万事俱备，焦煤板块蓄势待发
朝闻国盛 万事俱备，焦煤板块蓄势待发 今日概览 重磅研报 作者 分析师马婷婷 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月10日 【宏观】CPI再负、核心CPI再降，如何理解？-20231109 【固定收益】弱通胀凸显降息必要性-20231110 【固定收益】这次隐债违规通报有何不同？-20231109 研究视点 【煤炭开采】万事俱备，焦煤板块蓄势待发-20231109 【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-溢价收购、强强联合，行业整合提速-20231110 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 电子 6.1% 2.0% 4.1% 传媒 5.7% -4.3% 35.3% 汽车 3.0% 0.8% 1.3% 医药生物 2.6% 3.8% -5.6% 农林牧渔 1.6% -7.7% -12.8% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 美容护理 -6.4% -14.3% -19.9% 石油石化 -5.9% -5.2% 1.5% 建筑材料 -5.4% -11.7% -11.0% 通信 -5.2% -6.8% 23.8% 建筑装饰 -4.2% -13.4% -1.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：市场情绪迎来变盘窗口》2023-11-09 2、《朝闻国盛：决胜中小成长：中证2000ETF投资价值分析》2023-11-08 3、《朝闻国盛：银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？》2023-11-07 4、《朝闻国盛：哪些基本面在改善？》2023-11-06 5、《朝闻国盛：加息周期结束了吗？》2023-11-03 重磅研报 【宏观】CPI再负、核心CPI再降，如何理解？-20231109 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 整体看，10月物价仍在磨低。往后看，延续此前判断：2023全年CPI中枢可能延续小幅下移，短期预计仍将维持偏低水平；PPI降幅收窄趋势并未改变、但过程仍有可能存在波折，转正可能要到2024Q2左右。综合看，物价延续低位，进一步验证经济内生修复动能仍偏弱；结合近期高频数据有喜有忧、10月PMI和出口超预期回落等数据，指向当前正逐步走出“经济底”，但修复过程可能有波折、斜率不宜高估；年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息、活跃资本市场等，短期紧盯：可能的中美元首会晤（11月APEC峰会）、政治局会议&中央经济工作会议（12月）等。 风险提示：政策力度、外部环境等超预期。 【固定收益】弱通胀凸显降息必要性-20231110 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 债市有望震荡走强，各期限债券均具有配置价值。通胀回落显示需求仍不足，弱通胀下的高实际利率抑制了部分融资需求，同时政府债务化解也需要央行保持宽松的货币环境，在央行货币政策未转向之际，债市转向的概率较小。货币政策对国债增发的对冲，将进一步稳定市场预期。但考虑到大行结构性资金缺口问题，以及年内政策发力预期上升，我们预计利率下行幅度也不会太大。 风险提示：资金收紧超预期，政策超预期，汇率超调超预期。 【固定收益】这次隐债违规通报有何不同？-20231109 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 近期，财政部再度通报8起隐债违规典型案例，这是去年5月和7月之后财政部再次通报违规典型案例。2023年 11月6日，财政部再度通报8起地方政府隐性债务问责典型案例，详细公示了地方政府及金融机构的违规情况与所获处罚，以警示教育地方政府及相关企业，望其引以为戒。 风险提示：统计有遗漏；城投政策超预期。 研究视点 【煤炭开采】万事俱备，焦煤板块蓄势待发-20231109 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：我们认为Q4以来，焦煤期货盘面主要围绕钢厂减产负反馈、冬储补库、宏观预期进行交易，对于焦煤期货近期强势上行，主要原因有以下几个原因：1）负反馈证伪。2）冬储预期支撑焦煤价格。3）宏观预期整体偏暖。低库存叠加海内外价格倒挂，后市焦煤价格弹性或存惊喜。 投资建议：重点推荐淮北矿业（2023年预计归母净利润约69亿，对应PE5.1X，股息率约7.9%）、潞安环能（2023 年预计归母净利润约101亿，对应PE5.5X，股息率约10.9%）、平煤股份（2023年预计归母净利润约42亿，对应 PE5.4X，股息率约10.9%）。 风险提示：炼焦煤进口超预期，铁水产量不及预期。 【轻工制造】顾家家居（603816.SH）-溢价收购、强强联合，行业整合提速-20231110 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 事件：顾家家居控股股东顾家集团及其一致行动人TBHomeLimited以及公司实际控制人顾江生、顾玉华、�火仙与盈峰睿和投资签署《战略合作暨股份转让协议》：盈峰睿和投资以协议转让方式受让顾家集团和TBHome共计持有29.42%股份，转让价格为42.58元/股（溢价率15.78%），转让总价款为102.99亿元。本次交易完成后，公司控股股东将由顾家集团变更为盈峰睿和投资，公司实际控制人将变更为盈峰集团创始人何剑锋。 公司“一体两翼”战略稳步推进，外销订单回暖、生产效率稳步提升，我们预计2023-2025年归母净利润分别实现 20.4亿元/23.9亿元/27.8亿元，对应PE为14.8X/12.6X/10.9X，维持“买入”评级。风险提示：地产复苏低于预期，消费复苏低于预期，一体两翼推进不及预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
