- 第三季度销售势头强劲

第三季度销售势头强劲 扎努布替尼的强劲销售继续在23年第三季度，BeiGee的产品销售额为5.95亿美元（季度环比增长8%或同比增长70%）。Zabrtiib（za）保持了强劲的销售势头，收入在第三季度季度环比增长16%或130%，达到3.58亿美元（而第二季度环比增长46%），主要受美国销售增长推动。在第三季度，由于CLL / SLL患者的持续采用，za在美国的销售额环比增长了21％，达到2.7亿美元（而第二季度环比增长61％）。Za在美国以外的海外销售额季度环比增长12%，至4000万美元，而在中国的销售额季度环比略有下降2%，这主要是由于中国从2023年7月开始的反腐败活动。在23年9月期间，za的总销售额达到8.77亿美元（同比增长126%），占我们先前全年估计的74%。我们预计za将继续保持销售增长势头，并将za的全年销售预期提高至12.7亿美元（同比增长124%）。全球BTKi的市场规模基本保持稳定（第三季度季度环比增长1％，第二季度环比增长14％），za的销售季度环比增长16％，而acalabrtiib的销售在第三季度保持稳定的季度环比和ibrtiib的季度环比增长2％。Za在全球BTKi市场的份额在23年第二季度增加到16%左右（23年第一季度为14%）。此外，我们预计za将在第1季度获得美国FDA对FL的批准，成为FL的唯一BTKi。我们认为，BGNE将在2023年12月的ASH会议期间更新r / rCLL中的za与ibrtiib的ALPINE研究的长期随访数据，这将进一步推动za的市场份额增长。 目标价295.67美元（以前的TP为291.47美元）涨/跌48.5%现价199.11美元中国医疗保健Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 Andy WANG(852) 3657 6288 Tislelizumab将获得美国FDA批准用于2L ESCC。在重新获得tislelizmab（tisle）的全球权利后，BGNE计划在欧盟和美国自我推广tisle，2L ESCC已在欧盟获得批准。我们预计tisle将在2H23或1H24获得美国FDA批准2L ESCC。FDA的1L ESCC PDUFA日期为2024年7月。此外，我们预计tisle将在2023年底之前在美国提交1L GC的NDA文件。在中国，第三季度销售额为1.44亿美元，季度环比- 3%或同比增长13%。在第3季度充满挑战的环境中，tisle继续增长其在中国的市场份额，并保持其在中国PD -（L）1市场的领先地位。NRDL中包含9种适应症，我们预计在2024年初将在NRDL中增加1LESCC和1L GC（PD - L1）的两个大适应症，并进行适度的降价。我们预计tisle将在2024年获得NMPA对1L所有角GC和1L ES - SCLC的额外sBLA批准，并在1H24提交新辅助NSCLC的sBLA。 23年第三季度净利润扭亏为盈。在23年第三季度，BGNE的总收入为7.81亿美元（同比增长102%），其中包括在合作终止后确认的诺华递延收入1.86亿美元。BGNE还从BMS仲裁和解中获得了3.63亿美元的非营业收益。因此，BGNE在23年第三季度录得2.15亿美元的净利润。尽管BGNE仍在经常性亏损，但公司一直在提高运营效率。GP利润率（与产品销售相比）继续从23年第二季度的82.7%扩大到23年第三季度的83.8%，这得益于高利润率za和规模经济的增长。SG & A比率（与产品销售相比）从23年第二季度的71%大幅下降至23年第三季度的61%。研发比率（与产品销售相比）在第三季度保持稳定在76%（而第二季度为76%）。 维持买入。我们预计Sonrotoclax（Bcl - 2）将开始TN CLL的全球Ph3研究（FPI预计在第四季度）和BTK - CDAC将在2024年进入关键试验。我们将基于DCF的TP从291.47美元修改为295.67美元（WACC：10.4％，终端增长率：2.0％）。 1.产品销量在第二季度飙升，成本效率提高（链接）- 2023年8月4日2.研发日要点：通过三种协同BIC分子巩固血液学的领导地位（链接）- 2023年7月20日3.通过销售快速增长提高成本效率（链接）- 2023年5月8日4.预计2023年在美国批准CLL中扎努布鲁替尼的销售强劲（链接）- 2023年3月1日5.22年第三季度（链接）- 2022年11月11日保持强劲的销售势头6.r / r CLL中的高级PFS与ibrutinib进一步支持zanubrutinib的同类潜力（链接）-2022年10月14日 资料来源：公司数据，CMBIGM。 资料来源：公司数据，CMBIGM。注：扎努布替尼最初于2019年11月在美国获得批准。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而产生的任何直接或相应的损失、损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。