悦安新材机构调研纪要

调研日期: 2023-11-10 江西悦安新材料股份有限公司是一家专注于微纳金属粉体新材料领域的高新技术企业。该公司成立于2004年11月，位于江西省赣州市大余县，占地面积300余亩，注册资本8,544.08万元。公司拥有14项发明专利、20项实用新型专利以及1项境外PCT发明专利授权，并参与制定了多项国家和行业标准。悦安新材为江西省军民融合企业、江西省“专精特新”中小企业、江西省专业化小巨人企业，已通过国军标、ISO9001、ISO14000、IATF16949等多项质量体系认证。公司的微米级羰基铁粉产品被评为“江西省自主创新产品”，并获江西省科技进步奖三等奖一项。悦安新材为粉末冶金产业技术创新战略联盟理事单位、欧洲联盟粉末冶金成员单位、中国3D打印技术产业联盟理事单位，近年来承担并完成了多项国家科技型中小企业科技创新基金、国家中小企业发展专项基金、国家电子信息产业振兴和技术改造专项资金等项目的研发和生产。公司拥有一批从事技术开发工作的专家教授和高级工程技术人员，其中享受国务院特殊津贴人员2名，聘请了多名下游行业专家为组成技术顾问团队，指导公司技术发展和后续人才队伍的培养。悦安新材在与外部机构合作方面，与清华大学化工学院、清华大学材料学院、华南理工大学机械学院、江西理工大学等科研机构建立长期友好合作关系。在国防军工应用方向，公司以微纳粉体为核心基材开发的微波吸收、电磁屏蔽功能材料，产品已进入海军、空军、陆军等多型号的预研及量产装备，为我军实现现代化隐身作战目标提供了基础材料支撑。在3D打印技术方向，公司在生物医疗、核电等增材制造领域已开展结构优化设计、增材新材料研制等示 范、量产工作，在高端特种行业中实现快速制造、减重增效具有重要意义。在工业功能材料方向，产品进入主流智能手机供应链体系，主要应用于3C精密金属件、5G智能终端、汽车电子电路等高附加值领域。 双方就进一步了解悦安新材相关情况进行了会议沟通,具体内容如下: 1、公司基本情况介绍。 答:公司基本情况介绍如下: (1)公司的两大产品:主要产品为羰基铁粉和雾化合金粉,并以这两种基础材料深加工成软磁粉末、金属注射成型喂料和吸波材料; (2)下游两大应用:精密零部件和电子元器件; (3)公司今年仍受消费电子行业影响,产品结构从高附加值的钴基材料转向低附加值的铁基材料,对整体营业收入有一定的影响; (4)研发项目:公司目前重点在开发和推进非晶粉末和钛合金产品的研发进度。 2、公司募投项目四季度可贡献多少产量?2024-2025年羰基铁粉和雾化合金粉的产量展望? 答:公司募投项目,其中年产6000吨羰基铁粉等系列产品项目(一期)于今年第三季度末达到预定可使用状态,目前为申报审核试生产阶段,试生产审核通过后,预计可释放一定量的新增产能。2024-2025年,公司的产能规划按原计划进行,江西基地募投项目争取在2025年达产,宁夏基地一期争取在2025年释放新增产能。 3、公司合金软磁粉的产量规划? 答:合金软磁粉是将原粉进行包覆处理得出的粉末,包覆的产能较为灵活,可以按市场需求进行增加。 4、公司降本新工艺产品何时可交由下游客户进行批量验证? 答:预计2024年一季度末会有更清晰的反馈。 5、海绵铁、一氧化碳、电价占羰基铁粉总成本的比重?宁夏新工艺成本可降低多少? 答:根据目前的生产工艺情况,羰基铁粉成本项目海绵铁、一氧化碳、电费三项共占总成本的比重约60%左右。公司宁夏新工艺项目,以低成本的再生材料生产羰基铁粉,如果金属副产品的附加值能进一步提升,叠加宁夏基地高纯一氧化碳供应以及电价方面的相对优势,预计对应的成本降幅有望进一步提高。 6、下游客户对粉末的认证周期需要多久?从更换厂商的成本以及客户粘性来看,有何区别? 答:从不同的行业领域进行区分,大致区别如下: (1)汽车领域客户较为关注产品性能和稳定性,对粉末厂商的认证周期基本需要一年以上的时间,认证周期较长,更换厂商难度较大,客户粘性较高,基本不会出现迅速切换的情况; (2)消费电子领域,由于产品更新迭代较快,当新机型面市便会产生新的产品质量标准和要求,故该领域存在周期性问题; (3)工具类领域价格导向较为明显。 7、公司羰基铁粉和雾化合金粉在手订单情况?以及订单续签率? 答:公司目前羰基铁粉订单较为稳定,客户基本以季度为周期下达订单;雾化合金粉则是充分竞争的市场,与3C行业关联较大,客户基本不会提前下达长期订单,目前有1-2个月的滚动订单。总体来看,公司大部分的客户都较为关注产品的性能和稳定性,订单续签率较高。 8、汽车电子用粉需求量有多大?粉末占汽车电子成本的比例是多少?在汽车电子领域公司主要是开拓新客户,还是在原有客户的基础上进行产能提升? 答:在汽车电子领域,公司的粉末主要应用于电感需求,粉末占电感的成本约40%左右;未来在汽车电子领域预计有数千吨级的粉末增量空间;客户开拓方面,公司主要对原有客户进行汽车版块业务的开发,同时开拓新客户业务,新老客户的拓展同步进行。 9、未来消费电子的市场空间有多大?增速是多少? 答:个人认为,目前消费电子的产品性能已远远超出了人们的日常所需,进一步更新换代带来的边际收入难以达到预期。消费电子行业未来十年的增速与过去十年相比,增速趋缓。但粉末成型在消费电子行业的价值仍值得深挖和探索,原因如下: (1)供给端:随着近几年粉末降本增效以及装备国产化,用粉末生产零部件更具性价比; (2)需求端:鉴于客户对ESG的要求,粉末成型利用率较高、加工工艺更符合环保要求,使用再生材料生产粉末可以减少碳足迹,对于实现碳达峰和碳中和的目标,有一定的价值和意义。 10、折叠屏铰链材料使用的高强钢和钛合金优劣势?未来哪种材料将成为主流应用? 答:按产品机械性能(屈服强度)进行对比和排序:高强钢产品>钛合金产品>普通钢产品。未来如果折叠屏铰链要保持轻、薄、小以及更好的客户体验感,主要结构件将以高强钢为主,部分对力学性能要求较低的结构件将以钛合金为主。综合评估,未来主流应用预计以高强钢 产品为主,以钛合金产品以及其它产品为辅。 11、单台手机折叠屏铰链材料的价值量以及成本有多少? 答:手机折叠屏铰链是由多个零部件组合而成的,单价从几百到上千不等,下游用粉末生产零部件的比例在逐步提升。成本方面:供应折叠屏铰链的粉末,对产品性能有较高的要求,毛利率也相对较好。 12、目前折叠屏铰链材料技术上是否存在瓶颈?公司未来的产能可达到多少? 答:随着客户对折叠屏铰链材料的屈服强度不断提出新的要求,公司正联合内外部力量进行突破。公司未来的产能可根据市场需求进行释 放。 13、公司3D打印粉末的技术壁垒?以及毛利率水平? 答:3D打印领域,钛合金材料的技术壁垒较高于镍、钴、铁等合金材料,毛利率也相对较高。 14、公司未来的盈利增长点主要来自哪些方面? 答:江西基地募投项目和宁夏10万吨项目是公司未来主要的盈利增长点。