通信行业2023年三季报总结：23Q3业绩同比快速增长，IDC、PCB、连接器表现亮眼

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年11月3日 行业研究 23Q3业绩同比快速增长，IDC、PCB、连接器表现亮眼 ——通信行业2023年三季报总结 通信行业 增持（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：何昊 执业证书编号：S0930522090002 021-52523869 hehao1@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 02152523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%1%13%24%36%11/2201/2304/2306/23通信行业沪深300 资料来源：Wind 2023年三季度通信行业整体业绩同比快速增长，IDC、PCB、连接器表现亮眼。2023年Q3全行业（A股）121家公司（我们以申万通信、中信通信、长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本）归母净利润为512.46亿元，同比+31%。 我们把通信行业分为16个子行业，其中，子行业2023Q3归母净利润增速从高至低排序为：IDC(2023Q3归母净利润为10.47亿元，同比增长34%，下同)、PCB(16.42亿元，17%)、连接器(22.77亿元，6%)、运营商(384.14亿元，5%)、主设备(24.97亿元，5%)、光纤光缆(15.33亿元，-1%)、物联网(2.67亿元，-7%)、光模块(24.23亿元，-8%)、企业通信(7.41亿元，-26%)、北斗导航(1.74亿元，-28%)、卫星通信(1.90亿元，-32%)、服务器供应链(11.51亿元，-32%)、网络可视化(0.15亿元，-54%)、专网（1.14亿元，-70%)、交换机(0.09亿元，-96%)、天线射频(0.00亿元，-100%)。 通信行业2023Q3单季归母净利润前10名公司为：中国移动（2023Q3单季归母净利润293.33亿元 ，同比增长4%，下同），中国电信（69.48亿元，11%），中兴通讯（23.69亿元，5%），中国联通（21.34亿元，4%），中航光电（9.40亿元，21%），宝信软件（7.09亿元，32%），中天科技（7.05亿元，9%），中际旭创（6.82亿元，89%），亿联网络（5.85亿元，-9%），亨通光电（5.54亿元，-1%）。 通信行业2023Q3单季归母净利润同比增速前10名公司为：珠城科技（2023Q3单季归母净利润为0.33 亿元，同比增长119%，下同），天孚通信（2.03 亿元，95%），中际旭创（6.82 亿元，89%），广和通（1.52 亿元，86%），德科立（0.19 亿元，57%），华工科技（2.30 亿元，45%），合兴股份（0.68 亿元，39%），奥飞数据（0.49 亿元，35%），宝信软件（7.09 亿元，32%），生益科技（3.44亿元，32%）。 通信行业市值前10名公司2023Q3归母净利润及增速：中国移动（2023Q3单季归母净利润293.33亿元，同比增长4%，下同），中国电信（69.48，11%），中国联通（21.34 ，4%），中兴通讯（23.69，5%），宝信软件（7.09，32%），中航光电（9.40，21%），中际旭创（6.82，89%），澜起科技（1.52，-52%），紫光股份（5.19，-24%），中天科技（7.05，9%）。 通信行业投资建议 投资建议：（1）关注供应链、智能车、复苏、安全（设备材料卫星）、AI、XR、中特估主线；（2）大市值白马组合关注卓胜微、中微公司、韦尔股份、立讯精密、传音控股、圣泉集团、中兴通讯、TCL 科技；（3）中小市值弹性组合关注杰普特、华力创通、美埃科技、中科蓝讯、力芯微、奥海科技、飞荣达、润欣科技、雅创电子、万润科技。 主线之供应链：（1）手机供应链核心关注卓胜微、华力创通、东睦股份、飞荣达、力芯微、维信诺、南芯科技；（2）AI 供应链核心关注圣泉集团；（3）汽车供应链核心关注立讯精密、雅创电子；（4）零部件供应链核心关注美埃科技。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信行业 主线之安全：半导体设备材料国产替代、卫星互联网趋势延续。设备领域核心关注中微公司、精测电子、北方华创、美埃科技。 主线之电动车智能网联化：核心关注立讯精密、雅创电子。 主线之复苏：核心关注卓胜微、中科蓝讯、韦尔股份、传音控股、奥海科技、万润科技、香农芯创、澜起科技等。 主线之 AI（算力/终端）：核心关注传音控股、工业富联、中际旭创、中兴通讯。 主线之 XR：核心关注杰普特、立讯精密。 主线之中特估：核心关注运营商行业和中国移动、中国联通、中国电信。 风险分析：5G建设及应用拓展下游需求不及预期，中美贸易摩擦反复风险。 图表1：通信子行业2023Q3归母净利润增速排名（单位：亿元，%） 资料来源：Wind、光大证券研究所整理；注：（1）注：各细分板块内组分公司参照光大证券电子行业重点公司分类。（2）市值时间为2023年11月1日。（3）负负数据之间的净利润同比增速用“N/A”表示，正负数据之间的净利润同比增速用“扭亏”表示。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 通信行业 图表2：通信行业截至2023Q3市值前30名公司季度净利润及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind、光大证券研究所整理。注：（1）市值时间为2023年11月1日。（2）负负数据之间的净利润同比增速用“N/A”表示，正负数据之间的净利润同比增速用“扭亏”表示。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 通信行业 图表3：通信行业2023Q3归母净利润前30名公司季度净利润及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind、光大证券研究所整理。注：（1）市值时间为2023年11月1日。（2）负负数据之间的净利润同比增速用“N/A”表示，正负数据之间的净利润同比增速用“扭亏”表示。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 通信行业 图表4：通信行业2023Q3归母净利润增速高于20%的公司季度净利润及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind、光大证券研究所整理。注：（1）市值时间为2023年11月1日。（2）负负数据之间的净利润同比增速用“N/A”表示，正负数据之间的净利润同比增速用“扭亏”表示。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版