万里马机构调研纪要

调研日期: 2023-11-02 广东万里马实业股份有限公司是一家在中国A股创业板上市的股份公司,股票代码:300591。该公司前身为2002年4月19日设立的广东万里马投资实业有限公司,主营业务为各类军警装备及被装产品的研发设计、生产制造,以及警用及社会用安全防范器材的研发与设计、生产制造等。公司产品涵盖军警及保障社会安全装备产品,以及时尚潮流男女手袋、钱包、背包、拉杆箱、皮鞋及皮带等产品。公司自主“万里马”品牌创始于1993年,近年来积极推进多品牌战略,并合理布局各细分市场,推出了“Saint Jack”、“COOME”品牌,形成了以自有品牌“万里马”、“Saint Jack”、“COOME”的三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。公司还不断加强与国外知名品牌的合作,并在中国重点城市布局更多的网点,从优势商圈向周边空白市场辐射,提高品牌渗透力。未来,公司将继续提升研发设计水平,巩固既有优势,将公司建设成行业内具有领导地位的企业。 公司董事长林大洲先生和董事会秘书苏继祥先生介绍了公司基本情况。随后,许晓敏女士介绍了公司2023年第三季度报告情况。 (以下为问答环节) 问:团购业务招标竞争激烈吗?订单需求会不会下滑? 答:公司的团购客户主要包括军队、国家行政机关、国有企事业单位三大类客户,该三大类团购客户对供应商资格要求较高,需经过内部严格审批并履行相应的招投标程序,一旦进入合格供应商库不会随意变动。评标通常会从商务和技术标准进行评审,包括供应商信誉、业绩、财务状况、售后服务、供应商履约评价、性能指标、生产工艺、质量控制、设施设备、技术力量、服务方案等进行综合评分。团购市场对竞争企业的研发能力、生产能力及公司实力均有较高要求,竞争程度相对较低,公司与团购客户的业务合作关系稳定。 问:公司与撒隆巴斯的合作模式是什么样的? 答:撒隆巴斯是公司子公司广州超琦信息科技有限公司代理的品牌,取得了撒隆巴斯国内线上渠道独家代理权,通过跨境电商的形式在天猫旗舰店、京东旗舰店、天猫海外旗舰店、京东海外旗舰店、阿里大药房等电商平台进行销售。 问:公司有无并购计划?在材料端有什么布局? 答:材料的进步始终是特种防护装备研制领域的根本,公司将抓住军民融合的有利时机,围绕做大做强主营业务的战略目标,寻求同行业、上下游或新材料企业做适当的收购兼并,不断扩大企业规模和实力,实现协同发展。 问:公司未来三到五年的战略规划是什么? 答:公司未来将纵深执行团购业务的战略布局,结合国家强兵、精兵路线和军民融合发展战略,推进团购业务与军民融合深度发展。继续深化军工单兵防弹、防护板块业务,持续投入研发,不断丰富单兵单警防弹、防护类产品的品类,挖掘新的业务增长点,增强公司竞争能力,努力打造成为国内具有领导地位的单兵单警防护、作战装备的综合供应商。 问:公司电商业务占比较高,是否有进一步拓展计划。 答:公司持续大力推动直播社交电商业务,在电商代运营及电商直播领域取得了良好成效,获得多家品牌授权。公司子公司杭州宇岛合作的 资生堂欧珀莱产品已步入正轨,目前还在不断洽谈其他新的品牌。未来,公司将持续投入不断加大电子商务渠道的开拓力度,努力做成全品类的电商公司。 问:公司未来的机会和增长点在哪? 答:公司在聚焦单兵单警防护产品的同时和电商渠道双向发力,围绕军警产品+直播电商打造关键性竞争能力。未来,公司将持续投入不断加大团购和电子商务渠道的开拓力度,提升公司盈利能力。随着国内经济的稳健发展,现在团购客户业务逐渐恢复,订单向好。目前在手订单充足。防弹防护类有望成为新的业务爆发点。 问:军品防护装备市场空间有多大? 答:公司防护装备产品主要包括防弹插板、防弹衣、防弹盾牌和防弹头盔等,产品应用对象包括军队、武警、公安、应急部门等,因此市场前景很大程度上取决于国民经济的发展状况、军费支出、军队及警员人数规模。故国防军费开支大小,军队及警员对防弹衣的装备率及防弹衣更新周期决定防弹衣行业的市场前景。随着我国国防建设的深入推进,我国国防装备费的稳定增长为军警用装备市场带来广阔发展空间。 问:公司应收账款、存货占比较高是什么原因? 答:公司应收账款主要为团购客户货款,大部分账龄较短。团购客户与公司合作时间较长,信誉度以及资金实力较强,发生坏账的可能性很小。公司现在线下门店存货很少,团购业务基本为订单式生产,存货占比高只是阶段性的。