朝闻国盛：供需短期均有回落
朝闻国盛 供需短期均有回落 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月14日 【宏观】10月社融有喜有忧，降准降息在路上-20231113 【固定收益】供需短期均有回落——基本面高频数据跟踪-20231113 研究视点 【社会服务】锦江酒店（600754.SH）-稳步展店，业绩基本符合预期 -20231113 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 传媒 6.6% -3.9% 30.1% 国防军工 3.3% 0.0% -8.9% 电子 2.7% 4.9% 6.2% 农林牧渔 2.5% -5.5% -13.7% 计算机 2.4% -3.8% 12.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 美容护理 -6.1% -14.4% -22.2% 银行 -5.2% -4.6% 1.5% 建筑材料 -4.6% -10.8% -15.5% 通信 -4.0% -4.1% 24.9% 房地产 -3.6% -15.2% -18.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策半月观—积极的变化增多》 2023-11-13 2、《朝闻国盛：万事俱备，焦煤板块蓄势待发》 2023-11-10 3、《朝闻国盛：市场情绪迎来变盘窗口》2023-11-09 4、《朝闻国盛：决胜中小成长：中证2000ETF投资价值分析》2023-11-08 5、《朝闻国盛：银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？》2023-11-07 重磅研报 【宏观】10月社融有喜有忧，降准降息在路上-20231113 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 10月信贷社融有喜有忧：喜在规模延续好于季节性、也好于预期，特殊再融资债集中发行、票据冲量是主拉动；忧在结构未能延续改善，尤其是居民短贷大幅负增（再度“去杠杆”）、企业中长贷连续4个月同比少增、M1增速连续6个月回落等。总体看，结合10月CPI再负、核心CPI再降、PMI重回线下等数据，均指向当前经济的修复基础尚不牢固、修复过程会有波折、修复斜率不宜高估，也预示仍需政策持续发力。具体到货币端，宽松还是大方向，四季度大概率再降准（11月可能性大），也有可能再次降息。短期有4大关注点，包括11.15MLF操作、中美元首会晤等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。 【固定收益】供需短期均有回落——基本面高频数据跟踪-20231113 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数基本持平为119.3点（前值为119.3点），本周同比增长4.2%（前值为增长4.3%），同比回落。利率债多空信号仍偏多，信号因子持平于5.2%（前值为5.2%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 研究视点 【社会服务】锦江酒店（600754.SH）-稳步展店，业绩基本符合预期-20231113 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：2023Q3，旺季来临，酒店行业延续复苏；公司作为酒店龙头，当前展店仍有空间，多品牌矩阵不断优化，且力图优化资本结构、精致成本及收益管理、优化会员体系、推进直销数字化转型。我们预计公司2023-2025年实现营业收入141.1亿元/150.7亿元/165.5亿元，参考2023年前三季度及Q4恢复情况，下调归母净利润至11.0/15.1/20.3亿元，EPS分别为1.03元/股、1.41元/股、1.89元/股，当前股价对应PE分别为32/23/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）消费需求及经营恢复不及预期；2）市场竞争加剧；3）公司扩张及提质增效不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
