证券代码：839979沥青期货早报2023-11-091投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，2023年11月份国内沥青总计划排产量为284.8万吨，环比减少4.7%，同比减少3.3%；本周国内石油沥青样本产能利用率为35.5%，环比减少1.5个百分点；全国样本企业出货35.44万吨，环比减少6.59%；样本企业产量为59.1万吨，环比减少4.68%；样本企业装置检修量预估为49.2万吨，环比增加45.95%；总体供给有所减弱，但仍处高位。需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主；11月需求进一步下行，表现为南强北弱，北方赶工存在一定的需求支撑，改性需求回落，但总体呈走弱趋势；本周同时受降温降水天气影响，需求进一步衰退。成本上看，日度加工沥青利润为-330.22元/吨，环比减少32.54%；周度山东地炼延迟焦化利润为1109.10元/吨，环比增加0.71%；沥青与延迟焦化利润仍处较高位，利好沥青产能转停产；原油价格再度走弱，短期内支撑转弱；中性。2.基差：11月08日，山东现货价3745元/吨，01合约基差138元/吨，现货升水期货。偏多。3.库存：社会库存为94.4万吨，环比减少4.55%；厂内库存为83.8万吨，环比减少0.36%；港口稀释沥青库存为118万吨，环比增加6.42%；总体库存压力不大。中性。4.盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方。中性。5.主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。6.预期：11月转产产能持续，供给压力减弱；改性需求回调，重交终端刚需整体下行，需求南强北弱，南方受降水天气影响加速下行，总体仍以前期低价为主；原油价格加速回落导致成本加速下行，成本支撑持续转弱。2 每日观点利多：原油成本相对高位，略有支撑。利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，季节性下行。主要风险点：11月的降水走势；原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约36073689-82-2.22%011386177126.23%社会94.498.9-4.5-4.55%02合约36163700-84-2.27%021295079158.00%厂内83.884.1-0.3-0.36%03合约36453721-76-2.04%031002971244.83%港口稀释沥青1161097.06.42%04合约36493729-80-2.15%04962175357.14%华东重交32.649.4-16.8-34.01%05合约36603732-72-1.93%05851867372.22%山东地炼45.139.95.213.03%06合约36643724-60-1.61%06812655211.54%全国重交35.537-1.5-4.05%07合约36673753-86-2.29%0778-381-2700.00%样本企业产量59.162-2.90-4.68%08合约36763721-45-1.21%08692940137.93%周度检修量49.233.7115.4945.95%09合约36773705-28-0.76%0968452351.11%全国35.4437.94-2.50-6.59%10合约36373701-64-1.73%101084959120.41%山东12.8211.61.2210.52%11合约37123790-78-2.06%1133-4073-182.50%华东7.156.440.7111.02%12合约36443710-66-1.78%121014061152.50%沥青（日度）-330.22-489.5159.32-32.54%3-6-19-3-16533.33%注册仓单数上期所243602436000.00%延迟焦化沥青价差（周度）1109.0991101.27.870.71%3-9-3216-48-300.00%东北4115411500.00%3-12111-10-90.91%华北36753750-75-2.00%6-9-1319-32-168.42%华东3980398000.00%6-122014642.86%华南38753890-15-0.39%9-1233-538-760.00%山东37453750-5-0.13%西北4425442500.00%西南4250425000.00%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度产量及减损量周度出货量周度库存 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势数据来源：WIND1月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日第一季第二季第三季第四季-600-400-2000200400600800元/吨山东基差2020年2021年2022年2023年1月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日第一季第二季第三季第四季-600-400-200020040060080010001200元/吨华东基差2020年2021年2022年2023年 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1400-1200-1000-800-600-400-20002004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月10日3月9日4月7日5月8日6月5日7月7日8月4日9月1日9月29日11月4日12月2日12月30日1月28日3月4日4月1日4月30日6月2日7月1日7月29日8月26日9月27日11月1日11月29日12月27日1月25日3月1日3月29日4月28日5月31日6月29日7月27日8月24日9月22日10月27日11月24日12月22日1月20日2月24日3月24日4月24日5月25日6月26日7月24日8月21日9月18日10月24日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月10日3月9日4月7日5月8日6月5日7月7日8月4日9月1日9月29日11月4日12月2日12月30日1月28日3月4日4月1日4月30日6月2日7月1日7月29日8月26日9月27日11月1日11月29日12月27日1月25日3月1日3月29日4月28日5月31日6月29日7月27日8月24日9月22日10月27日11月24日12月22日1月20日2月24日3月24日4月24日5月25日6月26日7月24日8月21日9月18日10月24日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年-40.0000-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.00001月3日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月3日1月14日1月25日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月17日9月28日10月16日10月27日11月7日11月18日11月29日12月10日12月21日第一季第二季第三季第四季沥青SC比价20