内需下滑影响业绩，国产化替代趋势不改

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鼎阳科技2023年三季度报告总结

一、整体业绩表现

• 总收入与利润增长：2023年1-3季度，公司实现营业收入3.49亿元，同比增长30.76%，归母净利润1.19亿元，同比增长18.40%；扣非后归母净利润1.19亿元，同比增长29.63%。
• 三季度单季表现：2023年三季度，公司实现营业收入1.15亿元，同比增长10.91%，归母净利润0.36亿元，同比下降19.06%，扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降17.68%。

二、盈利能力分析

• 毛利率与净利率：前三季度，公司毛利率为61.62%，较去年同期提升4.02个百分点；净利率为34.06%，较去年同期下降3.56个百分点。三季度，公司毛利率和净利率分别为62.98%和31.10%，较去年同期分别提升3.29个百分点和下降11.51个百分点。

三、市场与产品动态

• 市场挑战：经济放缓和市场需求未达预期导致公司业绩增速下滑。
• 产品线优化：公司持续推出新品，包括在9月份发布的SPD4000X系列四通道可编程线性直流电源，以增强产品矩阵和竞争力。
• 国产化趋势：受益于国内科学仪器国产化的推动，公司高端产品实现了较好的增长。

四、投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.6亿、2.2亿、3.1亿元，对应PE分别为37、27、20倍。
• 评级：维持“增持”评级。

五、风险提示

• 国产化替代风险：若国产化替代进程低于预期。
• 新品推广风险：新品推广可能不如预期。
• 市场竞争加剧：面临国内市场的激烈竞争。