医药生物行业跨市场周报：美联储加息预期缓和，有助于创新药估值上升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年11月8日 行业研究 美联储加息预期缓和，有助于创新药估值上升 ——医药生物行业跨市场周报（20231107） 医药生物 行情回顾：上周 A股医药生物指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06pp，跑输创业板综指0.28pp，在31个子行业中排名第5，表现较好。港股恒生医疗健康指数上周收涨4.57%，跑赢恒生国企指数3.34pp。 上市公司研发进度跟踪：上两周，百济神州的注射用BGB-A3055、舒泰神的STSA-1001注射液的临床申请新进承办；恒瑞医药的HRS-1167片以及HRS-3738片的IND申请新进承办。上两周，康诺亚的CM310重组人源化单克隆抗体注射液正在进行三期临床；诺诚健华的ICP-723片正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-2005注射液、百利天恒的BL-M07D1注射液正在进行一期临床。 本周观点：美联储加息预期缓和，有望推动创新药进入估值上升通道。 美联储加息预期缓和有望推动创新药进入估值上升通道，医疗反腐重塑商业逻辑，政策环境稳步改善，高临床价值创新药未来将得到更好的商业环境。同时市场情绪有望触底回升，创新药蕴含潜在超额收益。推荐恒瑞医药、信达生物、康诺亚-B(H)、荣昌生物（A+H），建议关注百济神州（A+H）、君实生物（A+H）、康方生物（H）、百利天恒-U、和黄医药（H）、贝达药业、神州细胞-U、再鼎医药（H）、科伦博泰生物-B（H） 等。创新药板块二级市场估值上升，有望带动对上游产业链订单预期的改善，CXO领域推荐药明康德（A+H）、康龙化成、泰格医药、凯莱英和药明生物（H）等。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。 我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（A+H）、凯莱英、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、康缘药业、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 600276.SH 恒瑞医药 48.33 0.61 0.74 0.89 79 65 54 增持 002020.SZ 京新药业 14.14 0.77 0.82 1 18 17 14 买入 600557.SH 康缘药业 17.18 0.74 0.84 1.07 23 20 16 买入 603259.SH 药明康德 90.88 2.98 3.26 3.93 31 28 23 买入 2359.HK 药明康德 91.49 2.98 3.26 3.93 31 28 23 买入 002821.SZ 凯莱英 157.09 8.92 6.86 6.82 18 23 23 买入 002223.SZ 鱼跃医疗 32.27 1.59 2.44 2.28 20 13 14 买入 300406.SZ 九强生物 18.45 0.66 0.89 1.14 28 21 16 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 285.22 7.92 9.57 11.52 36 30 25 买入 600129.SH 太极集团 44.51 0.63 1.64 2.35 71 27 19 买入 603939.SH 益丰药房 35.5 1.75 1.49 1.84 20 24 19 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-11-06；汇率按1HKD=0.91766CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -14%-8%-1%5%11%11/2201/2304/2306/23医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：市场情绪有所回暖，板块指数继续上涨 ........................................................ 3 2、 本周观点：美联储加息预期缓和，有望推动创新药估值上升 ........................................... 5 3、 行业政策和公司新闻 ..................................................................................................... 6 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 .......................................................................................................... 6 3.2、 海外市场医药新闻 ............................................................................................................................ 8 4、 上市公司研发进度更新 .................................................................................................. 9 5、 一致性评价审评审批进度更新 ....................................................................................... 11 6、 沪深港通资金流向更新 ................................................................................................. 14 7、 重要数据库更新 ........................................................................................................... 15 7.1、 23M1-M5医院总诊疗人次恢复正增长，院内诊疗复苏态势明确 .................................................... 15 7.2、 2023 M1-M7基本医保收入同比增长8.9% ...................................................................................... 16 7.3、 9月抗生素价格上升，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数回落 ................................ 17 7.4、 23M1-9医药制造业收入同比-3.4% ................................................................................................. 19 7.5、 9月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升 ........................................................................... 20 7.6、 一致性挂网评价 .............................................................................................................................. 20 7.7、 耗材带量采购 .................................................................................................................................. 21 8、 医药公司融资进度更新 ................................................................................................. 21 9、 本周重要事项公告 ........................................................................................................ 21 10、 风险分析 ................................................................................................................... 22 11、 附录.......................................................................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 医药生物 1、 行情回顾：市场情绪有所回暖，板块指数继续上涨 整体市场情况（10.30-11.03）  A股：医药生物（申万，下同）指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06pp，跑输创业板综指0.28pp，在31个子行业中排名第5，表现较好。  H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨4.57%，跑赢恒生国企指数3.34pp。 分子板块来看：  A股：涨幅最大的是线下药店，上涨5.33%；跌最大的是中药III，下跌0.09%。  H股：医疗保健设备与用品涨幅最大，为4.92%；医疗保健技术III跌幅最大，为5.81%。 个股层面：  A股：赛隆药业涨幅最大，上涨31.76%；海特生物跌幅最大，下跌14.52%。  H股：金威医疗涨幅最大，达94.53%；中国再生医学跌幅最大，达27.27%。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（10.30-11.03） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（10.30-11.03） 资料来源：同花顺iFin