样 ................... 1 2 格局：国际市场海外巨头占据前六，国内市场呈“双寡头”竞争格局 ............. 3 2.1 国际：亚洲和欧美为主要市场，海外巨头占据全球前六名 ................. 3 2.2 国内：电动叉车销量占比低于全球，整体呈“双寡头”竞争格局 ............. 5 3 需求：下游需求与制造业景气度相关，国内与国际需求共振 ................... 7 3.1 内需：国内制造业迎来复苏契机，仓储物流行业有望继续贡献增量 ......... 7 3.2 外需：美国制造业回流成效初现，代表性企业数据印证设备需求 .......... 10 4 结构变化1：电动化、锂电化趋势明确，铅酸叉车和内燃叉车将被替代 ........ 14 4.1 锂电叉车性能与使用效益更优，可替代铅酸电池叉车和内燃叉车 .......... 14 4.2 电动化、锂电化率提升空间可观，我国电动叉车锂电化水平具备优势 ...... 16 5 结构变化2：锂电技术+交付期构成优势，中国叉车企业开启国际化进程 ....... 17 5.1 我国动力电池技术全球领先，锂电叉车搭载先进电池性能优异 ............ 17 5.2 我国叉车交付期显著短于欧美，需求饱满背景下快速交付成为出海优势 .... 19 5.3 国际巨头营收地区分布高度国际化，我国叉车企业海外业务提升空间大 .... 20 6 投资建议 ............................................................ 21 6.1 安徽合力：锂电化稳步推进，国际业务进入快速发展期 .................. 21 6.1 杭叉集团：民营叉车龙头企业，电动化和国际化驱动成长 ................ 23 6.2 诺力股份：仓储物流搬运车龙头企业，境外营收占比较高 ................ 24 7 风险提示 ............................................................ 25 图表目录 图表1：叉车属于工程机械中的工业车辆子版块 ............................................................. 1 图表2：叉车主要组成部分示意图 ................................................................................... 1 图表3：各类叉车及其特点和应用场景 ............................................................................ 2 图表4：叉车主要下游应用领域 ....................................................................................... 2 图表5：2009-2022年全球叉车销量及同比增速 ............................................................. 3 图表6：2019-2022年全球叉车出货量占比（按区域） .................................................. 4 图表7：2022年全球叉车出货量占比（按品类） ........................................................... 4 图表8：2010-2022年全球及各重要市场叉车出货量同比增速 ....................................... 4 图表9：2022年全球前十大叉车制造商 .......................................................................... 5 图表10：1999-2022年我国叉车销量及同比增速 ........................................................... 5 图表11：2022年我国叉车销量占比（按品类） ............................................................. 6 图表12：2020年我国叉车市场下游应用占比 ................................................................. 6 图表13：2020年我国叉车市场竞争格局 ........................................................................ 6 图表14：我国叉车行业景气度与制造业相关度较高 ....................................................... 7 图表15：工业原材料价格下行 ........................................................................................ 8 图表16：工业企业中长期贷款增速回暖 .......................................................................... 8 图表17：工业企业库存增速处于历史低位 ...................................................................... 8 图表18：我国快递行业经历快速发展期 .......................................................................... 8 图表19：我国各类型叉车销量占比 ................................................................................. 9 图表20：我国电动仓储叉车销量及同比增速 .................................................................. 9 图表21：交通运输、仓储和邮政业固定资产同比增速回升 ............................................ 9 图表22：叉车等工业车辆在高效物流配套系统中的应用 .....................