期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年11月13日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 ◆螺纹钢：震荡偏强运行◆热轧卷板：震荡偏强◆铁矿石：观望◆玻璃：偏强运行◆双焦：短期震荡偏强 全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru、nr轻仓持有多单;br观望◆PVC：◆烧碱：区间操作暂时观望◆聚烯烃：震荡运行◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆苹果：逢低买入 农业畜牧 操作上，1-5价差做扩离场或反套、3-5价差做多持有、豆菜价差做多继续持有，购M2401-C-4150期权继续持有，未点价基差回调进行点价。单边谨慎追涨，关注南美天气状况择机逢低布局多单 12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑现，关注01反弹后逢高做空机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 鲍威尔放鹰，但冲击较短美股回升，最新消费者预期引导美债收益率V形反转。中美缓和继续，A股本周上行，在【3023,3075】适当逢高减仓，应对利好兑现。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅走强，现货方面，杭州螺纹4010（+30），唐山迁安普方坯3630（-）。后市展望：（1）上周表需回落至278万吨，随着天气转冷，后期需求会季节性走弱；（2）上周供给大幅下滑，目前螺纹钢长、短流程即期利润均在改善，不过利润水平并不高，预计螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺，焦炭开始提涨第一轮。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，我国将增发1万亿元特别国债，主要用于基础设施建设，利多钢材，市场情绪转向乐观。走势预判：现货供需矛盾不大，预期好转，螺纹价格震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观：政府“万亿”债券主要用于水利和“平急两用”基础设施建设，对钢材需求推动极强，市场乐观情绪高涨，推动盘面上涨。 成本端：前期焦炭、铁矿价格均大幅上涨，为热卷价格提供支撑。后续钢厂倾向于补库，原料价格或继续偏强运行。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例20.78%，环比增3.9%。热卷产量减12.92万吨至303.38万吨。当下利润有所改善，但是利润水平依旧不高，后期产量预计在低位徘徊。 需求端：在北方地区降雪削弱需求的背景下，贸易商挺价意愿较弱。出口端，海外高炉减产，买单较强，出口再度好转，关注钢材出口持续性。基建方面，政府“万亿”债券对水利和基础设施建设有相当大的提振作用，虽然实际需求主要在明年，但是当下市场情绪高涨推动盘面上涨。 库存：上周热卷库存环比降13.08万吨至355.75万吨。 后市展望：后期供给端较为平稳，需求一般，但是在强成本支撑和乐观宏观预期支撑下，热卷期价或依旧偏强运行。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅上涨，现货方面，青岛港PB粉978涨12，超特粉845涨5。基本面来看：钢厂库存小幅增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加18.48万吨； 港口库存继续回升，45港库存环比增15.14万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少75.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少2.68万吨至238.72万吨。整体而言，钢厂利润偏低，高炉减产、检修增多，铁水产量持续下滑，不过铁矿基差偏大，随着万亿国债利好出台，市场情绪好转，价格震荡偏强运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃偏强运行 投资建议：偏强运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周产线改产1条，暂无冷修及点火线。日熔量共计172700吨，环比持平。需求端：上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，由于中下游原片库存处于偏低位，叠加近期部分区域让利刺激提货，周内多数区域中下游刚需补货有一定好转，但整体存货意向依旧偏低。周内部分区域厂家出货虽有阶段性好转，但后期仍面临诸多压力。随着北方气温下降，整体需求预期趋弱，南方暂无赶工迹象。库存：上周浮法玻璃库存环比降87万重量箱至4013万重量箱。后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求仍存，宏观预期较好，短期玻璃价格或继续上行。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦短期震荡偏强 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区煤矿供应恢复进度依旧偏慢，煤矿库存持续累库。需求方面，钢厂盈利好转，日均铁水产量处于同比高位，刚需支撑较强，短期内钢厂铁水继续下降空间有限，11月钢厂冬储补库需求值得关注。利润方面，焦钢博弈持续，焦企开启第一轮提涨。库存方面，焦煤整体库存处于历史偏低位置，价格下方有韧性。综合来看，低库存背景下刚需支撑较强，冬储行情仍值期待，叠加宏观情绪向好，盘面存在较强支撑，中长期来看，宏观影响持续性及钢厂生产节奏需要跟踪。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，焦企利润收缩至盈亏边缘，提产积极性有限，整体供应有一定下降。近期入炉煤成本止跌转强，焦企利润表现不佳，提涨预期走强，焦钢博弈持续。需求方面，宏观政策刺激市场情绪，钢厂利润继续修复，短期内铁水仍能继续保持高位一段时间，叠加钢厂原料库存低位，11月钢厂有一定冬储补库需求，对焦炭价格形成一定支撑。整体来看，钢厂利润改善，铁水仍能维持高位，后期钢厂对原料有补库需求，短期内盘面震荡偏强运行，中长期来看，下游需求持续性值得跟踪。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI 数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：偏强运行，参考运行区间18500-19200 行情分析及热点评论： 美联储多位官员放鹰，美债需求惨淡，美元走强，大宗商品承压。国内10月出口和CPI数据表现不佳，央行表态强调化解地方融资平台债务风险，关注中美经济会谈的实质性结果。基本面上，氧化铝盘面终于还是在电解铝减产的压力下大幅走弱了。一方面，贸易商对后市看跌，抓紧时间出货，带动了本轮价格下跌。另一方面，氧化铝企业尽量压低对贸易商的执行量，增加对实体长单的执行量和集团内下游电解铝企业的库存储备，缓解了价格跌势。云南电解铝企业累计减产已超50万吨，但是减产节奏和规模较以往均有所收窄。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。北方大部分建筑型材企业受寒冷天气影响减产，山东、华南地区部分企业订单略有增加。光伏型材企业订单下滑，汽车型材企业持稳运行。库存方面，周内铝锭库存仍在累库但累库速度放缓，铝棒社会库存有一定幅度去化。宏观施压，基本面上需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡运行，主力12合约参考运行区间18500-19200元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。镍矿价格弱势，镍铁承压下行，江苏高镍铁到厂含税价1045元/镍，周度环比下跌35元/镍。不锈钢方面，下游需求没有明显好转，部分钢厂减产后社库小幅下降，本月将再度减产26.5万吨。硫酸镍方面，终端电芯企业减产去库，淡季来临三元市场预期悲观，硫酸镍需求下降。印尼MHP产能不断释放，部分硫酸镍企业减产但厂库仍然累库，后续硫酸镍价格还有下行空间。纯镍方面，10月全国精炼镍产量2.4万吨，环比增加8.9%，同比增加55.7%。大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产。库存方面，LME库存仓单大幅增加，上期所库存和仓单同样显著增加，国内社会库存周度环比增加1220吨至14398吨。供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大镍价跌势难止，建议逢高做空，主力12合约参考运行区间135000-141000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，10月国内精锡产量为1.62万吨，环比增加5.1%，同比下滑10.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示偏冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态， 合计减少919吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。中长期来看终端消费企稳回升，对锡价下方构成支撑，但短期内下游消费支撑有限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏弱 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，巴以局势有缓和迹象，市场避险情绪降温，贵金属价格震荡回调。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美债供给冲击令长端美债收益率再度上行，前期黄金价格上涨已对地缘冲突风险充分定价，预计贵金属价格将延续震荡回调走势。操作上建议持逢高沽空思路，参考沪银12合约运行区间5500-5850。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡偏弱 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储官员发表鹰派言论，美国近期经济数据韧性仍存，巴以局势有缓和迹象，市场避险情绪降温，黄金价格震荡回调。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。美债供给冲击令长端美债收益率再度上行，前期黄金价格上涨已对地缘冲突风险充分定价，预计黄金价格将延续震荡回调走势。操作上建议持逢高沽空思路，参考美黄金运行区间1920-1970，沪金12合约运行区间460-475。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌0.23%，夜盘上涨1.21%，布伦特主力合约夜间上涨2.11%。原油博弈激烈，沙特能源部怒斥市场投机行为导致的下跌，而由于对于周末的不确定性担忧，投机客大量回补布伦特空单，导致价格技术性大幅反弹。总的来说下一阶段的油价将会从对巴以冲突的担忧转而向供需的再次不平衡转移，关注的重心将会是OPEC减产执行的力度以及世界需求的恢复。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/