吉宏股份：跨境电商迎来旺季，插件逻辑打开空间

跨境电商业务保持强劲增长。 1）环境层面，东南亚地区2022年自疫情解封后，购买力持续提升，国内RCEP协议及一带一路政策政策促进跨境电商发展，复苏态势延续；2） 【东财传媒】吉宏股份（002803.SZ）跨境电商迎来旺季，插件逻辑打开空间 跨境电商业务保持强劲增长。 四季度传统消费旺季，有望保持增长态势。 1）环境层面，东南亚地区2022年自疫情解封后，购买力持续提升，国内RCEP协议及一带一路政策政策促进跨境电商发展，复苏态势延续；2）公司层面，内部效率持续提升，数字化驱动战略见成效，持续加大研发投入，2017年以来已累计投入超过1.5亿元研发费用，自研跨境社交电商运营管理系统已迭代至第三代Giikin3.0，积累了丰厚的数据资产；3）AI创新赋能效能提升，借助AI、ChatGPT等前沿技术落实跨境社交电商场景，逐步推出电商垂类场景下文本模型ChatGiiKin-6B、设计与素材生成模型GiiAI和智能投放助手G-king，促进效能提升。 插件逻辑打开新增长空间，关注Demo近况。 公司ChatGPT插件6月30日申请通过，插件开发顺利进行中。 吉宏股份作为东南亚地区单页跨境电商龙头，公司接入插件有四大优势：1）数据优势：插件需要基于大量数据的学习和归纳，吉宏积累5年交易数据，为客户提供优质的产品推荐；2）供应链优势：作为东南亚跨境电商龙头，吉宏深耕国内优质供应链；3）海外优势：公司电商业务位于东南亚地区，更容易接入ChatGPT插件；4）利益分配优势：公司采购流量，与ChatGPT优势互补，可以将一定比例的利润分给OpenAI，实现共赢，而传统电商平台更难实现。 AI电商想象空间广阔。 以东南亚为例，Lazada、Shopee作为头部电商平台都有1500亿（2021年数据）/4000亿（2022年数据）人民币左右GMV，而吉宏作为东南亚单页跨境电商，也仅有35亿人民币GMV，相差近100倍。 随着OpenAI插件的普及，未来公司插件接入，有望迎来爆发式增长。 不考虑AI插件带来的爆发式增长情况下，受益东南亚电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力，预计公司2023-2025年实现收入68.61/79.15/88.83亿元，归母净利润4.07/5.11/6.29亿元，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。