液化石油气月报：高运费支撑到岸成本，但化工需求维持弱势

策略摘要 研究院能源组 研究员 站在宏观与基本面角度，LPG市场目前缺乏明显的驱动。在原油端缺乏方向指引的背景下，PG盘面或维持区间震荡态势，需额外关注集中注销后新仓单的注册情况。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 在地缘溢价降低后，国际油价再度回到80-90美元/桶区间。一方面，低库存与供应受限等因素仍对油价形成一定下方支撑。另一方面，随着需求端的隐忧开始显现，如果没有大规模的断供事件发生，市场同样缺乏上行驱动。油价或进入到区间震荡格局，对下游成品油价格缺乏明确的方向指引。 就LPG自身基本面而言，当前市场处于多空交织的状态：利多因素主要体现在高运费对进口成本的支撑，利空则来自下游化工需求的疲软。在原油价格进入震荡阶段后，成本端方向指引也不太明朗。因此，PG盘面短期缺乏明显的驱动，或维持区间走势，另外需持续关注（9月集中注销期过后）新仓单的注册情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：地缘溢价有所回落，需求担忧开始显现.............................................................................................................................311月CP官价小幅上调，运费端支撑仍存.....................................................................................................................................4到岸成本仍受高运费支撑，但国内需求缺乏亮点.........................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:亚太石脑油裂解价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图18:MOPJ-FEI丙烷价差丨单位：美元/吨..................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................8图22:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................8图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图24:国内烷基化装置开工率丨单位：无..................................