敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年7月25日 行业研究 微软Copilot定价超预期，看好国内“AI+办公”应用落地 ——AI主题演绎复盘&下阶段展望 计算机行业 买入（维持） 作者 分析师：吴春旸 执业证书编号：S0930521080002 021-52523686 wuchunyang@ebscn.com 联系人：颜燕妮 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 联系人：白玥 021-52523683 baiyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -22%-4%14%32%50%07/2209/2212/2204/23计算机行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 生成式AI服务管理办法落地，期待国内大模型与应用逐步开放——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-07-16） 华为盘古大模型3.0正式发布，关注华为产业链相关标的——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-07-07） 人工智能管理办法落地临近，期待七月应用端热度发酵——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-07-02） 字节火山引擎峰会召开在即，关注产业链相关个股催化——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-06-25） 比尔盖茨访华，期待AI国际化接轨与加速发展——AI主题演绎复盘&下阶段展望（2023-06-19） 2023年春节至7月21日，AI主题演绎复盘 ：2023年春节至今，A股计算机行业AI板块内部呈现轮动上涨态势。1月30日-2月3日受Open AI ChatGPT影响大模型领涨，2月6日算力开始上涨，而后进入市场分化期。2月20日继大模型、算力领涨后，2月27日-3月17日应用端领涨。3月20日-3月31日，受华为盘古大模型发布预期的影响，华为产业链相关标的上涨，4月3日-4月14日应用端领涨，4月17日-21日算力上涨，4月24日-5月5日应用端领涨，而后市场进入分化期。5月15日-5月26日算力持续上涨，5月29日-6月2日应用端领涨，而后市场进入分化期，6月12日-7月7日市场分化期持续。7月13日，七部门公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，7月14日，AI板块整体上涨。7月17日-7月21日，市场进入分化期。 AI产品发布会时间表（7月6日-8月19日）：7月6日，世界人工智能大会召开；7月7日，华为云正式发布盘古大模型3.0；7月13日，《生成式人工智能服务管理暂行办法》公布。8月17-19日，第四届深圳国际人工智能展将在深圳举办。另外，8月19日特斯拉将举办“特斯拉人工智能（AI）日”，以分享特斯拉在AI相关的软件和硬件开发方面的进展。 下阶段AI行情展望： 边际变化：微软当地时间7月18日表示，Office 365 Copilot将在大多数企业客户已经支付的价格基础上收取每名用户30美元/月的服务费用。 中期维度，建议从三大层面持续关注AI行情演绎： 1、应用层：随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》出台、正式实施，以及微软Copilot定价落地，商业化产品应用落地加速，建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件（如福昕软件、万兴科技、同花顺、彩讯股份等）以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块（三七互娱、巨人网络、盛天网络、掌趣科技等）。 2、基础层：期待《生成式人工智能服务管理暂行办法》实施后，大模型公司备案及国内应用的首次正式上线。建议中长线持续关注，期待率先接近GPT-4并拉开差距的公司出现，建议关注科大讯飞、三六零、思美传媒、博彦科技等。 3、算力层：建议关注寒武纪、鸿博股份、海光信息、浪潮信息、中科曙光、云赛智联，以及光模块产业链中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、华工科技、腾景科技。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 计算机行业 图1：2023年春节至今AI主题演绎复盘 大模型领涨算力上涨市场分化期大模型/算力领涨应用端领涨华为相关标的上涨应用端领涨算力上涨应用端领涨市场分化期算力上涨应用端领涨市场分化期算力/应用端上涨市场分化期 1月19日至今1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月10日4月17日4月24日5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日7月10日7月17日 证券代码证券简称2月3日2月10日2月17日2月24日3月3日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日6月21日6月30日7月7日7月14日7月21日华为产业链002261.SZ拓维信息141.11 3.123.6820.3010.2312.82-13.322.3534.2310.54-3.61-10.095.20-11.02-6.277.375.686.42 23.729.534.14-3.98 7.77 0.24 -16.78 600839.SH四川长虹52.54 1.423.152.712.973.85-6.171.3218.1829.401.91-13.335.05-8.246.73-0.93-0.716.41 11.380.402.59-1.75 -5.94 -6.32 -5.39 300687.SZ赛意信息-29.18 1.26 -2.23 -8.93 3.92 -0.15 1.62 2.82 17.13 -3.29 -3.92 -7.00 -5.42 -19.70 5.73 -5.82 3.77 10.13 -3.79 5.78 -0.26 -8.32 -6.48 -2.50 -8.88 000158.SZ常山北明19.00 5.371.11-1.893.058.10-3.603.1423.197.06-1.54-11.38-7.05-5.01-3.00-1.32-3.8716.12 8.142.10-5.563.59 -1.48 -6.90 -7.14 大模型300418.SZ昆仑万维160.90 24.5817.735.51-4.4414.44-7.7617.7348.5915.367.95-3.470.3930.73-10.44-6.72-2.5311.46 -6.0313.91-19.02-19.98 -2.23 -0.71 -1.71 688787.SH海天瑞声81.48 71.0356.6226.38-18.772.43-4.469.01-2.7511.60-3.47-14.98-1.23-13.58-1.100.35-5.287.13 2.768.69-5.27-23.13 4.99 -2.11 -6.77 688327.SH云从科技43.05 69.9914.45-9.79-4.362.16-4.396.0120.5134.0424.53-28.83-7.18-3.1315.62-12.86-13.68-7.07 -3.222.98-2.44-18.28 9.88 -8.31 -5.74 601360.SH三六零66.19 3.27 28.89 6.83 17.08 -0.51 -5.83 20.86 26.45 3.99 6.59 -16.67 3.10 -3.32 -3.56 -3.42 -7.57 9.77 -2.05 5.87 -3.24 -14.40 -2.71 -0.82 -4.55 300229.SZ拓尔思74.07 36.5710.8112.061.625.60-8.03-0.7128.2610.16-4.42-11.44-2.28-12.9119.433.566.314.87 -4.014.022.07-18.84 -5.35 1.42 -8.58 002230.SZ科大讯飞82.81 15.799.23-2.535.253.17-6.079.7614.806.102.86-9.65-1.930.028.94-5.25-5.4917.96 -0.6712.004.43-12.42 1.11 2.30 -7.99 300044.SZ赛为智能52.05 74.92-2.36-8.55-6.103.682.09-2.869.68-7.10-3.10-10.87-7.422.07-4.8128.99-1.035.21 3.170.77-6.290.00 4.88 -3.29 -11.02 算力688256.SH寒武纪192.14 16.5211.251.139.916.57-1.8533.6548.871.6121.27-13.5327.18-16.14-5.76-0.3614.702.10 -0.84-1.733.65-18.61 3.95 5.41 -17.04 300308.SZ中际旭创354.62 8.87 10.74 -4.58 4.56 1.61 -3.13 0.84 50.91 12.77 19.69 -5.66 17.56 0.26 -3.27 23.37 -2.24 16.68 8.16 34.55 3.16 -7.79 -0.31 5.71 -16.19 300502.SZ新易盛208.24 3.09 23.00 -4.99 1.75 3.57 -5.11 1.69 25.32 23.41 44.74 3.53 4.16 -21.20 5.23 5.62 4.68 14.16 4.21 16.56 2.62 -3.51 -0.72 -3.10 -14.94 300394.SZ天孚通信242.52 16.67 22.72 -2.72 9.94 -2.73 -4.41 8.66 18.44 3.63 30.51 -13.85 10.06 -18.13 0.38 9.13 19.81 5.89 8.09 37.21 0.37 -0.81 -8.47 4.32 -10.52 002229.SZ鸿博股份321.94 16.67 52.04 22.40 9.66 -10.38 -10.04 0.00 33.49 -9.06 -8.17 -4.87 -6.73 62.93 -5.63 12.23 17.80 25.67 16.56 -7.29 5.17 -5.32 1.34 -16.60 -5.94 603019.SH中科曙光89.46 3.766.184.3913.484.53-2.332.8919.12-2.964.573.6228.92-9.58-5.683.156.451.28 2.947.19-2.01-6.88 -8.09 4.10 -9.40 688041.SH海光信息46.30 6.006.10-4.277.436.30-5.359.8415.2216.485.81-5.6518.630.93-19.328.716.93-3.83 -6.48-0.89-0.88-10.64 -1.79 16.93 -21.68 601138.SH工业富联141.76 -1.784.49-0.72-0.9318.19-4.5725.2529.95-2.496.68-1.633.98-21.39-2.7812.533.906.19 10.1522.511.832.86 -6.11 15.22 -15.48 002229.SZ鸿博股份321.94 16.6752.0422.409.66-10.38-10.040.0033.49-9.06-8.17-4.87-6.7362.93-5.6312.2317.8025.67 16.56-7.295.17-5.32 1.34 -16.60 -5.94 000977.SZ浪潮信息81.76 2.3521.5822.974.771.54-18.281.4824.81-12.698.771.8913.01-11.60-8.6210.085.867.