棉花周报：上涨基础不坚实

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：短期反弹缺少支撑，耐心等待企稳 下游需求疲软将价格承压 国储棉拍卖延续，成交量不足，下游需求疲软到无人问津，棉纺、坯布开工率下滑，籽棉收购价格继续下调至少7.2-7.3元，皮棉成本跌破17000，套保盘入场，打压了价格。 1-5月差价有扩大趋势 •从历史的1-5月价差图来看，上周差价最低曾下探到70元，很快回升到185元，在10月份后价差有扩大趋势。 基差维持高位 •期货价格跌幅较大，现货价格跌幅较小，基差变化不大，保持在1200元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 棉花供求分析：供给略微偏紧 USDA10月报告全面调高全球产量，其中巴西增产幅度较大，美国棉花产量继续调低，但全球期末库存显著降低。 全国新棉采摘进度76.8% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年11月02日，全国新棉采摘进度为76.8%，同比下降8.6个百分点，较过去四年均值下降9.6个百分点；全国交售率为66.2%，同比增长0.7个百分点，较过去四年均值下降13.6个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至11月02日，全国加工率为49.9%，同比增长18.6个百分点，较过去四年均值增长8个百分点；全国销售率为1.5%，同比下降1.1个百分点，较过去四年平均值下降4.1个百分点。 •按照国内棉花预计产量605.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年9月份预测）测算，截至11月02日，全国累计采摘棉折皮棉464.5万吨，同比减少50.5万吨，较过去四年均值减少48.4万吨;累计交售籽棉折皮棉307.6万吨，同比减少29.8万吨，较过去四年均值减少102.4万吨，累计加工皮棉153.5万吨，同比增加47.8万吨，较四年均值减少21.2万吨。累计销售皮棉4.5万吨，同比减少4.3万吨，较过去四年均值减少20.3万吨。 9月进口棉花数量同比大增 据海关统计数据，2023年9月我国进口棉花约24万吨，环比增加约6万吨，同比增长约165.0%。2023年1-9月我国进口棉花约110万吨，同比下降约24.7%。2022/23年度我国进口棉花约167万吨，同比下降约8.7%。 9月我国棉纱进口量同比增加107% •据海关统计数据，2023年9月我国进口棉纱线约18万吨，环比减少约1万吨，同比增长约107.0%。 •2023年1-9月我国进口棉纱线约121万吨，同比增长约26.5%。•2022/23年度我国进口棉纱线约152万吨，同比下降约10.1%。 内外棉纱差价略有扩大 因为近期国产纱成本降低，售价逐步走弱，进口纱降幅减小，内外棉纱差价扩大，国产纱竞争力增强。 9月份布产量略有增加 季节性减少，但产量维持在近五年低位。 9月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2023年9月我国出口纺织纱线、织物及制品116.381亿美元；2023年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1019.208亿美元，同比下降10.3%；2022年1-9月我国出口纺织纱线、织物及制品1136.633亿美元。•2023年9月我国出口服装及衣着附件145.584亿美元；2023年1-9月我国出口服装及衣着附件1212.275亿美元，同比下降8.8%；•2023年9月我国进口纺织纱线、织物及制品11.046亿美元；2023年1-9月我国进口纺织纱线、织物及制品86.126亿美元，同比下降8.3%. 9月份国内服装零售额同比增加 虽然零售额同比增加，但幅度较小，说明内需增加并不明显。 棉花商业、工业库存较低 •9月份国内棉花商业库存为131.46万吨，同比减少61.55万吨；工业库存为85.71万吨，同比增加32.15万吨，下游仍在补库。 棉花下游需求变化：纺纱主动降低库存，棉纱库存持续增加 •本周因为棉花期货价格下跌，纺纱厂采购比较谨慎，大部分以消化棉花库存为主，截止11月3日棉花库存为29.2天。棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至29.9天。 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 越南纺纱厂开工率下降 越南纺纱厂开工率连续下降，海外需求疲软。 印度纺纱厂开工率略降 印度纺纱厂开工率也在减少，说明海外需求继续疲软。 国内纺纱利润平稳 由于棉花近期跌幅较大，内地纺纱厂利润有所改善，但棉纱销售缓慢。 织布厂消化库存，进口纱港口库存小幅回升 从棉纱的下游来看，本周坯布厂消化棉纱库存，棉纱库存为6天；进口棉纱继续增加，国内外纱价差不断缩小，加上人民币贬值，进口纱有利润似乎已经是趋势。 全棉坯布厂开工率重新下滑 基金小幅减仓多单 •基金连续四周不断减仓棉花多单，截止10月31日棉花持仓为净多单22664 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。