业绩持续超预期，高管底部增持显信心

新风光（688663）2023年三季报点评

公司业绩持续超预期，高管底部增持显信心

投资要点

• 业绩增长：新风光（688663）在2023年第三季度实现了营业收入9.97亿元，同比增长38.67%，归母净利润1.19亿元，同比增长39.32%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长65.54%。
• 收入增长原因：收入增长主要得益于电机驱动类（变频器）和电能质量监测与治理类（SVG）产品的销售收入增长，尤其是SVG产品受益于风电、光伏装机需求爆发，销售收入显著提升。
• 成本控制与盈利能力：综合毛利率维持较高水平，尽管期间费用率有所提升，但整体盈利能力依然强劲。PCS外售战略取得进展，储能PCS产品获得试验认证，高压SVG产品完成设计迭代，未来盈利能力有望进一步增强。
• 订单情况：在手订单充足，合同负债和存货分别增长45.88%和42.02%，显示产销两旺态势，有利于延续高增长趋势。
• 高管行为：公司管理层基于对公司发展前景的信心，进行了底部增持，彰显长期投资价值认可。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：预计2023年至2025年归母净利润分别为2.0、2.8、3.4亿元，对应PE分别为19、14、11倍。
• 投资策略：维持“买入”评级，考虑到公司在手订单充足、产品线优化以及PCS外售战略推进，未来盈利能力持续提升的潜力。

风险提示

• 订单增速低于预期：若订单增长速度未能达到预期，可能影响公司的业务扩张计划。
• 原材料价格上涨：原材料价格波动可能增加生产成本，影响利润率。
• 行业竞争加剧：新能源行业竞争激烈，可能面临市场份额缩减的风险。

财务预测与估值

• 收入预测：从2022年的1303.26百万至2025年的3449.56百万，复合年增长率约为32.23%。
• 净利润预测：从2022年的128.69百万增至2025年的342.47百万，复合年增长率约为23.73%。
• 估值：根据预测，当前PE为19倍，PB为14倍，处于较低估值区间，具有一定的投资吸引力。

结论

新风光（688663）在2023年第三季度交出了亮眼的业绩表现，受益于风电、光伏市场的快速扩张，以及公司内部产品线优化和战略推进，业绩持续超预期。高管的底部增持行为进一步增强了市场对其长期发展的信心。基于稳健的业绩增长前景和合理的估值水平，建议投资者考虑买入该股票。然而，投资者也应关注订单增速、原材料价格波动和行业竞争加剧等潜在风险。

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