铁矿石日报

摘要： 铁矿日间盘面维持稳定，上周五大钢种表需体现出韧性，螺纹表需由降转增，社库连续四周下降。在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属需求有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，钢厂利润出现小幅修复，但钢厂对焦炭开始提降，钢厂利润走扩对炉料端价格的正反馈主要体现在铁矿上。外矿四季度发运压力不大，有望提前完成全年目标，供给端难有宽松。需求方面，铁水小幅减产，但仍维持高位运行，钢厂主动补库意愿未有进一步增强，钢厂厂内铁矿库存小幅去化，港口库存出现累库。铁矿当前基本面依旧较好，支撑现货价格。三季度国内制造业PMI持续上升，10月PMI维持荣枯线附近。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。美联储11月再度暂停加息，美元指数阶段性见顶，商品市场估值水平集体回升。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年11月6日星期一 【交易策略】 当前铁矿石自身基本面较为坚挺，宏观预期改善，市场风险偏好提升，钢厂利润小幅修复，对铁矿石价格形成上行驱动。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间小幅回调。截止11月6日，青岛港PB粉现货价格报960元/吨，日环比下降2元/吨，卡粉报1035元/吨，日环比下跌4元/吨，杨迪粉报925元/吨，日环比上涨2元/吨。普氏62%Fe指数11月3日报126.8美金，日环比上涨0.2美金。 二、基差和价差 三．资金市场回顾 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 5.1期权成交和持仓分析 2023年11月6日，铁矿石期权合约总成交量为557942张，日环比增加5782张，总持仓量775856张，较上一交易日增加31312张。期权成交量认沽认购比为1.21，持仓量认沽认购比为3.02。 5.2波动率分析 2023年11月6日，铁矿石期权加权隐含波动率为34.67%，环比上一交易日上升5.35个百分点。 5.3期权策略 五大钢种表需体现出韧性，螺纹表需由降转增，社库连续四周下降。在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，钢厂对焦炭提降，下一阶段成材利润走扩对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。 铁水短期减产空间不大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，四季度宏观层面利多黑色商品。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 六、套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现阶段性见顶，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。四季度煤焦价格走势预计不如铁矿坚挺，钢厂利润走扩下一阶段对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望随着铁水的减产而探底回升。 图：空单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。