铜锌日报

行业铜锌日报 2023 年 11 月 10 日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、 行情回顾与操作建议 1） 锌期货 锌价冲高回落，隔夜俄罗斯 OZ 矿因发生火灾，伦锌应声涨逾 2%，带动沪锌主力高开，但随后一路走弱，国内 CPI 再度陷入通缩压力且锌基本面较弱，10 月中国锌产量突破 60 万吨，11 月份云南限电减产量较小，11 月中国产量也将保持高位水平，然国内地产需求迟迟不恢复，国内现货升水持续处于低位水平，且盘面价差结构也在不断压缩，累库预期增加，国内供需过剩压力施压锌价，短期虽矿端扰动增加，但预计更多体现在下方支撑上，因此预计短期锌价将呈现上有顶下有底的震荡走势。 2） 铜期货 铜价冲高回落，隔夜美债标售需求超预期，十年期美债收益率下滑，铜价表现偏强，但日内中国公布的 CPI 和 PPI 跌幅均扩大，通缩压力加大，风险资产承压，沪铜主力下探布林线中轨。沪铜总持仓总成交略有增加，资金参与热情有所回升，盘面 11-12 价差涨至 310，现货升水跌 40 至 345 元/吨，月间价差大幅走阔套利商收货颇丰，升水挺价意愿减弱，但由于流通货源紧，现货升水仍处于高位；精废价差跌 124 至 1261 元/吨，废铜杆对盘面报贴水 205，废铜和废铜杆仍有替代优势；LME0-3contango 结构微跌至 83.5 美元/吨，LME 铜库存略跌至 17.7 万吨，海外铜市现货过剩局面不改，在此背景下国内现货铜进口窗口继续打开，洋山铜提单和仓单溢价继续上涨，但近期精铜进口补充不佳，导致国内现货市场货源流通紧张。基本面内强外弱，国内通缩压力加大，政策发力稳增长需求预期继续存在，海外美债标售结果超预期，内外宏观氛围谨慎偏乐观，沪铜主力关注 66800一带支撑。 二、 行业要闻 1.上海现货，日内月差终于呈现明显上扩，套利商收获满满，日内现货升水愿意让利，然可流通交单货仍并不宽裕，故主流平水铜仍坚挺于升水 300 元/ 吨附近，叠加湿法铜前日到货后陆续消化，上午交易时段注册湿法更加难觅，报价亦高。早盘，持货商报主流平水铜升水 320-350 元/吨；好铜升水 380-400元/吨，少部分注册湿法升水 280 元/吨，ISA 依旧有到货，升水 290 元/吨附近；随着月差走扩现货成交不佳。进入主流交易时段，隔月 BACK 月差于260-280 元/吨波动，现货商下调主流平水铜报价升水 290-320 元/吨，好铜升水 360 元/吨附近，ENM 升水 300 元/吨与平水铜差异甚微；部分成交。临近上午十一时，隔月 BACK 月差进一步走扩至 300 元/吨以上，主流平水铜升水 280 元/吨出现成交。 截至 9 日上午收盘，沪期铜 2311 合约持仓 30005手，上期所交割仓单库存仅 1132 吨；差距悬殊。从目前现货成交节奏来看，周内现货升水存在下行压力，但货源紧张对其会形成支撑，进入下周或有进一步回落。 2.今日广东 1#电解铜现货对当月合约报升水 360 元/吨-升水 370 元/吨，均价升水 365 元/吨较上一交易日持平；湿法铜报升水 310-升水 320 元/吨，均价升水 315 元/吨较上一交易日持平。1#电解铜均价 67820 元/吨较上一交易日跌 80 元/吨，湿法铜均价为 67770 元/吨较上一交易日跌 80 元/吨。现货市场：广东库存连续 3 天下降，到货量仍偏少是令库存下降的主因。库存下降，部分持货商欲挺价出货，早盘时部分持货商报价在升水 450 元/吨，但升水过高且今日月差大幅扩大至 300 元/吨，令接货者普遍持观望态度，不愿多接货。最终实际成交价仅与昨日持平，截至到 11 点当月合约好铜报升水370 元/吨，平水铜报升水 360 元/吨，湿法铜报升水 310 元/吨。总体来看，虽然库存继续下降但月差扩大，现货成交仅持平昨日，整体交投并不佳。 3.今日华北电解铜现货对当月合约报升 40~升 200 元/吨，均价升水 120 元/吨较上一交易日维持不变，成交价格 67540-67800 元/吨，均价 67670 元/吨较前一交易日跌 140 元/吨。据了解目前北方物流运输基本已恢复正常，今日铜价走低，月差 BACK 结构扩大，持货商挺价出货，市场现货成交整体尚可。 4.天津市场 0#锌锭主流成交于 21600~21740 元/吨，紫金成交于 21640~21770元/吨，葫芦岛报在 25390 元/吨，0#锌普通对 2312 合约报-50~-20 元/吨附近，紫金对 2312 合约报-10~10 元/吨附近，津市较沪市贴水 70 元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对 12 合约贴水 20-50 元/吨附近，红烨对 12 合约贴水 20~30 元/吨附近，新紫对 12 合约贴水 20 元/吨附近，哈锌（免出库）对12 合约贴水 100 元/吨附近，高价品牌紫金对 12 合约-10~10 元/吨附近。今日锌价仍偏高运行，市场报价存在分歧，部分持货商不愿对 11 合约大贴水，报价相对坚挺，市场成交情况一般。1#锌锭成交于 21520~21650 元/吨附近。 5.今日 0#锌主流成交价集中在 21690~21790 元/吨，双燕成交于 21800~21900 元/吨，1#锌主流成交于 21620~21720 元/吨。早盘市场报价均价贴水 10~20元/吨附近，跟盘报价对 2312 合约升水 60 元/吨附近，但基无成交；第二交易时段，普通国产升水下调，报价对 2312 合约升水 30~40 元/吨附近，高价品牌双燕对 2312 合约报价 140~150 元/吨附近，进口锌锭 KZ 升水下调至对2312 合约升水 20 元/吨附近。今日锌价延续高位，进口锌锭有到货预期，且下游企业畏高慎采，整体升水延续下滑。 6.广东 0#锌主流成交于 21650~21770 元/吨，主流品牌对 2312 合约报价在贴水0~20 元/吨左右，对上海现货贴水 60 元/吨。第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水 20~30 元/吨左右，锌价较高，叠加未来到货预期较强，现货升水持续下滑。第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面贴水 0~20元/吨左右，散单成交较差，锌价压力下下游有限消耗库存，刚需采买减少。锌价较高，叠加未来到货预期较强，现货升水持续下滑。 三、 数据概览 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路 6 号 224 室、225 室、227 室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021- 63097527邮编：200082 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533邮箱：service@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com