军工行业周报：着眼中长线，不妨适度乐观

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：着眼巾长线，不适度乐观 报告摘要 核心观点 一承板坡客定平：军下上业文人死改强：利润消则作现药豆为，许利征培速中信数为负，过一半的年1个收证长长，技块部，了定度的分，军火企全司半几准活层定忙十试干层率：川下游的室路代于一游： 期，市场对收结站速频1经有一完“期从资余云面，以公标企为同，2023)3公券上企军下行他（审他股）列为2.53%环出下降心.4，等[F持续下降（222036.2），丰动型上会不二企202203达对点，现续下降，由2022Q3的5.39%降至当前的3.54%，0n时钱动型基企片装吨书图心势， 书 1 3133*3t1.: : *I3: un: l :.s2.5:rI: >* bV/=*+ *-31 *T : ::2212I:n: l:.S.r2.2?It: 1.r.xwvi:车：：年 能一率的玉力逐卡波消业，贝刊市场绪有近复，防军下报决得以连续内向应升期投门也乳案到行非的儿个动急变化： 和关制究报告 1、10月，以来，部分公司披单迹展或在手订单情说，山现了提速迹象，如置下达，亚光外凌、商德：等， 2323-.--cr[ ,± 2+25-13-车工“：.“车”.15 2023-1-2 2、以量低同、牢资，民机等为代变的案当场，施少收述民军工行业的范嵌和市场规模得到较大的提几，为三工企上市来护小能：新地长点 3、行业对讲发设人三抗度持续提斗。2023三非二率序，在收入利润出现放级药上，研效没入计乱校为门显的促，率1企业加大对技的研发，送代，以删武器装备的需求，同时巩固企业证势。 只中逻扫七，军工业的是气度确定依然且各行较心势，当下安车"行北太州期中的小周是：“「可五”二签过半，我发要到当所处“动程阶股和直临的司示竞，达定了国版个二行业心长入利发战等六等、效不得，227理率下什的安估日标证日述。军 中航证券究所发布 中长期研恢 丝达其的流整，不工行业山经进人底产区作、军工亡同期也本进行自投选光：部驻、产非接，共成链兴态变化，全非布而部拉术，率总等：为后编收续门修中期传洋，进入叫季度后平段不购适当更拾心，抱有定的乐观预期，尽工行上工匹性淡化之时，能待云消离收、去设花厂。 、建议注的细分领域及个股 关注次新股（此处定义为近两什上市）业缆和服价率性 军机穿航空装备产业链： 院发动，抗发控：（发司动，光感复松、中箭科长、户急与磁纤件复合），村段资（心近会会、铁合余决件等）、钢心纠（心流）证必、宝钦价（钦今企）等。 航装备（弹、吊，链等）产业链： 院天良界连我件），心称收（：），北方与拉（与拉制弹药信息化！，中注（卫吊网），迁（军压母系统会） 后人化+信息化+自可控： 品装、振华料反，些则达。 正文日录 近周行情重要事件及公告，产搬业绩短期承压、研发投入提升明量，6公募基金军工持仓比刚持续下降，三上市公司实施神持，回购或股权避励行为值得关江，.10μ,本周市场数据+T(一)估值分税(二)北上资金变化，(=)军工扳块成交额及TT份额变化，. 14(四)融资余砸变化，++ 15li.,“大军工”六大赛道投资全册图.16建议关注的细分预域及个股七、风险提示22 阁表H泵 图1公券售金军工持企愿控低别全业71图22们230:公茅华企车1持仓比例环比下降图32023Q3主动、搬动其会军持企比例环比下降，图4军工行业附股酒白川流通市值比例变化，图5率1板块成变变化...图6两市融资余额"军工行业版资余规走势情况图7车1细分产业投资全简图.1 XS其通基础板块投资全景伤图.6T :.20)（）：..20 奔1军工上市公可2023季报利润数据统计分析 表4近罚军上行业1单城露情况表5公募基企及外资军持色1名（底色为共同持有）.9表6今年以来工上市公司持，购行为一览表72们2年以来率1板块上市公司股权激情况，表8近期主IT基金份额变化表5十六人圳分完道投资特点对比... 近周行情 1（白栏激（+1.1：行（）（111）：综指（10.2，点者，1.27，创北求择（1.88 幅前：首光口（+1.18），联料拉+14.95），钢窖需达+14.31），有科技1-13.89价）、天+(+13.46 联临前：北斗通-10.10频，光气-.、长-1.3、超航3.93、可（-3.541 重菲件及公告 11HH，任“业人三”亏新型皮陷孩誉链成功进了“布拉”海尺尔年道导强求下安乐三验。 1H6日，前4十公.拟公+扫牌接让公司资十公下前大工晚股政，公次转让有为于公司盈焦时大口子领城工业，是危上市公贝量。 11H口，洋股份公当，（中标国家丰有限公司2023第六「五北采购（交心项日策五次线势装空生拉料招标采购！，1标均资点价直共人反千10018.08173万元：约占公型度营非总支人药1.8： H7口，人海务公，一公大学中工！年通人森心通，湾场地，I性大单重1拟投入心7万：光成品场地前消三牛液表码头等设施穿设，每可让进“净场比违汽1海洋工理上 118，1一所发产发正寸求起合制改，1抗发商发本轮引故增资金约55759亿元.弃放约18.19.元权.人与东及公可月发商发整体问栏楚3心亿元 1HH，1年区公，公司月图范天收到全国全业股价端让系统同意注牌函，二次在市一叔注牌有利于H拓战队资驾道、控收市场正争能力 防我射计空，只上卫异是获可护·代广播口流专压传工片，也是回内领光的目有效宁送时传输能专多波束充出型：液1生采十国内月正妍发专乐方F与地强卫早半台，早二汁」、等多顿2！控迈书或，提供自主叫控、安全稳定药广播输及下宽节按入服务，旦：卫星将心道过企致测试交讨可下 11H9H，土一新村公合，收到证临会太.同意土子新财内部资贝的批复、 、一季报业绩短期承压，研发投入提外明显 军1核块（中航军“股索池）2年前年度，个计实告收人61H1.28之，同注均长11.9458，次入含求中信放6.78；计实4.-净别证396.59亿元，网-文4.85%，1母偿利润返位奖为-5.54%：研发投人合计362.9%亿，可会15.，发长人出现数总3起十 根项兵有奖拓可二市公恒的表统让、核业务业性历分类，得到川个三安表：包恬： （0：202321-3不工企业文入1项改缓、-受净列消增速！数负，对孩心不股进行统计，2028Q1-08收入同比地运[1-效112022Q1-3的21.2H%下降至5.33%洋利准咨速中位放主19.1535下降下5.655%； 2：20201-Q3军行业的比较优势仍在，核心量T股除收入-运（-5.33）逆之外，询是述资利准原（16.5条），：利率（38.12端）与降测（14.08）1其化军工股（含整多2业务，，~收报标分为15.36，-8.25%、30.363525.6号): ：车工央企在母净利润增长稳守性1优比军企业，车工央个20230Q3收人连（-2.9）二5军个业（-6.62%），三1母洋凡准告连（+1.593）们保持广正门稳主增长： 4单率度米右，核心军工股20231-03收入增迪品现遂少下降趋势，01-03慢人增速分别为11.13%，7.34%与-4.36。可能号221军1全止存分2022年将，出确认的没入自关 后止、我们限运且有数据比性上市公习，报性资产负统计，产按系不品业务：企业性成实：保到二个费表现： 收款项与可负清山负归长（1.5936），照其求示： 2；存货增速（+7.42%）和应1文账款及票圾均连（-11.81端）高二收人注（-5.97%，业网，为大 此，10下气以来，公裁露汀=证晚在于单情池，，1了报逻连。的， 、公募基金军工持色比例持续下断 截±2023Q3，公每苯余二持热拨（中个收，后）-230.42亿.（环下x13.47%）、途列731，转202332下：军T仓比为4.53%（环比下降0.4：.0个 H中，动当持比别3.54（下降0.513），技动型基金持（t Wind2023Q3许料来源。Wmd，一电证券心究所量三（微：投生2023Q3，当：数控统位3大卡金上股 =/A=/A=-江：净全比可=金持全行中正要/金持息A道规旗：标比刚=行业总川止/上部A收总道：比风=计标 主动型尺金7工持例凹2023Q3达到对高点，1元持续下降，-由2023Q3药5.3号降至一前的3.54%：反之谈动型基金率1.片主月2022Q3认来呈现级快择长趋卖，车工行收微跌改资：初与期， 按不工行仓现英（三全股）排名，公嘉余前二1·名公别为品达、华夏尺余，它上企，交施岁德、向方基企，鸭华些金、上泰企，汇泰产、兴江工球，！安云会、招商云会，中改云会，人成云会，博寸本会、总顺长城、华安本垒、烹安本垒、华H金，董范可源、授饭， 223Q公享基金和外资持合前1中，司等有品学科，中国招拍 三，上市公司实施增持，叫购或股邀励行为值得关注 军行业山于保他要求危、可造除首东心兰区泰号数行业可矿生差，不对称泽外强，H是有“或实，实预制”的值证下，与改估关个股龄动加强。车这种情行，二市公示股：落持、厂购行为定程应巴了对公示来发信心，也号公庆在价估与市坊价尚·衡的重费表现月元元 另务，2023年以长，降达股，也测测试、钟车股劳以及金信逆等20家车工求交上市公密集准：股权微助计刻，门从多数上市公可股成泌两方，坂函的限制性收解除层气条产，我们练计发：多数公司223个公司层而统考核益求中收入或净利润端均一，扑较：2022年后快连增长，定程上也反收出」军 上公身对于2斋求侧依维持高气增，对身签可发的心同样维持在较高水半， 四、本周市场数据 （一）估值分位 2023年1110，工（）数为50.72倍，处2011年米的2.0端分情 （二）北资金变化 本，北1资会系治济出79.53元，车上行业性投通上由济通市件比1.69，较11三3月不5一降1.03个7分点 交：in，航证字所势：教款202311·，3 （三）车I板快块成交额及ETF份变化 4五，军T块（中）成为194.8（-5"1，显T版资月）WiA成安额[F三2.85.菱1.F基金额诚.04（2023年年礼今损升21.19）. 随军1板块成安变化 资文源：w，一证券究所整理（注：数授成当年11） （四）融资余额变化 至22一11月9：军1行业的副资额计75.99亿元，校-用挣长1.11，上内市期资余额为4.7（较1.向五战少0.02)，突，年上行北资余预H于较高变一，工能会汽成金下板买走离波动 五，“人军工”「六人赛道投资个景图 “「四五”时其：车"行将持处十一度关价借兼务禁气变持性升，信5气长预期不连报以丘、兑理检压并源心期量、价、效、安全案山签共绿：军1行北整位高质发长停续速：率报块的线或二级一场长密标的效业越光敏产，行收动说也持续升。 我们预计，223什终证来“大军1”时代：洁“大军1"：不仅仅元情，军1.行来更余，车二1.市公实前典 市“六军1时代”一，军！股资更成延齐广度和深度的拓版之上，方能六多利多样的技资求，二易，长号招额改益：本百节中：我们中点分析海片对应的大三点游常烂，以及平二电子、不工财料2人校心上游领，关引业变化“以主不的，些次安行格年修测试，之贸、无机、创、新压装各等行变道的人丧产分护布国，！「：会直、深、路展示个工个业全募 我们将车1非分为3太发、16大塞道（各奔道详细分折见202:年策酪报告战地苗花分外否）过行分护论，产分别列率展六“投资断和变点，体如下： ；军1.纫分产业：军1.产业的工要构成 牢上纠分产业主要包今，航空（军机）、航宇发动、导弹、星产业（1星造、玉卫通节用、卫丘号比空乐以及工卫经整产用）、船前以及础装（能弹药）等计空天军"细分失各：合力件动下“十五”军1板块高禁气发成。 ：共通仙搬伙：不工产品技术发展，性能提升以及质量保障的民他 大基独报块工要军十财料，军1了以及修机等必军细分版的““基独领域，冬年工我务发展“完次要案、等样、川牛与高量的保险，必」不工各细分产业设二游或盈下