通信行业周报：三季报彰显行业发展韧性，新技术推动产业成长变革

——通信行业周报（2023.10.30-11.5） 行情回顾：2023年7-9月通信板块呈现大幅度回调，涨跌幅为-9.1%；各子板块呈现不同程度细分化走势：电信运营板块与通讯工程服务板块分别上涨4.15%、6.21%，增值服务板块轻微回调0.89%，通信设备子版块期间内大幅下降14.72%。 重点行业三季度业绩梳理： 运营商：前三季度收入、利润双端增长稳健，移动用户规模与ARPU双向扩大，盈利能力稳定提升。我们认为，伴随云网一体化布局加速推进，算力布局、云业务IaaS、AI模型开发有望协同催化运营商发展。 IDC+算力租赁：AI赋能算力需求，算力租赁模式兴起，据财联社星矿数据统计，中贝通信、恒润股份、利通电子等相继规划算力市值超过20%，传统IDC厂商进入赛道。 5.5G概念：华为于第三季度发布5.5G全系列解决方案。超大带宽频谱和多天线技术有望推进对天线、射频、滤波器需求提升，建议关注相关硬件标的。 光模块：我们认为，光模块在数通市场重要性愈发凸显，未来或随数据中心规模扩大、机架数量节节攀升迎来进一步扩容。 物联网：三季度，物联网模组龙头广和通发展态势喜人，行业格局或将发生改变。我们预计，车联网、工业互联网、物联网安全以及华为星闪技术迭代或将成为行业未来主要增量来源，建议关注相关标的。 卫星通信：华为发布的新款手机Mate60 pro支持卫星通信功能，打开行业增长新格局。 光纤光缆：光纤光缆总长度于1-9月稳步增加，我们认为，光纤光缆企业出海或将成为行业发展的新趋势。 《通信行业三季报陆续发布，稳定业绩彰显发展信心》——2023年11月03日 建议关注： 运营商：中国移动、中国联通、中国电信IDC+算力出租：中贝通信、奥飞数据、润建股份5.5G概念：武汉凡谷、大富科技（射频）；硕贝德、信维通信（天线振子）；通宇通讯（天线）光模块：中际旭创、新易盛物联网：移远通信、广和通、安恒信息、华测导航卫星通信：华力创通（基带芯片）、中国卫通（运营商）、中国卫星（卫星制造）、航天电子（卫星制造）光纤光缆：长飞光纤、永鼎股份、中天科技 《5G应用融合创新，加速RedCap规模商用》——2023年10月25日 《物联网+算力构成长主线，运营商开支结构持续调整》——2023年10月20日 ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1本周行情回顾..............................................................................31.1板块走势...........................................................................31.2细分领域三季度分析汇总.................................................32风险提示.....................................................................................5 图 图1：通信行业指数三季度走势图.........................................3 表 表1：行业重点公司第三季度数据梳理..................................4 1本周行情回顾 1.1板块走势 2023年7-9月通信板块呈现大幅度回调，涨跌幅为-9.1%；各子板块呈现不同程度细分化走势：电信运营板块与通讯工程服务板块分别上涨4.15%、6.21%，增值服务板块轻微回调0.89%，通信设备子版块期间内大幅下降14.72%。我们认为，投资情绪趋于理性化有助于行业估值回归，对稳定长期行情、实现行业良性发展起到一定作用。 发展质量层面，前三季度通信行业整体运营稳中向好：电信业务收入增速回升，电信业务总量保持平稳增长；5G和千兆光网等新型基础设施持续推进；网络连接用户规模不断扩大，移动互联网流量接入较快增长。 发展格局层面，京津翼和长三角地区5G建设速度领先全国、京津翼千兆用户发展保持较高水平、长三角地区互联网接入流量增势突出。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2细分领域三季度分析汇总 运营商： 前三季度收入、利润双端增长稳健，移动用户规模与ARPU双向扩大，盈利能力稳定提升。我们认为，新兴业务成为构筑运营商第二成长曲线关键引擎，我们认为，伴随云网一体化布局加速推进，算力布局、云业务IaaS、AI模型开发有望协同催化运营商发展。 IDC+算力租赁： AI赋能算力需求，算力租赁模式兴起，据财联社星矿数据统计，中贝通信、恒润股份、利通电子等相继规划算力市值超过20%；传统IDC厂商进入赛道：首都在线、奥飞数据均有算力相关布局， 为租赁需求提供滂沱算力。 5.5G概念： 新型概念兴起，推动跨产业发展趋势加剧。华为于第三季度发布5.5G全系列解决方案。超大带宽频谱和多天线技术有望推进对天线、射频、滤波器需求提升，建议关注相关硬件标的。 光模块： 我们认为，光模块在数通市场重要性愈发凸显，未来或随数据中心规模扩大、机架数量节节攀升迎来进一步扩容。行业龙头中际旭创三季度营收规模大幅增长，长期成长驱动力已初露锋芒。 物联网： 三季度，物联网模组龙头广和通发展态势喜人，行业格局或将发生改变。我们预计，车联网、工业互联网、物联网安全以及华为星闪技术迭代或将成为行业未来主要增量来源，建议关注相关标的。 卫星通信： 华为发布的新款手机Mate60 pro支持卫星通信功能，打开行业增长新格局。华力创通第三季度发布大额订单公告，我们认为，卫星通信基带芯片大幅度放量有望带来消费电子领域长期利好。 光纤光缆： 光纤光缆总长度于1-9月稳步增加，然而，第三季度长飞光纤、永鼎股份等龙头企业均呈现不同程度的业绩下滑。我们认为，光纤光缆企业出海或将成为行业发展的新趋势。 建议关注： 运营商：中国移动、中国联通、中国电信IDC+算力出租：中贝通信、奥飞数据、润建股份5.5G概念：武汉凡谷、大富科技（射频）；硕贝德、信维通信（天线振子）；通宇通讯（天线）光模块：中际旭创、新易盛物联网：移远通信、广和通、安恒信息、华测导航卫星通信：华力创通（基带芯片）、中国卫通（运营商）、中国卫星（卫星制造）、航天电子（卫星制造）光纤光缆：长飞光纤、永鼎股份、中天科技 2风险提示 国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争压力长期存在。 5G建设速度未达预期：5G建设速度仍然较为缓慢，在一定程度上限制发展。 中美贸易摩擦：大国博弈加剧一定程度上对全球经济产生扰动，中美经贸关系日益严峻，后期可能推动国际地缘政治格局变化，全球贸易、供应链均可能会受到波及。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。