能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:受到技术支撑反弹 02 尿素：宽幅震荡 03 04甲醇：库存表现分化 氯碱：短期谨慎乐观中长期仍承压 0505 0606聚烯烃：宏观面偏暖或震荡运行 能化品种核心观点总结 橡胶:受到技术支撑反弹01 走势回顾：本周ru主力合约上涨0.77%，整体表现平淡，受到技术支撑反弹，基本面无重大改变。 后市展望：预计继续弱势反弹。 操作建议：持有多单。 橡胶主力合约走势图 尿素：宽幅震荡02 1市场变化：本周尿素期货价格宽幅震荡，11月10日UR2401合约收盘价2343元/吨，期间最高涨至2485元/吨，后盘面回落，整体较上周上涨17元/吨，涨幅0.7%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2525元/吨，较上周上涨35元/吨，主力基差走扩至182元/吨，1-5价差缩小至173元/吨。 供应端：近期尿素开工率小幅下降，日均产量维持17-18万吨水平，后期有装置检修减产计划，预计供应基本稳定。 成本端：无烟煤和动力煤价格承压下行，目前消化库存为主，预计逐步止跌企稳。 需求端：尿素秋季肥零散用肥备肥，11月中下旬到12月复合肥厂将陆续恢复生产，复合肥开工率逐步提升，复合肥进入季节性累库阶段。尿素淡季储备持续采买中，关注市场备肥心态变化。出口关注国内政策和预期变化，巴基斯坦和埃塞俄比亚出口目前预期不变，其他预计不会有大量出口，以保国内供应和价格为主。 库存端：在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但库存位置同比处于低位。 主要运行逻辑：尿素供应稳定，需求端有农需用肥、复合肥生产和淡季储备支撑，目前尿素价格水平业内储备观望情绪增加，价格下调后有需求启动重新驱动价格抬升，尿素价格预计宽幅震荡运行，建议区间操作。 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动4 甲醇：库存表现分化03 市场变化：本周甲醇期货价格偏强运行，MA2401合约11月10日收盘价2487元/吨，较上周上涨39元/吨，环比涨幅1.59%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2495元/吨，较上周上涨30元/吨。主力基差缩小至8元/吨。 2供应端：本周甲醇装置产能利用率81.27%，环比减少1.23个百分点。周度产量172.88万吨，环比减少1.30万吨。 成本端：鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌65元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周降至750元/吨。甲醇上游生产利润有所恢复。 需求端：甲醇制烯烃开工小幅下降，但近期整体开工处于高位，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求改善，尤其醋酸。 库存端：企业库存与港口库存表现分化，周度产量减少导致企业库存小幅去库，而港口地区进口维持高位，需求偏弱，出现小幅累库。 主要运行逻辑：甲醇近期开工略降低，需求方面下游海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，甲醇制烯烃行业开工整体处于高位，对甲醇需求有一定支撑。甲醇企业库存和港口库存表现分化，甲醇基本面矛盾不突出，预计窄幅震荡运行为主。3 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 氯碱：短期谨慎乐观中长期仍承压04 后市展望：PVC：装置检修环比减少，截至11月9日PVC整体开工负荷率75.10%，环比提升0.14个百分点。需求端下游开工一般，管型材企业 订单情况不佳，出口成交一般，印度存补库预期。截止11月9日，华东及华南样本仓库总库存37.49万吨，较上一期增加0.73%，同比增加24.22%；样本生产企业PVC粉可售库存为-19.22万吨，较上期减少2.74万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为332.093万吨，较上期下降3.867万吨。综合来看，上游检修去库，印度存补库预期，一万亿国债传闻提振市场，11月美联储不加息，市场风险偏好改善；但随着检修结束，供应存提升潜力，内需仍然一般，出口方面存不确定性，社会库存或还将维持在偏高水平，盘面有转向弱现实的可能，继续印度补库情况及宏观政策面。 烧碱：短期内供应缩量提振市场氛围，低库存状态下供方挺价意向明显。基本面看，截至11月9日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为79.9%（-2个百分点），东营华泰75万吨氯碱设备10月30开始轮检，计划轮检10-20天；山东金岭20万吨装置11月1日氯碱装置停车检修，预计检修10-15天；浙江巨化56万吨装置10月30日开始轮检，预计检修15天；浙江嘉化34.5万吨装置11月1日开始停车检修，预计检修7-10天附近；江苏理文22万吨装置11月7日进入检修，预计检修7天。需求方面，截止11月9日，氧化铝周度开工率82%（0），粘胶短纤周度产能利用率78.47%（+0.57%），江浙地区综合开机率为69.51%（0），下游整体刚需跟进为主。截至11月9日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存31.15万吨（湿吨），环比-23.58%，同比0.79%。整体来看，短期内供应缩量提振市场氛围，低库存状态下供方挺价意向明显，但终端需求恢复程度或受限，而整体11月减损环比10月预计减少，且考虑后期供应恢复，上行空间或有限，不建议追高，关注主力下游采购及装置动向。 聚烯烃：宏观面偏暖或震荡运行05 后市展望：基本面看，成本端回落，油制利润低位，近期供应端检修装置有所增多，开工率有所下降，但产量维持高位，聚烯烃整体供应依旧充足。需求端，终端整体需求放缓，旺季气氛逐渐消退，新增订单跟进放缓，业者对后市预期普遍不高。随消费热度渐冷，包装行情恢复适量刚需采买，短协订单零星补充，加之前期成品库存生产累库，包装厂多以销定产、按单生产，开工率小幅下降。棚膜生产仍然处于旺季，企业开工多稳，个别企业开工小幅调整。地膜需求淡季，市场订单跟进缓慢，规模企业有一定开工，其他企业零星开机或停机。塑编订单零散，因盈利水平下降，厂家低负荷生产为主。库存方面，上游库存反弹，贸易商库存高位，下游库存暂稳，整体存一定库存压力。据市场传闻称，11月10日主要生产商库存水平在64万吨，较前一工作日持平；去年同期库存大致62万吨。总体来看，供应端检修同比中性偏高水平，近期国内外宏观仍偏回升，对市场存支撑；但油价大跌，聚烯烃需求积极性转淡，中游库存仍偏高位，现货成交偏差，短期盘面或震荡运行，继续关注成本端价格走势和宏观面消息。利多因素：原油上涨，政策超预期。利空因素：海外风险加剧，原油大幅下行。 02 橡胶:受到技术支撑反弹 02原料价格 泰国胶水周均收购价52.42泰铢/公斤，环比下跌2.57%。折合人民币10629元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12500元/吨，环比下跌100元/吨；云南胶水收购价为11600-12400元/吨，环比上涨50元/吨。 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.21%，环比走低1.07个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为61.97%，环比走低0.83个百分点。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为23.05万吨，环比增加0.39万吨；20#仓单库存为7.95万吨，环比增加0.47万吨。 青岛地区总库存为66.95万吨，环比减少0.68万吨，降幅1.01%。其中保税库存16.01万吨，环比增加0.09万吨，增幅0.57%；一般贸易库存50.94万吨，环比减少0.77吨，降幅1.49%。 资料来源：卓创资讯，长江期货 交割利润05 周均生产成本13010元/吨，交割利润583元/吨，环比减少150元/吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货 相关品06 STR20#混合胶贴水SBR1502在125元/吨，环比走强200元/吨；贴水BR9000在125元/吨，环比走强150元/吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货 基差与套利07 本周平均基差为-1270元/吨，环比走弱15元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr价差突破3500历史压力，来到3600元/吨，但不会长久，继续加仓空沪胶多20号胶套利。 跨期套利方面，1-5价差继续走弱，鉴于1月合约对现货高升水的压力，预计1-5价差回继续走弱，可以做一波短线的空1多5套利。目标价差为-250到-300。 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 主力合约周线符合上周预期，在14000-14900区间底部获得技术支撑反弹，但反弹比较弱势，预计继续在区间内偏弱反弹。日线级别则要务必小心14500的压力。 03 尿素：宽幅震荡 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格宽幅震荡，11月10日UR2401合约收盘价2343元/吨，期间最高涨至2485元/吨，后盘面回落，整体较上周上涨17元/吨，涨幅0.7%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2525元/吨，较上周上涨35元/吨，主力基差走扩至182元/吨，1-5价差缩小至173元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率79.76%，较上周降低0.17个百分点。其中气头企业开工负荷率81.87%，较上周持平。尿素日均产量下降至17.6万吨。近期有山东瑞星、四川美丰、陕西华山等企业减量生产，周度损失量0.28万吨左右。 重点数据跟踪-成本05 本周烟煤市场需求端支撑仍偏弱，价格重心继续下移。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1240-1340元/吨，较上周价格降45元/吨，山东动力煤市场价860元/吨，较上周下跌15元/吨。 天然气价格小幅上涨。 本周合成氨价格整体上扬，市场均价3949元/吨，较上周上涨3.6%，合成氨与尿素价差先强后弱。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为10.3%，较上周提升0.3个百分点。气头尿素企业毛利率12.76%，较上周提升0.07个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素价格坚挺，尿素利润小幅提升。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.9天，尿素产销情况改善，尿素企业周度产销率97.2%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率33.44%，较上周提升3.58个百分点，复合肥生产进入低开工运行周期。复合肥库存41.48万吨，较上周增加0.59万吨，复合肥库存进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率66.09%，较上周提升5.94个百分点，周产量3.028万吨，较上周增加0.291万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-447.9元/吨，三聚氰胺利润持续承压。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存36.9万吨，较上周增加0.5万吨，增幅1.37%，港口库存25.8万吨，较上周基本持平。在尿素高日产背景下，企业库存呈现小幅累库趋势，但累库趋势不及往年。 04 甲醇：库存表现分化 行情回顾：01 本周甲醇期货价格偏强运行，MA2401合约11月10日收盘价2487元/吨，较上周上涨39元/吨，环比涨幅1.59%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2495元/吨，较上周上涨30元/吨，主力基差缩小至8元/吨。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率81.27%，环比减少1.23个百分点。周度产量172.88万吨，环比减少1.30万吨。 本周新增检修装置，如新疆新业、山西天泽、荆门盈德、四川泸天化、山西焦化、新乡中新及黑龙江一套装置新增检修或减产，如泸西大为、榆林兖矿、久泰新材料、四川泸天化，及云南、宁夏各一套装