聚烯烃投资策略周报：成本支撑减弱，难有实质突破

聚烯烃投资策略周报2023年11月12日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 价格 PRICE 价差 本周PE、PP期货价格有一定回升，现货下跌不及盘面，基差震荡幅度较大。 价差 PE1-5月差小幅走强。PP1-5月差无明显趋势。 价差 L01-PP01价差震荡，聚乙烯周内走势强于聚丙烯。L01-3MA01震荡，短期内偏弱。后期预测价差维持震荡偏弱。 非标价差 PE高压与线性价差震荡走低，标品价格走强。PP标品与非标价差震荡缩小。 成本 COST&PROFIT 成本 国际原油价格的大幅下跌，地缘局势有所缓和，全球经济疲软，且美国商业原油库存骤增近1200万桶，市场对需求前景的忧虑加重。因此油制路径聚乙烯成本跟随下降，利润随着上涨；煤炭方面，内蒙区域内多数煤矿保持正常生产，月末停产检修煤矿已陆续恢复产销，煤炭产量逐步回升。产地市场悲观情绪依旧。 油制 煤制 成本 西北某三期甲醇装置短停，此消息对冲市场传闻华东某MTO装置下月停车情绪，需关注宝丰MTO外采情况及常州富德MTO停车情况。MTO开工率暂稳，利润开始亏损。 MTO制 成本 丙烯市场价格上涨，主要影响因素围绕宏观面消息及供需端展开，PDH制利润震荡走低。外采丙烷价格走低，丙烯制PP利润持续亏损。 供给 SUPPLY PE检修 下期国内PE检修损失量在3.83万吨，环比减少1.78万吨，其中LLDPE损失量1.68万吨，HDPE损失量2.15万吨。 下周新增独山子石化新二线、台塑宁波双线、兰州石化新线装置计划检修。预计下周计划检修装置停车损失量约在9.5万吨。 PE投产 PE四季度仅有宝丰能源一家工厂存投产预期，其中25万吨为LD/EVA联产装置已投产，后期煤制关注40万吨/年投产情况。裕龙石化185万吨/年投产，延期至2024年年中。 PP下半年装置投产集中在油制和PDH制。分布在华南、华东及西北地区。  PP投产 四季度关注惠州立拓（30万吨/年），宁波金发（40万吨/年*2），国亨化工（45万吨/年）。下半年投产预期较多延后可能性较高。 产能&产量 PE产能3271万吨/年，集中在华东、西北、华南地区。月度产量在三年高位。PP产能3936万吨/年，其中华东占27%。高检修下，产量仍位于三年高位。 库存 INVENTORY PE库存 11月3日PE总库存环比10月27日-1.03%；其中生产商PE库存环比-3.56%，港口库存环比+0.34%，贸易商库存环比+1.64%。 PP库存 11月3日PP总库存环比10月27日+0.41%；其中生产商PP库存环比-0.61%，港口库存环比-2.7%，贸易商库存环比+8.94%。 进口&出口 INPORT&EXPORT 内外盘价差 PE较PP进口依赖度高，受海外进口料影响较大。美金汇率走强，PE进口利润走强后收窄，线性进口窗口维持关闭。 外盘价差 欧洲市场延续走强，美国-远东进口窗口持续打开。 PE PE进出口量 2023年9月聚乙烯进口量125.31万吨，环比+3.05%。累计进口量在982.85万吨，同比1.40%。 2023年9月聚乙烯出口量在6.27万吨，环比+8.17%。累计出口量在64.77万吨，同比+19.45% PP进出口量 2023年9月聚丙烯进口量在33.73万吨，环比-4.61%， 2023年9月聚丙烯出口量在12.46万吨，环比+32.69%。 需求 DEMAND 下游开工率 农膜开工下降3个百分点至57%，薄膜开工下降1个百分点至48%，目前下游各行业主流开工在42%-57%。 下游开工率 PP主要下游领域塑编、注塑开工负荷率较上周基本持平，BOPP膜开工负荷率较上周下降2个百分点。 周内来看，下游领域新订单季节性转弱，成品库存和半成品库存小幅累积，盈利状况继续转弱。 宏观数据 9月新开工房屋面积环比上涨。9月汽车产量、销量小幅上涨，快递服务业也有所涨势。 宏观数据 9月国内CPI同比持平，环比上涨。9月中国制造业PMI50.2%，重返扩展区间。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 浙江分公司 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 济南营业部山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。