白糖：供给困境不再，继续上行动力不足
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：供给困境不再，继续上行动力不足 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、10月产糖37万吨，同比偏快➢2、糖协预估新榨季生产食糖980万吨➢3、巴西堵港持续，印度开榨延缓 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 核心观点：日前甘蔗糖陈糖陆续清库，有消息称南方甘蔗或将延迟开榨，11月或将供应不足，郑糖走出阶段上行走势。但是短期供给端10-11月食糖进口大量到港，甜菜糖也将在11月大量上市，且第四季度一般为白糖销售淡季，短期缺糖困境难以再现，郑糖继续上行动力不足。郑糖短期持宽幅震荡判断。 下周关注：新榨季压榨进度，甘蔗糖开榨时间风险提示：生产数据不及预期，第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢中国农业农村部:11月食糖供需形势分析公布，本月对2023/24年度预测数据不作调整。全国食糖生产陆续展开，为蒙古、新疆等甜菜糖厂基本开机，云南已有糖厂开榨，生产总体正常，食糖供应逐渐增加、采购有所恢复，食糖市场运行基本平稳。后期需关注广东等产区降水偏多对甘蔗单产和糖分积累的影响。 ➢食糖产销：截至10月底，本制糖期全国共开榨糖厂29家。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂1家。本制糖期已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨。➢糖会简报：在2024年的海口糖会上，中国糖业协会给予2023/24榨季全国食糖产塘评估值为980万吨，较上榨季 恢复性增产约83万吨。 ➢【国际市场】 ➢巴西：截至11月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为127艘。港口待装运食糖数量为638.49万吨。其中，桑托斯港待装运食糖数量为525.95万吨，帕拉纳瓜港待装运食糖数量为79.96万吨 ➢印度:截至当周，申请22/23榨季甘蔗压许可的糖厂有217家，这是迄今为止数量最多的一年，但目前仅有137家获得许可，仍有80家正在等待批准，马邦甘蔗压榨进度缓慢。 【华安解读】 甜菜糖压榨偏快，甘蔗糖或将与本月中下旬开榨，届时关注压榨情况。海口的糖会上糖协预估新榨季全食糖生产980万吨，符合市场预期。国际方面，印度已经开榨，但开榨进度稍缓，或等待甘蔗积累糖分延缓开榨。巴西堵港问题持续，叠加降雨增多影响食糖运输，待运量仍在高位，港口等待时间仍较长。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 10月已产食糖37万吨，同比增加3万吨，销售12万吨，同比增加10万吨，产销有序进行。根据船报消息预期10月仍有约80万吨糖入港，11月或有20万吨食糖入港，进口预报超过预期。 ∟.期现市场 【华安解读】 期货：郑糖担忧甘蔗糖延期开榨，郑糖震荡偏强； 基差：日前甘蔗糖陈糖陆续清库，现货定价开始转向新糖，现货向期货靠拢，基差回落至300附近，且随着临近交割月，预期基差将继续回落。 ∟.加工糖利润 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润维持在每吨亏损1800元，配额内进口成本也超过7000元/吨，外强内弱格局加剧，各自交易自己的基本面，在国内大量进口之前，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:郑糖缩量上行，历史波动率和隐含波动率一直处于历史低位。市场等待新作上市阶段，暂无题材炒作，波动率继续低位运行。 ∟.代糖 数据来源：海关总署、华安期货研究所 【华安解读】 糖浆及预拌粉：进口糖浆换算之后，每月可补充约10万吨白糖，边际增加量能够对白糖的供给做出有益补充，平抑郑糖价格波动。关注后续糖浆是否延续超量进口。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：双周产糖仍处于历史高位，但双周制糖比下滑，主要原因是巴西库存来到了历史高位，叠加由于堵港耗糖速度偏慢，巴西调低制糖比。且由于高糖价，巴西或将延长压榨时间。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:随着贸易流紧张的持续发酵，叠加此前市场对于泰国和印度下榨季出口减少的预期，原糖价格高位运行概率较大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
