根据世界银行和国际货币基金组织的预测，明年全球经济增速可能会有小幅回升

根据世界银行和国际货币基金组织的预测，明年全球经济增速可能会有 小幅回升，但回升幅度并不强烈，增速大约在3.1%左右。如果低于 3%，则意味着经济衰退，超过3%，属于正常水平。因此，在这样的背景下，总体特征是中国经济相较于预期稍显疲软，但 三季度经济数据呈现出向好趋势，而美国经济表现则好于预期。去年预 期美国经济会硬着陆或大规模金融机构破产，这些情况并未出现。相 反，美国的就业非常充分，经济增长势头强劲，在这样的背景下，美联 储仍会加息。但加息政策是否能持续下去，可能会受到近期巴以冲突等 因素的影响。美国是全球化进程的受益者之一，但在全球化的过程中，贫富差距也进一步扩大。当前美国并非推行逆全球化，而是推动区域 化，提高自身竞争力的同时打压中国。明年最大的地缘风险，一个是俄乌局势如何发展，一个是巴以冲突未来 的演变。尽管如此，全球性战争爆发的可能性仍然较小，即使存在冲 突，仍属于地缘政治的范畴，而非全局性风险。所以，不需对明年感到 太大压力，况且美国还面临大选。整体来看，美国经济表现强于预期，景气度也在逐渐改善。美国ISM制 造业的PMI在2023年6月达到低点后，逐步提升至49（2023年9月份），非制造业的PMI也有所回升，消费者经营指数同样呈回升态势。此外，三季度GDP年化增长约为4%，所以美国的经济数据表现良好。欧洲的形势比较严峻。 回顾历史，三十年前欧洲GDP占据全球的1/3，如今欧盟的GDP占比已下降至17%，中国超越欧盟成为全球第二大经 济体。在过去三十年里，中国GDP从占全球份额的2%，迅速增长到现 在的18.5%，进步极为显著。美国的经济在全球占比虽然略有下降，仍更多一手调研纪要和研报数据加V：shuimu9870人工智能时代不仅是一个简单的替代，这是比人类更高智商的东西，意 义重大，可以推动经济的发展。战争和和平对经济影响、劳动生产的提高并不大，真正的革命还是来自 科技的进步。 AI可以大幅降低劳动生产成本，提升劳动生产率。所 以，我们一定要找到好的标的，像英伟达是其中最大的受益者之一。因更多一手调研纪要和研报数据加V：shuimu9870为大家都需要数据库、算力，需求非常大，但它不是一蹴而就的。科技 革命竞争周期下，国产替代的机会还是比较明显的。我们看好资本市场（未来的发展），随着房地产周期进入到下行阶段，大家还是要配置金融资产。眼下大家都很现实，配置的主要是现金类的资产，比如货币基金、银行 理财产品，但是回报率相对比较有限。A股市场已经进入一个相对比较 低的阶段，应该加大配置力度。比如，工商银行的股息率已经达到6%。今年以来，日经的平均股息率在2.5%左右，标普500是1.69%，纳斯达 克是0.83%，德国3.1%，印度是1.2%，南非比较高，是4.67%，中国跟日本差不多，有2.53%。如此看来，A股的股息率具有一定的吸引力，日本因为通胀较高，2.53%的股息率吸引力有限，美国更没有吸引力。要知道，在市场低迷 的时候应该加大配置，市场涨的时候应该降低配置，任何时候都要逆向 思维。 前段时间大家都说A股那么弱，能不能去买美股？错了，A股弱 应该买A股，美股强应该卖美股。 美股肯定要跌，美国的房地产肯定要 跌，在这么高的利率下面，不可能稳得住的。 大家还是要逆向思维。有人问会不会引爆日本的债务，或者韩国的房地产？韩国的房地产现在已经开始下跌了，日本的债务是不会引爆的，它有大 量的海外资产，每年有大量的外汇流入。日本政府之所以能够把杠杆水 平加到百分之二百六十几，就是因为有大量的资金流入，创造了日本的 基础货币。日本的债不要买，因为日本有可能会加息，现在买日元可能 是个好时机，日元一直在贬值，一旦日本加息，日元就起来了。更多一手调研纪要和研报数据加V：shuimu9870总体来看，要买就买美国跟通胀挂钩的债券，股票买点防御类的，进 攻类的股票还是有点风险，像特斯拉、苹果可能有点风险。市场越是低迷越好，越是低迷价格越便宜；越是低迷，政策利好才会不 断，我们才会想着去改革。7月份以来，证监会出了很多政策，规范了很多制度，但是减持的问 题、IPO的问题是长期的，市场好的时候也存在，只是被忽视了。未 来，对大家有利的政策会越来越多。而且，提升投资者信心，除了政 策，还要有真金白银。 现在关于资本市场平准基金的讨论也越来越 多。我们过去有个错误的观点，认为间接融资比重大，直接融资比重不 大，所以要提高直接融资比重。 我算了一下，我们直接融资的比重不 小，美国是一个直接融资主导的市场，中国现在直接融资占GDP的比重 已经超过美国了。所以，没必要拼命从资本市场上融资。如果市场继续低迷，要鼓励中长 期资金入市，维持高水平的开放，鼓励外资入市，这就需要相关政策体 现出资本进出中国的便利。市场带动指数的重点是大市值股票，要提高 大市值股票的估值水平，要推进大型央企的改革等等。所以，活跃资本市场的举措很多，如果现在还在思考要不要退出，就完 全看反了。现在应该是一个入市比较好的时机。第一，超跌后均值回归的机会。比如，银行估值这么低，很多人认为是因为房地产不行了，银行坏账率 要提高，所以估值降低。中国的银行和美国银行是不一样的，我们是国更多一手调研纪要和研报数据加V：shuimu9870 有银行，估值已经很低了，向下的空间很小。况且，如果银行出现问 题，监管部门不可能视而不见。第二，老龄化背景之下的消费亮点。比如，高端医疗、中药、独生子女的养老保险、年轻人的消费下沉。第三，公用事业是土地财政向股权财政最直接受益的央企细分领域，原 因在于，原本依托土地财政支持的公用事业，在财政压力增加后，企业 自身盈利能力需要增强。随着经济下行压力加大，与大宗商品、电力能 源供应相关的，又面临并购重组的机会，这方面也可以关注。更多一手调研纪要和研报数据加V：shuimu9870