国家和行业风险晴雨表 ： 2020 年第二季度季度更新

COFACE 经济出版物2020 年 6 月 8 日BAROMETER国家和部门风险BAROMETER2020 年第二季度通过 Coface经济研究团队从一个巨大的冲击到离散的恢复A在 2020 年 4 月 4 日的第一个遏制晴雨表发布几周后 ， 这一趋势应该宽松措施、经济活动等所有主要成熟经济体 ： 美国在大多数欧洲 （ 43 ％ ） ， 英国 （ 37 ％ ） ， 日本 （ 24 ％ ） ， 法国似乎正在回升国家。然而, 大约两个月 (+ 21%), 德国 (+ 12%) 。然而, 许多新兴在中国之后 ， 这个渐进和局部的经济体 (巴西 + 44% ， 土耳其 + 50%) 也将是复苏不会消除封锁经济后果的影响遏制增长 ： 经济衰退的深度加上旅游业收入的下降 ，2020 年 (根据科法斯的数据 ， 世界 GDP 下降 4.4%) 外籍工人的汇款和收入相关将比 2009 年更强劲。尽管预计会开采哪些商品价格2021 年的复苏 （ + 5.1% ） - 在没有一秒的情况下已经下降。大流行的浪潮 - 国内生产总值将保持 2 到 5 个百分点较低的美国 ， 欧元区 ， 日本和这种急剧上升的破产数量。英国与 2019 年的水平相比。预计短期企业信用风险的增加 （ 6 ～家庭预防性储蓄的增加和 12 个月) ， 其中科法斯评估了平均水平因每个季度持续而取消商业投资 - 每个国家 ， 规模为 8 节 -对大流行演变的不确定性 ， 如使用宏观经济、 fi 金融和微观经济以及生产损失数据的不可恢复性质。与评级机构不同 ， 科法斯的国家风险在某些部门 (特别是服务活动和原始评估 (CRA) 并不旨在衡量用作可燃材料) 解释了政府在中期缺乏破产风险。快速追赶效应。诚然 ， 科法斯采取的措施已经考虑到了信用风险的上升中央银行帮助稳定了上一季度观察到的 fi 金融市场 ， 这已经自 4 月以来 ， 特别是那些国家 (特别是导致 71 次 CRA 评级下调 ， 即略有下调在西欧) ， 到目前为止 ， 这些国家对全球覆盖的经济体的贡献超过 40% 。保持一些公司的生产能力 ， 这同样适用于评估的 13 个业务部门主要是通过增加债务。尽管如此 ， 它们也是 28 个国家 ， 占世界 GDP 的 88% ， 其中推迟就业调整 ， 约 40% 的企业被降级。毫不奇怪 ，现金流 ow 问题。交通运输是最受欢迎的行业 ， 因为出行危机 ， 其次是汽车和零售业尽管采取了公众支持措施 ， 但科法斯的预期在去年已经处于弱势。在另一个公司的破产应该增加一端的频谱 ， 制药和 ， 到一个较小的从现在到 2021 年 ， 全球第三 ， 农业食品、媒体和电信到 2019 年。正如我们以前的 ICT 部门所强调的那样 ， 最具弹性。所有其他符合经济标准的出版物均可用于 ：www. coface. com / Economic - Studies - and - Country - Risks 2COFACE 经济出版BAROMETER国家和部门风险测量2020 年第二季度图表 1:科法斯的世界 GDP 增长预测（ 年平均值 ，% ）65.14.3423.23.33.23.03.02.72.52.32.60-2-4-6-1.7-4.42009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源 ： 国际货币基金组织 ， 国家当局 ， 数据流 ， 科法斯图表 2:科法斯 GDP 演变预测（ 选定国家 / 地区 ， 年平均值 ，% ）2019 2020 年 （ f ） 2021 年 （ f ）151010.29.79.58.97.77.56.56.16.15.85.554.73.73.32.82.22.42.01.71.51.11.21.21.21.11.00.50.90.90.00-1.4-3.0-5-5.6-5.8-6.5-6.8-7.2-10-15-20-9.7-11.6-12.8-13.6-13.4先进的欧元区国家 / 地区法国Germany意大利西班牙United王国JapanUnitedStates新兴国家巴西俄罗斯印度中国资料来源 ： 国际货币基金组织 ， 国家当局 ， 科法斯图表 3:与 2019 年相比 ， 2020 年和 2021 年每个国家的公司破产数量的累计变化(以% 计)90%80%70%60%50%76%66%53%50%43% 44%40%30%20%10%0%37%36%37%37%33%28%24%22%22%23%21%18%19%19%14%12%12%9%7%3%3%资料来源 ： 科法斯 ， 国家数据2020 年 6 月 COFACE 经济出版BAROMETER国家和部门风险测量2020 年第二季度3方框 1:关键假设•主要健康假设 ：在中心场景中GDP 增长和企业破产的预测是造成的 ， 第二波大流行的风险仍然存在直到 2021 年发现疫苗和 / 或治疗方法 ， 但不会实现。健康安全措施将继续惩罚公司和个人的流动性。在风险情景下 ， 第二波大流行停止了2020 年底复苏 ， 世界经济回落陷入衰退。对于受资本外流和低影响的经济体外汇储备 (如阿根廷和土耳其) 。关于 fi 规模政策 ， 尽管全球快速增长公共债务 ， 2021 年不太可能收紧 ， 特别是自从许多 fi 规模刺激措施宣布到与流行病的隐性效应作斗争只会承受从明年开始的水果。例如 ， 在欧盟 ，7500 亿欧元的 fi Nancing 计划由欧盟委员会在 5 月底最多只能将于 2021 年进入 e <unk> 等。•储蓄比率:家庭储蓄率将保持在其预期的长期平均水平和预防性上升家庭储蓄将保持在较高水平 ， 因为关于大流行。这种高水平的储蓄应该主要是惩罚生产耐用消费品的部门（ 汽车 ， 建筑 ） 以及休闲和旅游 ，因为第二波的风险仍然存在。•油价 ：科法斯假设每桶的价格为布伦特原油将在 2020 年平均达到 35 美元。全球对石油的需求并不是由一个等价物设定的fi 上半年供应下降 (尽管欧佩克 +协议和持续的地缘政治紧张局势中东 ） ， 导致库存水平极高。预期世界经济复苏乏力在下半年不允许有标志的黑金价格反弹。•经济政策 ：货币政策应保持高度扩张 ， 包括在新兴世界 ， 除了COVID - 19 ： 对流动性乃至交通运输的持久挑战随着可用列车数量的减少 ， 所有部门都应该受到这场独特的全球危机的影响。自然和前所未有的规模在现代时代。然而 ， 对乘客来说 ， 例如在欧洲 ， 无论是在最重要的是 ， 流动性危机持久地挑战着我们在国家内的旅行。图表 4 和 5显示 Google 移动趋势风格 ， 分别在法国和美国的日常旅行和更多时间间隔旅行中 ， 并突出本地和国外。因此 ， 运输部门是 fi 第一的流动性急剧下降与a 飞受。 The need to maintain a physical distance between transport (transit stations) and the relatively higher mobility个人并使用 “保护措施 ” ， 例如住宅周围的口罩 （ 包括购买必需品 ） 。例如 ， 对公共交通系统的质疑趋势正在逐渐和缓慢地随着限制而改善大多数特大城市赖以使运动得到缓解。员工到他们的工作场所。对流动性的破坏是图表 4:Google 移动趋势 - 法国(相对于基线的% 变化)图表 5:谷歌移动趋势 - 美国(相对于基线的% 变化)杂货和药房中转站住宅杂货和药房中转站住宅604040202000-20-40-60-80-100-20-40-60-80-100资料来源 ： 谷歌移动趋势 ， 科法斯资料来源 ： 谷歌移动趋势 ， 科法斯2020 年 6 月 4COFACE 经济出版BAROMETER国家和部门风险测量2020 年第二季度即使在遏制结束后 ， 这种流动性因素也受到监管限制的限制 ， 这些限制危机将继续产生持久的影响 ， 目的是控制病毒传播 ？ 另一个关于公司盈利能力。空气不确定性的例子涉及消费者的演变运输是最引人注目的 ： 在缺乏治疗的时期内的存在行为of physical distancing measures, would any and / or a vaccine. The bankruptances of several如果飞机从年初开始装载航空公司 ， 公司仍然可以盈利这些挑战。虽然一个渐进的 ， 非常缓慢的改善可以在高图表 6:全球的 Flight 数量频率指示器详细说明每日演变随着遏制措施逐渐世界各地的宽松 (见图表 6 ) ， 它是fi gure 不太可能恢复到其 “正常状态 ”未来几个月的危机前水平。趋势在海运部门也是如此(请参阅图表 7).（ 7 天移动平均线 ）Flight 的总数商业广告的数量200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000科法斯开发了一种方法来按业务建立全局恢复方案截至 2 0 2 1 年底的行业 ， 基于年所有上市公司合计营业额世界范围内的特定部门。为了实现这一目标 ，2020 年和 2021 年各部门营业额的演变根据 3 个不同的场景进行预测 ：1) 没有大流行的演变情景 ，使用 A R I M A 和作为统计的双指数平滑技术 ， 从历史数据到最后去年。资料来源 ： Flightradar24 ， 科法斯图表 7:2) 我们使用了可用的 fi 财务数据和专家预测潜在冲击的意见与没有COVID - 19 危机。这是我们的核心复苏场景。Harpex 航运指数7507006506005505004503) 然后 ， 我们以类似的方式进行风险情景 (即 ， 假设第二波今年晚些时候的大流行) 。根据这些情况 ， 运输行业应该是最受欢迎的行业之一 ，销售额预计比预期低 40% 以上今年没有 COVID - 19 危机(请参阅Chart 8).资料来源 ： Harper Petersen ＆ Co ， 科法斯 ， 数据流图表 8:COVID - 19 危机 ： 预测全球运输业的 Coface 营业额恢复情景（ 十亿美元 ）1 100基线方案风险情景没有 COVID 场景1 000900800700600500400300200Q12000Q12001Q1Q1Q1Q1Q1Q1Q1Q1Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q120212002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009来源 ： 数据流 ， 科法斯 - 最新点 ： 2021 年第四季度2020 年 6 月 COFACE 经济出版BAROMETER国家和部门风险测量2020 年第二季度5方框 2:科法斯对 COVID - 19 危机影响的预测论全球行业的 fi 金融轨迹科法斯进行了一项统计研究 ， 以便对可能最受欢迎的部门进行分类通过健康危机 - 在影响方面关于公司的财务状况部门 - 通过预测 fi 金融的变化2020 年第二季度指标 （ 营业额和净债务 ） 。所考虑的数据库由在数据流 Re fi nitiv 中提供的上市公司 ，在科法斯生产的 13 个部门中部门风险分析。为此 ， 科法斯已经研究并整合了研究中的大衰退冲击 (2008 - 2009) ，按部门。Chart 9(类似的方法用于图表 11在第 7 页上) 显示了增长之间的关系净债务比率 (净债务 / 总资产)以及 2019 年第四季度至 2019 年之间的营业额增长2 0 2 0 年第二季度 ， 科法斯所属的 1 3 个行业发布行业风险评估。结果图的 fi RM 中提到的分析在这篇文章中。在弹性部门中 ，药物和信息通信技术脱颖而出。同样 ，汽车和金属是其中最多的陷入困境