能化产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 02橡胶：量缩价降 尿素：预期与现实博弈加剧 03 04甲醇：双库存回落 氯碱：短期谨慎乐观中长期仍承压 0505 0606聚烯烃：宏观面偏暖或震荡运行 能化品种核心观点总结 橡胶：量缩价降01 走势回顾：本周ru主力合约下跌1.49%，连续第三周缩量下跌，去库题材消化，缺乏新的刺激点。 后市展望：14000-15000区间下沿存在支撑，基本面不发生重大改变的情况下预计继续在区间内震荡。 操作建议：轻仓试多。 尿素：预期与现实博弈加剧02 1市场变化：本周尿素期货价格强势上涨，11月3日UR2401合约收盘价2360元/吨，期间最高涨至2426元/吨，收盘价较上周上涨100元/吨，涨幅4.42%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2491元/吨，较上周上涨56元/吨，主力基差缩小至131元/吨，1-5价差走扩至222元/吨。 供应端：近期尿素开工率小幅增加，日均产量维持17-18万吨水平，后期有装置检修减产计划，预计供应基本稳定。2 成本端：无烟煤和动力煤价格承压下行，目前消化库存为主，预计逐步止跌企稳。 需求端：尿素秋季肥零散用肥备肥，复合肥开工率高位运行后逐步下降，复合肥库存小幅去库。11月-12月复合肥厂将陆续恢复生产，复合肥即将进入季节性累库阶段。淡季储备将陆续开始，关注市场备肥心态变化。出口关注国内政策和预期变化。 库存端：在尿素高日产背景下，企业库存累库趋势没有延续反而小幅去库，说明下游需求有支撑。 主要运行逻辑：尿素供应有持续增加预期，需求端有农需用肥、淡季储备和出口预期支撑，目前尿素价格水平业内储备官网情绪增加，但一旦价格下调便有需求启动，尿素预期与现实博弈加剧，预计区间震荡运行。 风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：双库存回落03 市场变化：本周甲醇期货价格先弱后强，MA2401合约11月3日收盘价2448元/吨，较上周上涨11元/吨，环比涨幅0.45%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2460元/吨。 2供应端：本周甲醇装置产能利用率82.5%，环比增加2.4个百分点。周度产量174.12万吨，环比增加5.42万吨。 成本端：煤炭价格窄幅下调，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌30元/吨，煤制甲醇周度平均利润为-396.3元/吨，较上周增加89.2元/吨，甲醇产业链上游利润有所恢复。 需求端：甲醇制烯烃开工小幅下降，但近期整体开工处于高位，对甲醇需求有一定支撑。传统下游需求改善，尤其醋酸。 库存端：本周甲醇样本企业库存量39.71万吨，环比上周减少0.9万吨，降幅1.68%。港口库存量87.68万吨，较上周减少2.14万吨，降幅2.38%，企业库存与港口库存均有回落。 主要运行逻辑：甲醇近期开工增加，供应恢复。需求方面，下游海盐湖烯烃装置负荷提升，其他工厂装置运行稳定，甲醇制烯烃行业开工整体处于高位，对甲醇需求有一定支撑。甲醇企业库存和港口库存小幅回落，甲醇基本面矛盾不大，易受到宏观及化工板块商品的影响，预计震荡运行为主。3 风险提示：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 氯碱：短期谨慎乐观中长期仍承压04 后市展望：PVC：装置检修开始减少，截至11月2日PVC整体开工负荷率74.96%，环比下降0.74个百分点。需求端下游开工一般，管型材企业 订单情况不佳，出口成交略好转，印度存补库预期。截止11月2日，华东及华南样本仓库总库存37.22万吨，较上一期减少0.75%，同比增加18.61%；样本生产企业PVC粉可售库存为-19.22万吨，较上期减少2.74万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为332.093万吨，较上期下降3.867万吨。综合来看，上游检修累库放缓，印度存补库预期，一万亿国债传闻提振市场，11月美联储不加息，市场风险偏好改善，短期谨慎乐观；中期随着检修结束，供应存提升潜力，内需仍然一般，出口方面存不确定性，整体库存或还将维持在偏高水平，供需基本面有继续转弱可能，继续印度补库情况及宏观政策面。 烧碱：自11月3日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调20元/吨，32%离子膜碱采购出厂在730元/吨。山西、河南氧化铝企业2023年11月份液碱采购价格下调600元/吨，50%离子膜碱送到在2900元/吨（折百），部分企业因运距问题到货价格略高。基本面看，截至11月2日烧碱周度产能利用率为82.6%（+0.2%），东营华泰75万吨氯碱设备10月30日开始轮检，计划轮检10-20天；河南联创10万吨装置10月30日开始停车，预计11月4日恢复；浙江巨化56万吨装置10月30日开始轮检，预计检修15天；浙江嘉化34.5万吨装置11月1日进入检修，预计7-10天。需求方面，截止11月2日，氧化铝周度开工率82%（0），粘胶短纤周度产能利用率77.9%（+0.16%），江浙地区综合开机率为69.51%（0），下游整体刚需跟进为主。烧碱出口商谈清淡，未听闻持续放量。截至11月2日，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存40.76万吨（湿吨），环比-3.64%，同比25.96%。整体来看，主流地区装置陆续有重启预期，华东部分装置存在检修预期，整体供应存回升预期，而下游刚需跟进为主，主力下游采购价下滑形成利空，基本面利好有限，短期反弹有限，关注工厂报价及装置动向。 聚烯烃：宏观面偏暖或震荡运行05 后市展望：原料端偏弱运行，油制利润低位，近期供应端检修装置有所增多，开工率有所下降，但产量维持高位，聚烯烃整体供应依旧充足。需求端，农膜方面，棚膜尚处生产旺季，企业生产稳定，个别企业小幅提升；地膜需求淡季，小范围地区烟草地膜招标项目落实，个别企业有一定开工，其他企业零星开机或停机为主。包装膜方面，受电商节消费热度延续影响，对气垫、气泡膜等运输相关包装膜袋需求支撑较为明显，零食相关消费带动食品包装袋企开工提升，及消费者对日化包装“囤货”情绪渐浓，叠加部分终端月初采购计划的制定，部分PE复合膜长协订单略有累计。其他机用缠绕膜、工业基材膜等开工小幅下降，部分小型企业开工降至50%。塑编方面，随着天气转凉，下游工厂对食品的囤货意愿明显增加，加之各种电商活动支撑，大米袋、面粉袋等食品类包装订单升温，中大型企业订单天数在7-15天左右。农业方面，随着冬储市场的逐步启动，终端化肥工厂开工提升，陆续开始进行少量的原料储备，化肥袋订单情况好转。库存方面，上中游库存短期小幅去化但仍偏同期高位。据市场传闻称，11月3日主要生产商库存水平在63万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.33%；去年同期库存大致62万吨。总体来看，供应端检修小幅提升，近期国内外宏观仍偏回升，对市场存支撑，但需求拉动一般，中游库存仍偏高位，现货成交偏差，基差维持低位，短期盘面或震荡运行，继续关注成本端价格走势和宏观面消息。 利多因素：原油上涨，政策超预期。利空因素：海外风险加剧，原油大幅下行。 橡胶:量缩价降 02原料价格 泰国胶水周均收购价53.8泰铢/公斤，环比上涨0.28%。折合人民币11075元/吨。 国内方面，海南胶水收购价12600元/吨，环比下跌200元/吨；云南胶水收购价为11700-12200元/吨，环比持平。 下游开工03 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.28%，环比走低0.1个百分点。 本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为62.8%，环比走低2.15个百分点。 库存04 截止本周四天然橡胶期货仓单总量为22.67万吨，环比减少0.11万吨；20#仓单库存为7.47万吨，环比增加0.31万吨。 青岛地区总库存为67.63万吨，环比减少0.6万吨，降幅0.88%。其中保税库存15.92万吨，环比增加0.24万吨，增幅1.53%；一般贸易库存51.71万吨，环比减少0.84吨，降幅1.6%。 交割利润05 周均生产成本12930元/吨，交割利润733元/吨，环比减少439元/吨。 相关品06 STR20#混合胶贴水SBR1502在325元/吨，环比走弱300元/吨；贴水BR9000在275元/吨，环比走弱350元/吨。 资料来源：卓创资讯，长江期货 基差与套利07 本周平均基差为-1255元/吨，环比走强290元/吨。 跨品种套利方面，ru-nr价差在3450-3500的压力很强，继续加仓空沪胶多20号胶套利。跨期套利方面，1-5价差走弱，但市场没有给出安全的进场价差，收益风险比低，暂无套利机会。 资料来源：博易大师，长江期货 技术分析08 主力合约周线再次完美地运行于14000-14900区间，目前接近底部，能否依靠支撑做多尚不能确认，但可以轻仓左侧试多。日线方面，目前更偏向于是一个整理形态。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货价格强势上涨，11月3日UR2401合约收盘价2360元/吨，期间最高涨至2426元/吨，收盘价较上周上涨100元/吨，涨幅4.42%。中国小颗粒尿素现货价格上调，市场日均价2491元/吨，较上周上涨56元/吨，主力基差缩小至131元/吨，1-5价差走扩至222元/吨。 重点数据跟踪-基差及价差02 03尿素基本面数据： 04重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率79.93%，较上周增加0.49个百分点。其中气头企业开工负荷率81.87%，较上周持平。尿素日均产量提升至18.02万吨。近期有山东瑞星、江西心连心等企业短停或检修，陕西渭河等企业恢复生产，周度损失量2.34万吨左右。 重点数据跟踪-成本05 本周无烟煤市场供强需弱，价格承压继续下滑。山西晋城S0.4-0.5无 烟 洗 小 块 含 税 价1300-1370元/吨，较上周同期价格重心降75元/吨，山东动力煤市场价875元/吨，较上周下跌27.5元/吨。 天然气价格区间运行。 本周合成氨价格整体上扬，市场均价3812元/吨，较上周上涨0.57%，合成氨与尿素价差先强后弱。 重点数据跟踪-利润06 本周国内煤头尿素企业毛利率为10%，较上周提升0.3个百分点。气头尿素企业毛利率12.69%，较上周下降0.37个百分点。近期煤炭价格走弱、尿素价格坚挺，尿素利润小幅提升。 重点数据跟踪-需求07 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.9天，尿素产销情况改善，尿素企业周度产销率97.4%。 重点数据跟踪-农业需求08 本周全国复合肥企业产能运行率29.86%，较上周降低3.03个百分点，复合肥生产进入低开工运行周期。复合肥库存40.89万吨，较上周减少2.58万吨，但复合肥库存预计进入季节性累库阶段。 09重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率60.15%，较上周降低3.51个百分点，周产量2.737万吨，较上周减少0.155万吨。三聚氰胺企业开工率延续偏弱。三聚氰胺尿素法利润-352.87元/吨，三聚氰胺利润持续承压。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存36.4万吨，较上周减少5.5万吨，降幅13.13%，港口库存25.8万吨，较上周增加0.7万吨，减幅2.79%，在尿素高日产背景下，企业库存累库趋势没有延续反而小幅去库，说明下游需求仍有支撑。 04 甲醇：双库存回落 行情回顾：01 本周甲醇期货价格先弱后强，MA2401合约11月3日收盘价2448元/吨，较上周上涨11元/吨，环比涨幅0.45%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先跌后涨，市场均价2460元/吨。 甲醇基本面数据02 03重点数据跟踪-