美棉系列专题一：通过DSCI指数看美棉弃耕率

——美棉系列专题一 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 2023年10月 01棉花基本情况 02USDA对于美棉面积指标的跟踪种植面积、收获面积、弃耕率 032023年度美棉种植面积及弃耕率解读利用DSCI指数进行分析 01 棉花基本情况 1-1棉花分类：陆地棉及海岛棉具有较高品质 数据来源：雪球，招商期货 1-1棉花分类：陆地棉种植面积占比最高与其基因密切相关 陆地棉以其良好的适应性占据了全球种植棉花95%的面积。中国农业科学院棉花研究所研究员杜雄明团队发现，陆地棉的地理分化和生态适应性主要和两条染色体的大规模倒位相关。他们还发掘了陆地棉种质资源中与纤维品质密切相关的新位点，多位点聚合可使纤维品质提高20%以上。这项工作为进一步深入理解陆地棉的适应性演化和提升新品种纤维品质奠定了重要的理论基础。 陆地棉中A08和A06两条染色体的大规模倒位引起了整个群体的分化，而分化出的亚群与其相应的地理分布高度吻合，决定了栽培陆地棉内不同生态型的形成。A06染色体的聚类能分离出高纬度地区的品种，而A08染色体的聚类可以分离出低纬度地区品种。 1-2棉花生长周期：棉花生长主要分为五个阶段 花蕾期 花铃期 苗期 播种期 吐絮期 棉花苗期是指棉花从出苗到现蕾。苗期为营养生长期，影响棉苗的主要环境因素是温度。该时期内，棉花需水约90mm，棉苗在温度为25℃时生长适宜。 棉花蕾期是指从现蕾到开花期间。棉花蕾期需水80-120mm，此时期雨水适中，气温回升快，耕层潜在肥力得到发挥。 花铃期是指从开花到有50％棉株第一个棉铃吐絮。此期为棉花需水、需肥最旺盛时期，需水量约250-300mm。花铃期是决定产量和品质的关键时期。 棉花播种至出苗需要一定的外界影响条件，适宜气温在15℃以上且稳定上升，最 低 温 度 为10℃。 吐絮期是指开始吐絮到枯霜来临、生育结束的一段较时间。棉花吐絮期需水约100mm。 1-2棉花生长周期： 1-2棉花生长周期：美棉6-8月为关键生长阶段 ➢美棉6-8月为关键生长阶段 ➢美国棉花播种时间通常为4-6月，生长阶段为6-9月，其中现蕾到盛花的关键生长阶段覆盖6-8月，因此需重点关注6-8月美棉种植区域的天气情况及土壤墒情，若6-8月降水较少、土壤干旱，则会影响棉花的生长，并导致弃耕率上升。 1-3美棉产区分布：得州为美棉最大主产区 ➢美棉产区分布情况： 美棉产区主要集中在南部地区，分为西南、中南和东南三大产区，其中位于西南部地区的得克萨斯州为美棉最大的主产区，产量占美棉总产量的42%。 数据来源：USDA，招商期货 02 USDA对于美棉面积指标的跟踪种植面积、收获面积、弃耕率 2-1 USDA会对种植面积及收获面积进行公布和预测 ➢Prospective Plantings和Acreage报告会分别在每年3月31日和6月30日公布美国农作物的种植意向和种植面积。 ➢World Agricultural Supply and Demand Estimates：USDA在该报告中公布农作物的种植面积及收获面积。种植面积：3-6月数据为3月公布的种植意向数据，7-8月数据为6月公布的种植面积数据，9月后的数据则基于田间调研进行调整。收获面积：其中5-7月报告中的收获面积是基于各地区的10年平均弃耕率进行预测，西南地区会根据不利的湿度条件进行了调整。8月后的收获面积则是基于调查小组的田间调研。 ➢Crop Production：USDA在该报告中公布农作物在各州的种植面积和收获面积，其中9月报告会对各州的种植面积进行调整。 ➢弃耕率：美棉弃耕主要由极端天气或自然灾害引起，例如2022年美国遭遇特大干旱，美棉的整体弃耕率大幅上升。弃耕率的计算与种植面积和收获面积有关，弃耕率=1-收获面积/种植面积。 2-1 USDA对美棉收获面积预测偏向于高估 ➢种植面积：USDA会在每年3月公布种植预期，6月公布种植面积，并在当年9月和次年1月分别进行调整。根据USDA的历史数据，3月和6月的种植面积数据与最终数据差异较大，9月和1月的调整数据较为准确，几乎与最终数据重合。 ➢收获面积：USDA会在每年8-12月及次年1月公布美棉收获面积数据，其中9-12月数据几乎完全一致。根据USDA的历史数据，其对美棉收获面积的预测数据偏向于高估，除2021年外低估，其余年份9月预测值相比最终收获面积值平均高5.5%，1月数据调整后会更接近最终值。 数据来源：USDA，招商期货 2-1 USDA对美棉收获面积预测偏向于高估 2-2美棉：得州收获面积占比波动较大 ➢美棉种植面积及收获面积： 美国主要产棉区，种植面积占比相对稳定，但收获面积和产量占比却一直存在较大波动。得州收获面积的大幅波动，是造成美国不同棉区产量相对占比发生较大波动的原因。 2-2美棉：得州收获面积受土壤干旱程度影响 ➢得州收获面积受土壤干旱程度影响： 将2021年与2022年主要生长周期内的土壤情况进行对比（选取7月、8月数据），可以明显发现2021年得州几乎没有处于干旱的区域，而2022年则干旱区域占比接近100%，且有部分区域处于特大干旱状态。土壤干旱程度的变化也是导致得州历年收获面积波动 数据来源：USDA，美国干旱监测中心，招商期货 2-3美棉：东南及中南棉区各州收获面积与种植面积接近 数据来源：USDA，招商期货 2-3美棉：东南及中南棉区各州收获面积与种植面积接近 注：2018年佛罗里达州和乔治亚洲弃耕率大幅上升，分别达到20%和10%左右，主要原因系遭遇飓风，从而影响棉花收获面积。 数据来源：USDA，招商期货 2-3美棉：东南及中南棉区各州收获面积与种植面积接近 注：2015年南卡罗来纳州和田纳西州遭遇特大暴雨、洪水灾害，受此影响棉花弃耕率上升，南卡罗来纳州弃耕率甚至上升至40%以上；2018年受飓风影响，南卡罗来纳州弃耕率上升至10%。 2-3美棉：西南棉区整体弃耕率波动幅度较大 ➢西南棉区受地理位置影响干旱程度较高，因此整体弃耕率较高且各州会不同程度受到气候的影响。 ➢整体来看，堪萨斯州弃耕率相对较低且波动幅度相对较小，得克萨斯州和俄克拉荷马州受干旱程度影响较大，弃耕率存在极端值且存在大幅波动。 2-3美棉：西部棉区新墨西哥州弃耕率较高 数据来源：USDA，招商期货 03 2023年度美棉种植面积及弃耕率解读利用DSCI指数进行分析 3-1种植面积：美棉2023年种植面积整体下降 ➢2023年美棉种植面积下降 根据目前USDA发布的农作物种植面积报告，2023年各州棉花种植面积均有不同程度的下降，其中得克萨斯州种植面积同比下降29.23%。 3-2 DSCI指数：干旱指数DSCI充分反应土壤干旱情况 ➢美国干旱指数 由NOAA、NDMC和USDA联合研发的周度干旱监测产品会每周对美国土壤进行干旱监测。其将土壤干旱程度分为5级，即D0：反常干燥、D1：中度干旱、D2：严重干旱、D3：极度干旱、D4：特大干旱。美国土壤干旱通常集中在中部及南部地区，覆盖美棉的中南及西南产区，尤其会对得州造成较大影响。 根据土壤干旱分级可以得到干旱指数DSCI，其计算方式为： DSCI=1(D0)+2(D1)+3(D2)+4(D3)+5(D4) 土壤条件为农作物生长的必要条件，该指数可以反映地区的土壤干旱程度，对判断农作物长势具有较大意义。 3-2 DSCI指数：2023年度得州干旱程度自6月以来大幅上升 数据来源：美国干旱监测中心，招商期货 3-3弃耕率解读：得州弃耕率大幅波动 ➢美棉种植面积及收获面积： 从历史上看，得州棉花生产和美国得州之外的产区的棉花生产有明显的不同。得州之外的棉花收获面积和种植面积基本一致，而得州的棉花收获面积与种植面积差异很大，平均弃耕率在32%，最近10年弃耕率在6%-75%之间大幅波动。 数据来源：USDA，招商期货 3-3弃耕率解读：得州弃耕率与干旱程度呈现高度正相关 ➢得州干旱程度与弃耕率呈现高度正相关当得州干旱加剧时，弃耕率明显提升，历史上得州棉花弃耕率最高达到74%（2022/23年度）。最近10年，得州棉花的平均弃耕 率在32%。得州棉花的关键生长期为6-8月，该期间得州干旱程度将直接影响得州棉花苗情及弃耕率。9-11月进入吐絮期和收获期，棉花对干旱的敏感程度则明显减弱。➢DSCI：选取每年关键生长期6-8月内每周的DSCI值进行累加得州： 数据来源：USDA，招商期货 3-3弃耕率解读：得州弃耕率与干旱程度呈现高度正相关 ➢得州干旱程度与弃耕率呈现高度正相关 2017年开始，弃耕率对于干旱指数的敏感度相对之前有所上升。根据NOAA发布的美国降水月度预测及已发布的DSCI指数，2023年6-8月DSCI指数约为2023，进行回归并调整误差，对应弃耕率约为43.48%。 数据来源：USDA，NOAA，招商期货 3-3弃耕率解读：除得州外其他州整体弃耕率较低、波动较小 ➢除得州外其他州弃耕率较低除得州外其他州整体弃耕率较低，且波动幅度不大，历史平均弃耕率在4%左右，历史差异不超过10%。2003年以来，仅2018年 及2022年弃耕率较高。2018年遭受前期干旱以及7-9月的飓风袭击；2022年，美国已遭受三重拉尼娜事件，持续高温、少雨，干旱程度较高。 3-3弃耕率解读：预测2023年全美棉花弃耕率约为25.5% ➢2023年全美棉花弃耕率约为25.5% ➢USDA在10月发布的最新预测数据，种植面积为1023万英亩，收获面积为802万英亩，弃耕率为21.60%。 ➢根据对得州及除得州外其他州的弃耕率的分别测算，得到2023年得州弃耕率约为43.48%，而除德州外其他州的整体弃耕率变动较小，根据历史均值及气候情况进行调整，预测约为4%左右。 ➢通过种植面积及所测算的弃耕率推测2023年得州收获面积约为315.33万英亩，除得州外其他州收获面积约为446.78万英亩，因此全美2023年棉花收获面积约为762.11万英亩，整体弃耕率约为25.52%，相较于USDA的预测数据较高。 3-4历史数据对比：得州弃耕率平均误差为4.46% 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基