动力电池行业周报：磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线

动力电池行业周报 磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线 行业周报 行业报告 电力设备及新能源 2023年11月14日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙 一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUY OULONG512@pingan.com.cn 平安观点：  本周（2023.11.6-11.10）动力电池指数（884963.WI）上涨2.58%，跑赢沪深300指数2.52个百分点，当前动力电池板块整体市盈率为21.76倍。  本周重点话题  价格方面，除了负极材料价格坚挺，本周动力电池及材料价格整体呈下行趋势。需求方面，受“金九银十”新能源汽车消费旺季影响，动力电池产销在十月份迎来高增；进入11月份，受整体行业年底去库存影响，动力电池及材料产销将进入平缓期。产能建设方面，璞泰来百亿负极项目明年1月投产，将新增一期10万吨负极材料成品产能；日本旭化成株式会社将投建锂离子电池涂层隔膜7亿平/年产能，2026年上半年投产。业务进展方面，新宙邦控股子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订定点协议，预计将累计增加公司2025年至2034年收入约11亿欧元；11月8日孚能科技半固态电池在远航Y6首批装车下线。  投资建议：1）磷酸锰铁锂电池即将上车，将有益于已有M3P（磷酸锰铁锂+三元）电池产品的企业宁德时代和在锰铁锂正极材料有技术积累的正极材料企业湖南裕能、德方纳米、容百科技等；2）关注大圆柱电池即将量产且有已取得未来5年的客户意向性需求合计约486GWh的大圆柱龙头企业亿纬锂能及本周半固态电池装车下线的孚能科技。  风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 证券研究报告 电力设备及新能源·行业周报 2/ 9 正文目录 一、磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线 .............................................................. 2 1.1 本周重点事件点评 ................................................................................................................................ 2 1.2 本周市场行情回顾 ................................................................................................................................ 2 1.3 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................... 4 二、投资建议 .................................................................................................................................................. 6 三、风险提示 .................................................................................................................................................. 6 电力设备及新能源·行业周报 3/ 9 图表目录 图表1 动力电池指数（884963.WI）走势 .................................................................................................. 2 图表2 动力电池指数与沪深300指数走势比较.......................................................................................... 2 图表3 动力电池板块本周涨幅前五个股..................................................................................................... 3 图表4 动力电池板块本周跌幅前五个股..................................................................................................... 3 图表5 Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） ........................................................................................... 3 图表6 重点公司估值 ................................................................................................................................. 3 图表7 动力电池价格走势（元/Wh） ......................................................................................................... 4 图表8 正极材料价格走势（万元/吨） ....................................................................................................... 4 图表9 人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） ......................................................................................... 4 图表10 电解液价格走势（万元/吨）........................................................................................................... 4 图表11 隔膜价格走势（元/平米） .............................................................................................................. 5 图表12 锂盐价格走势（万元/吨） .............................................................................................................. 5 电力设备及新能源·行业周报 2/ 9 一、磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利，孚能科技半固态电池装车下线 1.1 本周重点事件点评 事项：万润新能磷酸锰铁锂小批量试生产。万润新能近期投资者关系活动记录表显示，公司第四代高压实磷酸铁锂产品正在进行客户验证，第五代高压实磷酸铁锂产品正处于中试阶段；第一代高比容量磷酸锰铁锂产品已进行了小批量试生产，产线具备放量生产条件，正在进行客户验证。 点评：磷酸锰铁锂混用产业化进展顺利。 材料端，头部企业加速磷酸锰铁锂研制。据wind数据显示，湖南裕能三季度磷酸锰铁锂产品研发进展顺利，已进入试生产阶段，正在积极推进客户认证中，产线可柔性切换；德方纳米磷酸锰铁锂产品已开始批量出货，将率先上车，正式开启商业化应用进程，且现有磷酸锰铁锂产能11万吨/年。 应用端，磷酸锰铁锂三元混用电池将率先应用于奇瑞汽车。根据工信部的《道路机动车辆生产企业及产品公告》，奇瑞星途星纪元两款车型和智界S7两款车型，将使用宁德时代M3P电池（正极为三元材料+磷酸锰铁锂材料混用的电池）。三元正极中添加磷酸锰铁锂主要是为了在不降低整体电化学性能的前提下降低成本，适用于中低端乘用车用三元电池降本。 1.2 本周市场行情回顾 本周（11月6日-11月10日）动力电池指数上涨2.58%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。截至本周，Wind 动力电池指数整体市盈率（PE TTM）为21.76倍。 图表1 动力电池指数（884963.WI）走势 图表2 动力电池指数与沪深300指数走势比较 截至2023-11-10 指数 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 动力电池指数 2.58 1.51 -26.69 沪深300 0.07 0.39 -7.36 相较沪深300（pct） 动力电池指数 2.52 1.12 -19.33 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00022-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11动力电池指数（Wind）动力电池指数（Wind） 电力设备及新能源·行业周报 3/ 9 图表3 动力电池板块本周涨幅前五个股 图表4 动力电池板块本周跌幅前五个股 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5 Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6 重点公司估值 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2023-11-10 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 189.03 7.16 10.55 13.80 16.99 26.4 17.9 13.7 11.1 强烈推荐 亿纬锂能 300014 47.30 1.83 2.25 3.23 4.22 25.8 21.0 14.6 11.2 推荐 容百科技 688005 44.26 2.97 1.73 3.01 3.95 14.9 25.6 14.7 11.2 推荐 国轩高科 002074 23.40 0.18 0.44 0.82 1.16 130.0 52.9 28.4 20.1 未评级 当升科技 300073 44.96 4.46 4.19 4.84 5.59 10.1 10.7 9.3 8.0 未评级