计算机行业AI主题演绎复盘&下阶段展望：GPT~4模型重磅升级，AI应用或临百花齐放

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年11月13日 行业研究 GPT-4模型重磅升级，AI应用或临百花齐放 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望 计算机行业 买入（维持） 作者 分析师：吴春旸 执业证书编号：S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 联系人：颜燕妮 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 联系人：白玥 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%4%18%32%46%11/2201/2304/2306/23计算机行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 美国商务部AI芯片禁令再升级，关注国产产业链相关投资机会——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-10-22） OpenAI年收入预期再度上修，应用热潮仍待来临 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-10-08） 微软Copilot商业化公布日程，AI应用价值有望印证 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望 (2023-09-25) 腾讯混元大模型发布，期待大模型产品商业化落地——AI主题演绎复盘&下阶段展望(2023-09-10) 首批大模型公司获批上线，期待大模型、应用端公司产品商业化落地 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望(2023-09-03) 英伟达业绩超市场预期，建议关注算力端相关投资机会 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-08-28） 三大重要功能更新，GPT-4模型大升级：北京时间11月7日凌晨，美国人工智能公司 Open AI的开发者大会正式开启。大会上宣布，每周有一亿人使用ChatGPT。自今年3月通过API发布 ChatGPT和Whisper 模型以来，该公司现已拥有 200多万开发者，其中包括92%以上的财富500强企业。大会同时宣布ChatGPT迎来三大升级：1、GPT-4 Turbo：支持128k上下文，相当于300页文档，并且新模型还能够在更长的上下文中，保持更连贯和准确；提供JSON Mode并且允许同时调用多个函数；内部知识更新到2023年4月并升级外部知识库更新方式；提供更低的价格和更高的费率限制，输入方面降至 GPT-4 的1/3 ，而输出方面降至一半，Open AI表示，总体使用上降价大概 2.75 倍，新模型的价格是每千输入 token 1 美分，而每千输出 token 3 美分。2、开放新模态API：包括接受图像输入并且生成图像的GPT-4 Turbo，并且推出了防止滥用的安全系统，将为所有客户提供牵涉到的版权问题的法律费用，推出文生图模型DALL·E3以及文本转语音模型TTS，不久后还将支持自动语音识别模型Whisper V3。3、GPT定制化服务：支持用户5分钟内、无代码创建一个量身定制的ChatGPT版本，支持教育、设计、办公等不同行业客户定制个性化GPT，推出Assistants API来降低开发者构建AI助手的门槛。 GPTs功能正式上线，AI应用迎来新里程碑：早在5 月，Open AI就开放了插件系统，首批上线了 70 个大模型相关的应用，此次发布会Open AI梳理了应用商店体系，并将其扩大到了一个全新的范畴——人人都能通过GPT Builder，轻松结合指令（预设的 prompt），外设的知识库和动作创造专属于个人的应用，打开用户想象空间。截至11月10日19点，第三方GPT商店「GPTsHunter」中的自定义GPT数量已突破2000个。 2023年春节至11月10日，AI主题演绎复盘 ：2023年春节至今，A股计算机行业AI板块内部呈现轮动上涨态势。1月30日-2月3日受Open AI ChatGPT影响大模型领涨，2月6日算力开始上涨，而后进入市场分化期。2月20日继大模型、算力领涨后，2月27日-3月17日应用端领涨。3月20日-3月31日，受华为盘古大模型发布预期的影响，华为产业链相关标的上涨，4月3日-4月14日应用端领涨，4月17日-21日算力上涨，4月24日-5月5日应用端领涨，而后市场进入分化期。5月15日-5月26日算力持续上涨，5月29日-6月2日应用端领涨，而后市场进入分化期，6月12日-7月7日市场分化期持续。7月13日，七部门公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，7月14日，AI板块整体上涨。7月17日-7月28日，市场进入分化期。7月31日-8月4日，算力上涨。8月7日-9月1日，市场持续处于分化期。9月4日-9月8日，受华为Mate60 Pro超预期影响，华为产业链相关标的上涨，9月11日-9月15日，市场再次进入分化期。9月18日-9月22日，算力上涨，而后进入市场分化期。10月9日-10月13日，华为相关标的上涨。10月16日-10月20日，算力再次上涨。10月23日-11月3日，受Microsoft 365 Copilot正式商用预期，应用端领涨。11月6日-11月10日，受Open AI首届开发者日GPT4升级预期，应用端领涨。 AI大事件时间表（11月13日-12月31日）：11月-12月期间，美股及台股AI公司将披露公司业绩和2024年的资本开支指引。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 计算机行业 下阶段AI行情展望： 中期维度，建议从三大层面持续关注AI行情演绎： 1、应用层：随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施，以及微软Copilot定价落地，商业化产品应用落地加速，建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件，如新国都、福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等，以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块（三七互娱、巨人网络、盛天网络等）。 2、算力层：建议重点关注光模块产业链中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技、腾景科技等；以及算力设备相关厂商高新发展、神州数码、寒武纪、鸿博股份、海光信息、拓维信息、四川长虹、浪潮信息、中科曙光、云赛智联、创业黑马、紫光股份等；算力资源租赁公司青云科技-U、亚康股份、莲花健康、利通电子、真视通等。 3、Maas层：建议中长线持续关注，期待率先接近GPT-4并拉开差距的公司出现，建议关注科大讯飞、三六零、思美传媒、掌趣科技及博彦科技等。 图1：2023年春节至今AI主题演绎复盘（单位：%） 资料来源：wind，光大证券研究所绘制；注：红色底为累计涨幅前20；粉色底为周涨幅前10 风险分析：AI落地不及预期，市场竞争加剧。 qVaYaXpWeWcWqVoX7NaO9PtRnNtRsRkPpOpOlOmNmP7NqRvNMYmMzRMYrMnN 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A