纺织服饰行业周报：部分海外品牌亚太地区引领收入增长，库存环比改善

标配 ——纺织服饰行业周报（2023/11/06-2023/11/12） 投资要点： 整体观点：海外品牌收入同增，亚太地区引领增长，库存环比改善。海外品牌公布2023年7月-9月财务情况，阿迪达斯实现收入60.0亿欧元（剔除汇率后同比+1.0%，下同），实现净利润2.80亿欧元（-20.4%，未剔除汇率影响，下同）。拉夫劳伦实现收入16.33亿美元（+2.0%），实现净利润1.47亿美元（-32.5%）。海外品牌收入同增，DTC渠道表现优于第三方；亚太地区引领增长，阿迪达斯和拉夫劳伦在剔除疫情影响后分别同增+7%、+13%；库存环比改善，两家公司库存周转天数分别环比-17天、-21天。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众，男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。 1、东海证券童装行业深度报告：微雨 洗 山 月 ， 结 构 提 质 竞 争 优 化-20231113 2、三季报男装领跑，天气转冷羽绒服销量或渐起——纺织服饰行业周报（20231030-20231105）3、运动服饰流水稳健，关注双十一——纺织服饰行业周报（20231023-20231029） 市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+0.07%，申万纺织服饰指数-0.54%，行业整体跑输沪深300指数0.61个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第25位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅+0.68%，年初至今+1.03%；服装家纺周涨幅-1.03%，年初至今+0.40%。（3）个股方面：本周涨幅前三为浙文影业、*ST新纺、龙头股份，分别+12.0%、+10.2%、+7.0%；跌幅前三为日播时尚、*ST柏龙、华孚时尚，分别-13.6%、-8.5%、-6.6%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为10.85倍，纺织服饰PE为18.28倍，相较沪深300估值溢价69%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-4.88亿元，在申万一级行业中排第8位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至11月10日，中国棉花价格指数16981元/吨，进口棉价格指数16119元/吨，国内外棉价差862元/吨（周环比+464元/吨），美联储降息带动国际棉价下行，内外棉价差环比扩大。粘胶短纤现货价13460元/吨（周环比-0.30%），涤纶短纤现货价7592元/吨（周环比-0.65%），氨纶现货价32950元/吨（周环比-2.37%）。9月，纱线库存天数26.03天（环比+2.92天），坯布库存天数35.23天（环比-0.89天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：9月，社零实现39826.00亿元（+5.50%），服装鞋帽、针、纺织实现1139.30亿元（+9.90%），表现优于整体社零。10月，纺织业PPI同比-1.9%，自7月起降幅持续收窄。9月，规上纺织业工业增加值同比+0.8%，自8月起连续两个月回正。1-9月，纺织业累计实现收入16542.9亿元（-3.3%），累计实现利润460.2亿元（-10.2%）；纺织服装、服饰业实现收入8778.7亿元（-8.1%），累计实现利润384.2亿元（-7.2%）。（3）重点公司线上销售：根据魔镜数据，阿迪达斯、耐克、安踏、李宁10月线上销售额同比-13%、+2%、-7%和+25%，线上受双十一预热，销售好转。（4）出口：9月，美国和欧元区服饰销售同比+0.84%和+3.0%，保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口116.38、145.58亿美元，分别同比-2.90%、-7.90%，自8月以来趋势向上。10月，越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为+4.0%、+30.3%和-0.1%，上行动能充足。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测..........................................................................52.市场表现.........................................................................................53.数据跟踪.........................................................................................84.公司公告.......................................................................................105.行业动态.......................................................................................116.投资建议.......................................................................................117.风险提示.......................................................................................11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅................................................................................................6图2子板块涨跌幅情况..................................................................................................................6图3本周涨跌幅居前股票...............................................................................................................7图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价.................................................................................7图5纺服子行业估值水平...............................................................................................................7图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）...................................................................8图7国内外棉价差（元/吨）..........................................................................................................8图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）.........................................................................8图9纱线和坯布库存天数（天）....................................................................................................9图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）............................................................................9图11纺织业PPI当月同比（%）..................................................................................................9图12规模以上工业增加值当月同比（%）...................................................................................9图13体育服饰线上月销售额同比..................................................................................................9图14美国和欧元区服饰表现（%）............................................................................................10图15美元兑人民币汇率..............................................................................................................10图16纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）...............................10图17越南主要纺织品出口数据（%）.........................................................................................10 表1A股重点公司盈利预测............................................................................................................5表2港股重点公司盈利预测...........................................................................................................5表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现....................................................9表4公司公告...............................................................................................................................10 1.重点公司盈利预测 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数+0.07%，申万纺织服饰指数-0.54%，行业整体跑输沪