铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年11月5日星期日 本周五大钢种表需体现出韧性，螺纹表需由降转增，社库连续四周下降。在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属需求有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，钢厂利润出现小幅修复，钢厂对焦炭开始提降，钢厂利润走扩对炉料端价格的正反馈主要体现在铁矿上。最近一期外矿到港增加，发运无明显增量，铁水小幅减产，但仍维持高位运行，钢厂主动补库意愿未有进一步增强，钢厂厂内铁矿库存小幅去化，港口库存出现累库。铁矿当前基本面依旧较好，支撑现货价格。三季度以来国内制造业PMI持续上升，10月PMI维持荣枯线附近。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。美联储11月再度暂停加息，美元指数阶段性见顶，商品市场估值水平集体回升。 【交易策略】 当前铁矿石自身基本面较为坚挺，宏观预期改善，市场风险偏好提升，钢厂利润小幅修复，对铁矿石价格形成上行驱动。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................5五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周继续集体反弹，各主要进口矿种的整体涨幅有所收窄。普氏62%Fe截止11月2日报126.60美金，周环比上涨7.6美金。铁水产量本周小幅下降，但仍维持高位运行，钢厂利润空间改善，需求端对铁矿石现货价格仍有较强的支撑力度。期货方面，本周近远月合约集体上涨，主力合约涨幅居前，盘面走势强于现货。成交方面，本周01和05合约成交量走势分化，主力合约成交萎缩，远月合约成交量放大。持仓方面，本周主力合约持仓维持稳定，远月合约继续增仓。整体来看，本周铁矿石远月合约继续增仓，放量，上涨，市场对远月的风险偏好进一步提升。 数据来源：wind方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿盘面的反弹力度继续强于现货，近远月合约基差均有进一步收敛，最合适可交割品相较主力合约已基本平水。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为78元/吨，周环比上升3元/吨。PB粉与金布巴粉价差为34元/吨，周环比上涨1元/吨，PB粉与超特粉价差为130元/吨，周环比上升13元/吨。中高品矿溢价走强。合约间价差方面，01-05价差环比上升10.5元/吨至57元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周继续下跌。截止11月2日BCI报1385，周环比下降277或16.67%，BDI累计下降582或23.61%至1883，连续两周大幅回落。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌2.7美金或11.62%至20.2美金，西澳到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌0.9美金或10.03%至8.0美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期小幅下降。2023年10月20日-2023年11月3日，全国126家矿山企业开工率为67.34%，环比下降0.2个百分点，日均产量最近一期为42.49万吨，环比下降0.12万 吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，但后续仍有进一步提产空间。外矿本期到港量出现回升。10月23日到29日，47港铁矿到港量2782.8万吨，环比增加310.4万吨，45港到港量2664.2万吨，环比增加384.5万吨，北方六港到港量1253.6万吨，环比增加244.2万吨。本期澳巴19港铁矿发运量2629.1万吨，环比增加65.9万吨。其中澳矿发运1773.2万吨，环比增加29.8万吨，发运至中国的量1417.2万吨，环比减少73.3万吨。巴西矿发运量855.9万吨，环比增加36.1万吨。 铁水产量本周小幅下降，但仍维持高位运行，钢厂节后补库暂告结束，日均疏港量低于300万吨。港口库存出现阶段性累库，但库存总量矛盾仍在。本周全国45港进口矿库存环比增加156.25万吨至11293.41万吨。其中澳矿库存为4827.03万吨，环比增加114.23万吨，巴西矿库存为4578.11万吨，环比增加45.45万吨。本周港口贸易矿库存共计6645.80万吨，环比增加39万吨，球团库存为381.99万吨，环比下降15.46万吨，块矿库存为1478.30万吨，环比下降17.31万吨，精粉库存为879.82万吨，环比增加16.21万吨，粗粉库存为8553.30万吨，环比增加172.81万吨。钢厂本周对铁矿日耗小幅下降，同时钢厂厂内铁矿库存水平小幅下降。全国钢厂厂内铁矿库存总量环比减少54.47万吨至8988.09万吨，平均可用天数为18天，周环比持平，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.23%，环比下降0.5个百分点。日均铁水产量小幅下降，环比减少1.33万吨至241.40万吨，仍高于历史同期正常水平。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比下降1.26万吨至294.34万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.52%，周环比下降0.05个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.86%，73.78%，11.38%，上期分别为14.42%，74.13%，11.47%。受环保因素和性价比的影响，本周进口矿中球团的入炉比例继续回升，对烧结起到了一定的替代。铁矿港口现货日均成交量本周环比增加15.3万吨至92.1万吨。 本周钢厂利润继续小幅修复，五大钢种表需体现出韧性，螺纹表需由降转增，社库连续四周下降。炉料端总成本维持稳定，但铁矿与焦炭价格走势分化。钢厂对煤焦价格进一步上涨的接受度下降，对焦炭开启首轮提降，给予铁矿价格上行空间。在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，对铁矿价格形成正反馈。三季度国内制造业PMI持续上升，10月PMI维持荣枯线附近。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为474674张，较上周均值环比增加70102张，日均持仓量为698493张，环比上周增加109027张。期权成交量日均认沽认购比为1.35，环比上升0.16，持仓量日均认沽认购比为2.83，环比上升0.50。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.03个百分点至28.28%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有回升的预期。 （三）期权策略 本周五大钢种表需体现出韧性，螺纹表需由降转增，社库连续四周下降。在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，钢厂对焦炭提降，下一阶段成材利润走扩对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。铁水短期减产空间不大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，四季度宏观层面利多黑色商品。对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合 七．套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现阶段性见顶，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响。当前主力合约基差修复基本结束，而远月依旧贴水现货，四季度剩余时间1-5合约间存在反套逻辑。钢厂利润三季度以来一 度向炉料端的煤焦倾斜。近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，对焦炭开始提降。四季度煤焦价格走势预计不如铁矿坚挺，钢厂利润走扩下一阶段对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁