方正中期期货铜期货周报

目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................5五、铜材企业情况.................................................................................................................6六、现货与升贴水.................................................................................................................7七、沪伦比值........................................................................................................................8八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略.....................................................................................................10十一、价格预测...................................................................................................................11十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................12 一、内外盘价格 本周沪铜震荡反弹，周五收盘，主力合约CU2312收于67740元/吨，周度涨幅1.29%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价68030元/吨，较上周五涨1150元/吨；洋山铜平均仓单溢价87美元/吨，较上周跌4.5美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年8月，全球精炼铜产量为230.41万吨，精炼铜消费量为239.54万吨，供应短缺9.13万吨。2023年8月全球铜矿产量为181.74万吨。 三、铜精矿加工费 据SMM，本周（10月30日-11月2日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间86-95美元/吨QP12月，周均价环比上涨2美元/吨；仓单88-95美元/吨，周均价环比上涨5美元/吨，QP11月。EQ铜CIF提单为35-40美元/吨，周均价环比下降0.65美元/吨，QP12月。截至11月02日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为8.34，进口盈亏为-249元/吨附近，对LME0-3除汇比为1.14。周内进口比价逐渐走弱，周尾对沪铜2312合约亏损扩大至500元/吨上方，洋山铜溢价承压。具体来看，提单方面随着比价走弱，11月下旬货源报盘逐渐增多，买方面临不断下跌的内贸升水以及远期比价的孱弱，观望为主基调，市场交投活跃度逐渐下降；仓单相对“吃香”，因少部分货源流转速度较快，仍可在周初成交于高位。 四、库存情况 11月03日LME铜库存180600吨，增加9775吨。上期所铜期货库存40516吨，较上周增加4108吨。截至11月3日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.48万吨至6.37万吨，较上周五下降0.43万吨，库存有触底反弹的迹象。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中上海和天津是增加的，广东和江苏是减少的；总库存较去年同期的9.62万吨低3.25万吨，其中上海地区较上年同期低1.75万吨，广东地区低0.24万吨，江苏地区低1.07万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周部分线缆企业的新增订单环比表现略有降温，据SMM调研了解使订单减少的原因如下：首先，本周初时已临近月底，下游企业采购欲望有所减弱，同时又受到铜价波动影响，部分下游企业选择观望等待，并不急于下单；另外，某头部企业表示此前10月上旬订单较好是受当时铜价波动导致积压订单集中爆发所致，当前新订单量环比走弱是因为积压需求已释放完毕，下游需求总量不足以使得订单持续向好。虽本周线缆企业新增订单量有所下滑，但多数大中型企业的在手订单仍可保证其近期生产，因已进入11月份，有部分企业提到之后的工作重点将逐步转移至降库存、收回款等方面。 漆包线：本周漆包线市场持续降温，主要受到铜价波动影响。据SMM调研了解，因近期铜价回升叠加月底临近，下游客户采购积极性降低，导致本周企业新增订单量有所下滑。分行业来看，电力类相关订单保持较好，也有企业表示近期其家电类订单有所增长，因个别下游企业为年底家电销售准备库存，带动了其家电订单变化；另新能源汽车类订单也保持较好表现。 铜杆：本周（10.27—11.2）国内主要精铜杆企业周度开工率为74.03%，较上周回落13.13个百分点。随着铜价重心上移，精铜杆行业新增订单持续降温，下游下单量较上周环比下滑明显。从调研企业来看，自上周起下游新增订单开始减少，铜杆企业生产节奏逐步放缓，本周有多个大型企业调节生产节奏，出现减产的情况。另外，华北地区因雾霾天气环保检查严格，某大型铜杆企业被迫减产，对开工率下滑造成拖累。精废杆价差方面，SMM数据显示，本周（10.27-11.2）精废杆平均价差为856元/吨，周四江西地区再生铜杆对盘面贴水160元/吨， 精废杆价差持续走阔，但当前仍处于优势线下方，关注下周精废铜杆价差走势对精铜杆消费的影响。 六、现货与升贴水 据百川盈孚，本周铜价受国内外经济数据影响，震荡上行。周初正值月底，企业存在资金压力，进口铜尚未大量流入，现货偏紧局面仍未改，铜价升水双双处于高位，市场情绪以谨慎观望为主，下游刚需采购。周中进入十一月，进口窗口处于盈利状态，之前积压在港口的进口铜大量流入市场，且以华东为主，加之异地炼厂到货华东，随着11月消费逐渐步入淡季，华东市场供大于求，现货升水开始下滑。北方受上海影响，升水亦有所下滑；然华南和西南进口流入少，库存仍处低位，升水高位持稳。整体来看，本周市场消费降温，虽有进口铜冲击，国内整体库存仍处于低位，待消化这波库存，预计现货升水仍会回涨。截止截稿日上海地区平水铜升贴水报升水170~200元/吨，华南地区报升水350~370元/吨，山东报平水~升水100元/吨，江苏报升水260~升水270元/吨，安徽报升水260元/吨，西南报升水280~升水290元/吨，甘肃报升水240元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比反弹至8.29左右。近期沪伦比高位震荡，主要是受到国内旺季结束后需求悲观预期再度升温的扰动，不过后续随着一万亿基建国债的发行，市场将迎来政策落地期，届时对于沪铜的支撑亦更加明显，沪伦比仍将维持坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2023年10月31日，COMEX总持仓较前一周减2138至222566张。COMEX非商业多头持仓较前一周减1939张至69909张。COMEX非商业空头持仓较前一周减5538张至87070张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增3599张至-17161张。受 空头大幅减仓影响，最新的一期COMEX非商业持仓净空程度有所减弱，不过仍处于近两年较高水平，表明投机市场看空情绪仍存。 九、LME持仓情况 截至2023年10月27日，LME铜投资基金净多持仓-19563手，较上周减1069手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期持续收窄，截至最新一期已经处于净空状态，表明投机资金看空情绪大幅升温。 十、期权成交情况及策略 最新公布的10月制造业PMI再度低于荣枯线，表明制造业复苏态势仍难乐观，与我们调研的铜下游反馈的旺季不旺的特征一致，进入11月淡季后，下游恐进一步萎缩。从供应端来看，11月份仅一家大型炼厂检修，大部分均处于满产状态，预计年末冶炼产量仍维持高位，供应压力仍存。从技术面来看，近期铜价反弹至支撑压力互换位68000附近后再度回落，预计无重大宏观利好的前提下突破存在压力，铜价重回宽震荡格局，区间65500-68500。 【操作建议】 前期低位多单止盈退场，期权宽跨式双卖 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：11月1日，美联储公开市场委员会会议闭幕，一如市场预期，再次宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，把通胀持续降至2%的进程“还有很长的路要走”。他同时强调，没有考虑甚至讨论过降息的可能性。 2、供应端：据有色金属工业协会，9月份，铜精矿现货加工费高位震荡，月内铜精矿现货TC报价91.6美元/吨-93.1美元/吨区间波动，月末在91.7美元/吨附近波动，较上月小幅下滑。9月份整体上对铜精矿的需求较上月有所增加，铜精矿现货市场供大于求的局面未变。初步预计，中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。 3、需求端：据SMM调研，2023年10月电线电缆企业样本开工率为90.72%（调研企业64家，产能共364.3万吨），环比增长2.67个百分点，同比增长10.22个百分点，高于预期值4.23%；其中，大型企业开工率为94.47%；中型企业开工率为74.48%；小型企业开工率为76.11%。预计2023年11月电线电缆开工率为91.15%。 据SMM了解，近期河北、天津部分区域雾霾频发，环保检查严格。据了解，目前已有再生铜杆企业接到停产通知，精铜杆企业生产也受到部分影响。另外，天气导致部分高速路段封闭，对物流运输影响较大。 4、库存端：上期所铜期货本周库存40516吨，较上周增加4108吨。截至11月3日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.48万吨至6.37万吨，较上周五下降0.43万吨，库存有触底反弹的迹象。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中上海和天津 是增加的，广东和江苏是减少的；总库存较去年同期的9.62万吨低3.25万吨，其中上海地区较上年同期低1.75万吨，广东地区低0.24万吨，江苏地区低1.07万吨。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方