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公司2023年三季报总结
营收与净利润增长
- 整体表现：2023年1月至9月，公司实现营收146.30亿元，同比增长59.1%；归母净利及扣非归母净利分别为6.91亿元和7.08亿元，同比增长38.5%和7.4%。
- 季度表现：第三季度单季度，公司实现营收42.28亿元，同比增长11.3%；归母净利和扣非净利分别为1.88亿元和2.06亿元，同比增长71.5%和-4.6%。
毛利率与费用率
- 毛利率：2023年1月至9月，公司毛利率为10.12%，同比下降2.81个百分点。
- 费用率：期间费用率为2.46%，同比增长2.09个百分点。其中，销售、管理、财务和研发费用率分别变动至2.41%、1.53%、-1.48%和0.35%，与去年同期相比，销售和研发费用率分别下降0.67和0.19个百分点，管理费用率下降0.68个百分点，而财务费用率上升3.44个百分点。
现金流状况
- 经营性现金流：2023年1月至9月，经营性现金流净流出2.49亿元，相较于去年同期多流出1.36亿元。第三季度，经营性现金流净流入2.00亿元，但同比减少了2.98亿元。
业务亮点
- 蒙古矿山项目：预计2023年下半年投运的“Tavantolgoi-Manlai-Khangi”重载公路将大幅提升蒙古矿山项目的运输能力，每年运煤量可达2200-2500万吨。蒙古矿山项目需求持续增长，2023上半年中国累计进口炼焦煤4521万吨，同比增长73.6%；预计2023年全年产量可达8580GWh。
- 孟加拉燃煤电站项目：总装机容量1320MW，预计年发电量8580GWh，计划于2024年投运，满发后年营业收入可达43亿元，对应净利润6.30亿元，归母净利3.15亿元。
- 克罗地亚风电项目：总装机容量156MW，预测年发电量524GWh，采用市场化定价模式，预计在欧洲电价高弹性背景下可取得超额收益。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计公司2023-2025年的营业收入分别为193.19亿元、237.77亿元和274.00亿元，归母净利润分别为8.45亿元、10.31亿元和12.18亿元，对应每股收益（EPS）为0.84元、1.03元和1.22元。
- 估值与评级：考虑当前股价对应的市盈率分别为13.4倍、11.0倍和9.3倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 项目执行进度风险、成本波动风险、汇率风险、全球市场债务风险。
