寒风袭来，弱势未改

20231113 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PTA下跌，成本指引走势。市场目前判断巴以冲突不会再影响原油供应，美国商业原油库存大幅增加，当下市场更加关注基本面的情况。短期内PX和PTA格局并未有大的结构性变化，四季度逸盛海南的PTA新产能已被计入市场预期，聚酯和终端发生季节性变化进入淡季，需求逐步走弱不可避免。 本周PX下跌，原油单边下行，支撑不足。周内东营威联按计划检修，亚洲其它装置提负运行，PX累库趋势难改。当下PTA工厂的买气一般，而且受长约谈判的影响，市场也多为观望，价格僵持为主。 后市预测 •原油方面：即便出现大跌，但美国原油库存处于近5年的低位，底部支撑仍在；但市场对需求方面不甚乐观，四季度供应缺口逐步收窄。PX方面：国内装置降负，海外装置提负，基本面没有重要变化；虽然PTA后续开工有提升，但无法形成改变局面的力量。聚酯方面：暂无大型聚酯装置重启或检修计划，预计开工温和下滑，整体负荷将维持在87%附近。国内工厂暂未通过印度BIS认证以及出口前置，出口环节也将有较大减量。 •综合来看，PTA将在5600-5900元/吨震荡，PX将在8400-8700元/吨震荡。 •策略推荐：供需格局没有变化，建议保持观望。 二、盘面情况 PX反弹结束，周内成交量37.86万手 本周PX主力合约11月10日最终收盘价为8470元/吨，较11月03日的收盘价8652元/吨下跌182元/吨，整体变化幅度为-2.10%。 11月10日结算价为8476元/吨，较11月03日结算价为8626元/吨下跌150元/吨，整体变化幅度为-1.74%。 PX现货继续下跌，国内处于累库阶段 11.06-11.10： 主力合约基差均值为-282元/吨；对二甲苯国内现货均价为8201.60元/吨，下跌37.60元/吨，变动幅度为-0.46%。 受成本影响本轮反弹已结束，周内成交量760万手 本周PTA主力合约11月10日最终收盘价为5832元/吨，较11月03日的收盘价5926元/吨下跌94元/吨，整体变化幅度为-1.59%。 11月10日结算价为5838元/吨，较11月03日结算价为5908元/吨下跌70元/吨，整体变化幅度为-1.18%。 上周末聚酯产销放量开启周内上涨，行情震荡上涨 11.06-11.10，主力合约基差均值为35.6元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为781.2美元/吨，下跌8.6美元/吨，变动幅度为-1.08%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5853.6元/吨，下跌47.4元/吨，变动幅度为-0.80%。 基差主流成交为下周货源参考期货2401升水30-35自提，部分11月下旬货源参考期货2401升水35自提，部分11月底之前货源参考期货2401升水30自提。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 浙石化产线恢复运行，东营威联按计划停车检修 11.04-11.10：78.63% 10.28-11.03：79.31% 本周装置没有较大变动，逸盛海南新装置目前已升温 •恒力石化：一套220万吨装置10.7日按计划停车检修，原计划持续两周，现推迟重启时间。 •海伦石化：一套120万吨装置7月初停车，国庆假期内恢复运行；一套120万吨装置10.7停车，重启时间待定。 •福海创：450万吨装置9月上负荷提升至7成附近，10.9附近降负至5成。 •逸盛宁波：当前负荷9成，一套220万吨装置原计划10.9日检修，现于11.1日开始检修；另一套200万吨装置推迟至11月中旬检修。 •英力士：一套110万吨装置10.17日开始检修，预计持续至11月底。 •亚东石化：一套70万吨装置按计划于11.1日进行检修，重启时间待定。 在加工费回暖的情况下没有出现计划外的检修降负 11.04-11.10：75.40%10.28-11.03：77.05% 四、基本面分析 原油连续两周下跌，原油库存大增，未来需求不佳 WTI原油11月10日期货结算价77.17美元/桶，较11月03日下跌3.34美元/桶 布伦特原油11月10日期货结算价81.43美元/桶，较11月03日下跌3.46美元/桶。 WTI触及75美元/桶低位，创下7月以来的最低收盘价位 周一，美国就业数据增加了美联储可能会加息的预期，投资者重新关注需求前景。周二，经济数据好坏参半，美联储加息预期降低，美元汇率上涨，抵消了沙特等国减少供应影响，以色列哈马斯冲突风险溢价减缓，欧美原油期货跌超4%。周三， 担心需求减弱，上周美国原油库存骤增近1200万桶，国际油价继续大跌。周四，石油市场在前两日遭遇宽幅下跌后稍事喘息，交易商权衡供需前景而空头回补，欧美原油期货小幅反弹。周五，美国石油钻井平台继续减少，沙特和俄罗斯保持自愿减少供应到年底，周五美元指数下跌，欧美原油期货尾随美国股市继续上涨。 石脑油跟随油价走弱，利润情况好转，周均价格环比下跌2.21% 石脑油CFR日本周度均价为634.88美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-2.79美元/吨。 尽管下游烯烃效益本周内略有恢复，但综合效益仍然一般，叠加汽油消费一般，石脑油价格仍然略显偏弱。 年底的PX货源相对充足，长约谈判尚未结束 周内PX价格震荡上行，CFR中国主港周均价为1006.7美元/吨，较上一周下跌1.71%；FOB韩国周均价为982.4美元/吨，较上一周下跌1.68%. PX美亚价差回归正常水平，现货总体商谈气氛一般，场内的窗口期有成交达成，卖方主要以国内一PTA工厂为主，买盘主要以韩国厂商为主。 价格变动较小，PX供需格局没有实质变化 PXN保持稳定，周度均值为371.82美元/吨，环比下跌0.76%。石脑油的下游需求有所恢复，跌幅较原油较小，PX也受到PTA开工低位的影响。 PX-MX价差继续走扩，周度均值为107.50美元/吨，环比下跌2.89%，汽油领域需求下降，但贸易商寻找向美国发货机会。 四季度新老装置有重启和投产计划，此时为加工费高点 11.06-11.10：加工费继续改善，本周均值为398.66元/吨，上周均值为350.34元/吨。PTA涨幅略大于PX，加工费逐步回升明显，摆脱了三季度低迷的情况。 聚酯开工有下滑预期下，库存艰难大幅去化 截止11.10，PTA社会库存为334.1万吨，较前一周减少2.9万吨，环比增速变动为-0.24%。库存已连续两周下降，不过在聚酯减产的预期下，去化幅度有限。 PTA工厂库存天数减少0.12天，聚酯工厂库存天数增加0.18天 截止11.09，国内PTA厂家平均库存使用天数为5.43天，聚酯工厂原料库存天数为7.06天。即便聚酯工厂原料库存处于中性位置，也不愿过多采购，需求转弱和自身利润受损是主要原因。 伴随双十一预售和圣诞订单的收尾，国内订单环比逐步减弱 聚酯工厂周均负荷稳定在87.21%，江浙织机周均负荷保持在75.85% 纺织秋冬面料订单逐步减少，春夏面料订单下达缓慢，本周织造市场需求逐渐转弱。 本周聚酯产品均价下跌，平价促销带来的提振效果一般 11.06-11.10，聚酯产销周内平均估算在5成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7360元/吨、8650元/吨、7900元/吨，较上个报告期分别跌0.2%、跌0.4%、跌0.88%。华东市场本周均价7384元/吨，较上期均价跌32元/吨，幅度-0.43%。聚酯瓶片华东地区聚酯瓶片商谈重心在6840-6920元/吨，本周均价6850元/吨，较上期环比下跌0.39%。 秋冬面料生产进入尾声，春夏面料订单下达缓慢 坯布库存处于相对高位，织造综合开工温和下降。 截至11.09日，吴江地区喷水织机开机率在79.83%（维稳）、长兴地区在75.90%（维稳），萧绍地区大圆机开机率在63.45%（维稳），海宁地区经编工厂织机负荷在86.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在74.1%附近（-0.7%）。 终端现金流收窄，季节性需求的走弱愈发显著 截止11.09，本周长丝库存增加明显 POY权益库存平均估算在16.8天FDY权益库存平均估算在21.2天DTY权益库存平均估算在28.1天 格局供大于求，成本震荡不断，库存将持续累积 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.55天，较上周增加0.17天。 聚酯切片工厂库存天数7.01天，较上周减少0.11天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com