期货市场交易指引

期货市场交易指引 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年11月06日 宏观金融 黑色建材 全球主要市场表现 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空观望◆PTA：反弹延续 农业畜牧 ◆豆粕：豆粕多空交织，区间3850-4000操作为主◆玉米：01暂时观望，关注2550阻力表现◆鸡蛋：12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑现，关注01反弹后逢高做空机会◆生猪：◆油脂：01维持升水，15500-16000可尝试轻仓买入，03、05反弹逢高偏空对待观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头继续持有 行情分析及热点评论： 美元指数下跌，就业降温加息结束，美国股债狂欢，日元收复15。中国强调.抓好一揽子化债方案落实，提前下达2024年部分新增地方债务额度，A股上行需要量能，目前3036压力位，中枢上移可能性增大，区间参考【3030,3075】（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅上涨，现货方面，杭州螺纹3920（+40），唐山迁安普方坯3540（+30），双休期间迁安钢坯累计上涨10至3550。后市展望：（1）最近三周表需均维持在290万吨以上，预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，目前螺纹钢长、短流程利润均在改善，不过利润水平并不高，预计短期螺纹产量回升空间有限；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大，我国将增发1万亿元特别国债，主要用于基础设施建设，利多钢材，市场情绪转向乐观。走势预判：现货供需矛盾不大，预期好转，螺纹价格震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观：1.美联储11月暂停加息，且中美关系有缓和迹象。2.中央财政宣布增发万亿债券支持灾后修复重建和弥补防灾救灾短板，此举对钢材需求有推动作用。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例16.88%，环比增0.43%。热卷产量增3.44万吨至316.3万吨。当下钢厂焦炭第一轮提降已落地，利润得到改善，钢厂减产动力不足。 需求端：出口方面，目前海外经济下行，且国外钢厂开工设备增多，出口或承压。地产方面，当下地产端政策已大规模落实，但是从数据来看，恢复情况仍不是非常理想。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，基建长期支撑较弱。总的来说，当前下游刚需为主，投机性需求不强。 库存：上周热卷库存环比降10.05万吨至368.83万吨。 后市展望：当下利润好转，后期减产势头或减弱，需求一般，但是在宏观乐观情绪和淡季去库背景下，热卷期价或依旧偏强运行。 重点关注数据：周二发布的一系列中国宏观数据，周四发布的中国10月CPI月/年率以及其他国内宏观数据。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格宽幅震荡，现货方面，青岛港PB粉962跌3，超特粉829跌6。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少54.46万吨；港口库存继续回升，45港库存环比增156.25万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加90.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少1.33万吨至 241.40万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁矿需求预期偏弱，不过铁矿基差偏大，随着政策利好出台，市场情绪好转，价格震荡偏强运行，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃短期偏强 投资建议：短期偏强 行情分析及热点评论： 供给端：上周复产1条产线，冷修1条产线，改产3条产线。日熔量共计172700吨，环比增200吨。 需求端：周内国内浮法玻璃市场需求表现淡稳，北方需求略有下滑，部分工程单有转弱迹象，南方市场表现相对平稳，刚需补货仍是主流。部分区域周内价格重心继续下移，加重市场观望情绪，中下游提货积极性不高。月内终端赶工将对市场仍有一定支撑。 库存：上周浮法玻璃库存环比增81万重量箱至4100万重量箱。 后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求一般，但当下宏观预期回暖，后期玻璃期价或上行，关注逢高空机会。 重点关注数据：周二发布的一系列中国宏观数据，周四发布的中国10月CPI月/年率以及其他国内宏观数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦短期震荡偏强 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应端，前期停产减产煤矿逐步复产，供应缓慢恢复，上游煤矿库存小幅降低。 焦企方面，焦钢博弈持续，焦炭首轮提降落地，多数焦企处于亏损状态，下游采购积极性较弱，多以按需采购为主，焦煤市场成交量少。下游方面，钢厂减产不及预期，近期钢厂利润持稳，铁水产量高位坚挺，市场情绪回暖，投机和补库意愿增加，叠加产业链库存依归偏低，短期刚需支撑较强。综合来看，钢厂减产意愿不足，短期内铁水下行空间有限，同时宏观情绪向好，强预期为盘面带来较强支撑，重点关注钢厂减产及市场情绪持续情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，焦企利润不佳，提产意愿有限，焦炭供应环比持平。利润方面，焦炭首轮提降落地顺畅，但入炉煤成本回落有限，焦企利润收宿，钢厂盈利率偏低，焦钢博奔持续。下游方面，钢厂减产不及预期，铁水产量高位坚挺，短期刚需支撑较强。综合来看，近期钢厂减产意愿不足，叠加市场情绪乐观，短期内铁水下行空间有限，强预期支撑盘面反弹，后续重点关注钢厂减产力度、炼焦成本以及宏观情绪。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：偏强运行，参考运行区间18800-19400 行情分析及热点评论： 基本面上，云南电解铝总减产规模约115万吨。白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，整体看国内电解铝运行产能预计将降低。云南电解铝减产将引导氧化铝价格走弱。需求方面，10月旺季成色不及预期，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单小幅增加，但建筑型材板块整体仍然偏弱。工业型材板块，受光伏产业链持续走弱影响光伏型材订单显著减少，汽车型材持稳。库存方面，周一铝锭社会库存大幅累库，铝棒库存小幅去化，整体来说需求压表现较差。沪铝远期曲线已经平直，远期合约贴水缩小，已消化云南限电减产影响。目前云南限电减产落地，但需求弱势淡季将至，铝价上涨动力不足，铝价预计震荡运行，主力12合约参考运行区间18800-19400元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 基本面上，镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。菲律宾镍矿FOB价格下调带动镍矿价格下行，镍铁价格在钢厂减产压力下走弱。不锈钢方面，部分钢厂减产，10月300系不锈钢产量环比减少约20万吨。硫酸镍方面，印尼MHP增量逐步释放，而终端电芯企业减产去库，传统淡季来临三元市场预期悲观。硫酸镍需求不佳，镍豆生产硫酸镍已具备利润，硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业开始减停产。纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。库存方面，上 期所库存在减少而仓单在增加，LME则是库存在增加而仓单在大幅减少，国内社会库存周度环比增加556吨至11755吨。供应过剩预期较强并向上游传导，投机资金进场下跌迅猛，但成本支撑仍存，操作上建议短期可以逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间141000-145000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费逢低补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1237吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。终端消费企稳回升，产业备库需求对锡价下方构成支撑，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19.5-23万/吨，建议关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国近期经济数据韧性仍存，但10月非农就业数据不及预期，且失业率高于预期，时薪同比略高于预期，贵金属价格震荡。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。短期内美债收益率高位回落，避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计白银价格将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5650-6000。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国近期经济数据韧性仍存，但10月非农就业数据不及预期，且失业率高于预期，时薪同比略高于预期，美黄金价格震荡。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。短期内美债收益率高位回落，避险情绪对黄金价格构成支撑，预计黄金价格将延续偏强震荡，操作上建议持区 间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金12合约运行区间472-486。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约上周五夜盘下跌1.23%，布伦特主力合约夜间下跌1.87%。 美国商品期货委员会CFTC周五公布的数据显示，截至10月31日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸61689手，至117800手。 市场对原油继续上涨信心减弱，特别是美国原油库存上涨带来利空，但巴以冲突的反复会间歇性带来利多，预计原油陷入偏弱震荡。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：轻仓试多。 行情分析及热点评论： ru主力合约上周五夜盘下跌0.91%；nr主力合约夜盘下跌1.1%；br主力合约夜盘下跌1%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.28%，环比走低0.1个百分