债券QDII投资分析报告

│ 债券QDII投资分析报告 作者 分析师：朱人木 证券研究报告 2023年11月13日 债券QDII一览 投资于债券的固收QDII基金共有25只，规模合计达98.9亿元，全部为主动基金，投资市场有全球、亚洲、新兴市场、大中华区；投资标的涵盖中资美元债、新兴市场债券、美元债等；此外还有基金专注于中高收益债与高收益债、中短债等。 业绩方面，采用票息策略投资美元债的基金表现较优，比如重仓股持有美国国债较多的易方达中短期美元债A人民币、国富美元债人民币，还有投资金融美元债的富国亚洲收益人民币。广发资管全球精选一年持有是今年以来业绩表现最好的债券QDII基金，重仓券主要投资于中资产业美元债，基金除了有稳定的票息收益外，还具备较强的交易能力。 久期方面，根据2023年中报显示，多数债券QDII基金以中短久期为主。仅工银全球美元债A人民币、长信全球债券人民币和国富美元债人民币拉长久期至4年以上。 费率方面，债券QDII间费率差异较大，合计费率范围在0.52%-1.38%之间，较国内债券型基金普遍高出0.16%-1.02%。 代表债券QDII基金分析 易方达中短期美元债A人民币：基金三季度大幅提升美国国债持仓，重仓比例达46%，中短久期为主，哑铃型持仓结构。目前偏向票息策略，在利率高点锁定更长期限的高利率水平，久期和信用水平也有所提升。2023H1票息收益和投资收益分别为1.97%/0.45%。基金目前暂停大额申购。 工银全球美元债A人民币：基金投资于美元投资级债券的比例不低于非现金基金资产的80%。持仓相对集中，三季度重仓债券全部为美国国债，占净值比达64%，重仓久期在10-20年区间。23H1票息收益和投资收益分别为1.4%/0.04%。基金目前暂停大额申购。 国富美元债人民币：基金自2023年起重仓券中全部持有美国国债，其久期 大多剩余期限不超过一年，仅持有一只久期在20年左右的超长债。结合三季报中基金经理的观点和重仓情况，基金偏向票息策略，四季度会择机拉长久期。2023H1票息收益和投资收益分别为1.18%/0.2%。此外，基金持仓信用评级较高，中报显示基金AAA级债券占比在100%。基金目前暂停申购。华安全球美元票息A人民币：基金持仓较为分散，自2023年起重仓债券全部为美国国债。重仓券久期自二季度起有所提升，前两大重仓券剩余期限近10年，其余剩余期限均不足1年。结合三季报中基金经理的观点，基金偏向中短久期票息策略，维持较高信用。基金目前暂停大额申购。 富国全球债券人民币：基金持仓较为分散，三季度重仓债券全部为美国国债，占比为25%。久期方面根据三季报显示，八月下旬开始基金开始逐步提高久期至4年附近。此外，基金持仓信用评级较高，2023年三季度AAA-及以上债券占比在60%。基金具有较强的交易能力，23H1票息收益和投资收益分别为1.57%/1.34%。基金目前开放申购。 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 联系人：干露 邮箱：ganl@glsc.com.cn 风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。此外，信用风险、利率风险、汇率风险、外汇额度限制也需投资者考虑。 相关报告 1、《基金11月份配置建议》2023.11.02 2、《华商基金艾定飞投资研究报告：——多因子 +AI赋能，深耕TMT的量化先锋》2023.11.01 金融工程 金融工程专题 正文目录 1.债券QDII一览3 2.代表债券QDII基金分析8 2.1易方达中短期美元债A人民币8 2.2工银全球美元债A人民币9 2.3国富美元债人民币10 2.4华安全球美元票息A人民币11 2.5富国全球债券人民币12 3.风险提示14 图表目录 图表1：债券QDII情况3 图表2：债券QDII申赎状态5 图表3：债券QDII久期和久期风格6 图表4：债券QDII费率情况7 图表5：易方达中短期美元债A人民币持仓情况8 图表6：易方达中短期美元债A人民币收益分解9 图表7：工银全球美元债A人民币持仓情况9 图表8：工银全球美元债A人民币收益分解10 图表9：国富美元债人民币持仓情况10 图表10：国富美元债人民币收益分解11 图表11：华安全球美元票息A人民币持仓情况11 图表12：华安全球美元票息A人民币收益分解12 图表13：富国全球债券人民币持仓情况12 图表14：富国全球债券人民币收益分解13 1.债券QDII一览 投资于债券的固收QDII基金共有25只，规模合计达98.9亿元，全部为主动基金，投资市场有全球、亚洲、新兴市场、大中华区；投资标的涵盖中资美元债、新兴市场债券、美元债等；此外还有基金专注于中高收益债与高收益债、中短债等。规模最大的南方亚洲美元债A人民币目前规模为19.6亿元，其余共有五只产品规模超过10亿元。 债券QDII基金投资于债券比例不低于基金资产的80%，如果该债券QDII基金有主题，则投资于该主题的债券占非现金基金资产或债券资产的比例不低于80%。目前南方亚洲美元债A人民币重仓基金主要投资于中资美元债，前五大固收QDII基金多投资于投资级债券；富国全球债券人民币重仓中主要投资于美国国债。 业绩方面，采用票息策略投资美元债的基金表现较优，比如重仓股持有美国国债较多的易方达中短期美元债A人民币、国富美元债人民币；还有上半年波段交易金融美元债的富国亚洲收益人民币，它们今年的业绩表现和回撤都比较好。广发资管全球精选一年持有是今年以来业绩表现最好的债券QDII基金，重仓券主要投资于中资产业美元债，基金除了有稳定的票息收益外，还具备较强的交易能力。进入明年如果美联储降息，中美利差收窄，美元指数可能走弱，对于人民币份额的QDII基金，届时我们还需观察基金锁汇的情况。 图表1：债券QDII情况 证券代码 证券简称 基金经理 基金成立日 投资区域 规模（亿元） 前五大重仓券中美国国债占债券投资市值比% 前五大重仓券中中资美元债占债券投资市值比% 前五大重仓券中美元债合计占债券投资市值比% 今年以来收益% 近三年收益% 近三年最大回撤% 002400.OF 南方亚洲美元债A人民币 王子赟 2016/3/3 亚洲 19.80 6.65 8.71 15.36 1.74 -13.81 -17.98 100050.OF 富国全球债券人民币 郭子琨 2010/10/20 全球 19.73 26.00 0.00 26.00 1.67 5.08 -9.18 050030.OF 博时亚洲票息人民币A 何凯 2013/2/1 亚洲 12.69 13.22 5.77 18.99 2.07 -6.81 -16.16 004419.OF 汇添富精选美元债A人民币 成涛 2017/4/20 全球 10.21 21.25 6.36 27.61 -2.59 -8.66 -13.32 000342.OF 嘉实新兴市场A1 韩同利,张琴 2015/11/26 新兴市场 9.19 0.00 24.64 24.64 1.65 -7.88 -20.14 007360.OF 易方达中短期美元债A人民币 祁广东 2019/6/5 全球 7.38 48.34 0.00 48.34 4.77 6.30 -6.11 003385.OF 工银全球美元债A人民币 陈涵 2017/1/23 全球 5.84 73.75 0.00 73.75 -0.52 -5.01 -9.12 001061.OF 华夏海外收益A人民币 祝灿,江伟轩 2012/12/7 全球 5.08 0.00 12.28 12.28 1.70 3.39 -16.55 000274.OF 广发亚太中高收益人民币A 沈博文,李耀柱 2013/11/28 亚太 2.63 0.00 14.76 14.76 3.07 -15.18 -19.32 000290.OF 鹏华全球高收益债人民币 郝黎黎 2013/10/22 全球 2.25 0.00 19.74 19.74 -3.39 -53.36 -61.34 002286.OF 中银美元债人民币 郑涛,邢科 2015/12/30 全球 2.16 6.24 15.96 22.20 0.87 -1.19 -8.26 008367.OF 富国亚洲收益人民币 郭子琨 2020/4/7 亚洲 2.16 0.00 38.36 38.36 4.32 6.42 -9.86 008751.OF 大成全球美元债A人民币 彭振中 2020/3/25 全球 2.03 0.00 37.63 37.63 0.12 -3.06 -14.09 002391.OF 华安全球美元收益A人民币 庄宇飞 2016/3/23 全球 1.72 31.72 0.00 31.72 1.39 0.43 -7.68 002426.OF 华安全球美元票息A人民币 庄宇飞 2016/6/3 全球 1.61 33.94 0.00 33.94 1.76 1.49 -7.31 501300.OF 海富通美元收益人民币 夏妍妍 2016/11/28 全球 1.50 18.58 9.01 27.58 -1.25 -11.08 -24.21 004998.OF 长信全球债券人民币 傅瑶纯 2017/12/11 全球 1.48 36.96 6.14 43.09 -6.65 -3.76 -32.54 002877.OF 华夏大中华信用精选A人民币 祝灿,江伟轩 2016/7/27 大中华地区 1.36 0.00 30.79 30.79 -3.08 19.56 -9.95 873013.OF 广发资管全球精选一年持有A人民币 骆霖苇 2020/12/2 全球 0.70 0.00 27.03 27.03 5.28 0.00 -11.40 206006.OF 鹏华全球中短债人民币A 郝黎黎 2020/1/8 全球 0.62 0.00 26.89 26.89 0.80 -50.52 -60.35 005243.OF 融通中国概念 邱小乐 2017/11/27 全球 0.51 8.75 29.04 37.79 0.64 -2.96 -15.79 003972.OF 国富美元债人民币 徐成,马秋思 2017/1/25 全球 0.51 47.76 0.00 47.76 3.44 -7.58 -14.46 008095.OF 中银亚太精选债券A人民币 郑涛 2020/6/8 亚太 0.50 6.51 9.60 16.11 -2.01 -1.21 -5.85 000103.OF 国泰境外高收益 吴向军 2013/4/26 全球 0.46 0.00 39.11 39.11 0.03 -47.44 -55.20 007204.OF 银华美元债精选A 叶青 2019/5/27 全球 0.22 17.30 28.25 45.54 0.46 1.14 -6.65 资料来源：wind，国联证券研究所注：券种占比数据均来自2023年三季报 图表2：债券QDII申赎状态 证券代码 证券简称 申赎状态 单日大额申购限额（万元） 002400.OF 南方亚洲美元债A人民币 开放申购|开放赎回 100050.OF 富国全球债券人民币 开放申购|开放赎回 050030.OF 博时亚洲票息人民币A 开放申购|开放赎回 004419.OF 汇添富精选美元债A人民币 暂停大额申购|开放赎回 50.00 000342.OF 嘉实新兴市场A1 暂停大额申购|开放赎回 1,000.00 007360.OF 易方达中短期美元债A人民币 暂停大额申购|开放赎回 30.00 003385.OF 工银全球美元债A人民币 暂停大额申购|开放赎回 1.00 001061.OF 华夏海外收益A人民币 暂停大额申购|开放赎回 0.50 000274.OF 广发亚太中高收益人民币A 开放申购|开放赎回 000290.OF 鹏华全球高收益债人民币 开放申购|开放赎回 002286.OF 中银美元债人民币