铁矿石周报

铁矿石周报摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年10月29日星期日 本周受万亿国债的提振，权益资产价格止跌反弹，稳增长预期提升商品市场风险偏好，受国内需求影响更为显著的黑色系商品价格集体上行。铁矿当前基本面依旧较好。外矿到港阶段性下降，下游刚性需求依旧旺盛，港口库存维持低位运行，钢厂厂内库存小幅下降，库存总量矛盾犹在，支撑现货价格。但具体来看，进口矿的使用比例有所下降，由于性价比的原因，国产矿替代效应开始显现。受环保因素和性价比的影响，本周进口矿中块矿的球团的入炉比例进一步回升，对烧结起到了一定的替代。整体而言，虽然铁水仍维持高位运行，但对标的物烧结矿的需求并未进一步增加。成材传统消费旺季临近尾声，本周成材表需小幅回落。但在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 【交易策略】 当前铁矿石自身基本面较为坚挺，宏观预期改善，市场风险偏好提升，铁矿现货价格近期有望维持坚挺。当前铁矿主力合约贴水现货，下游钢厂可适当逢低盘面进行部分买保操作。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周集体反弹，各主要进口矿种的整体跌幅多在2%以上。普氏62%Fe截止10月26日报119.00美金，周环比下降0.35美金。铁水产量本周企稳，维持高位运行，需求端对铁矿石现货价格仍有较强的支撑力度。期货方面，本周近远月合约集体上涨，合约间呈现近弱远强的走势，盘面走势强于现货。成交方面，本周01和05合约成交量均有不同程度增加，远月合约相较而言成交量增幅更为明显。持仓方面，本周各合约持仓均有所增加，远月合约增仓幅度大于主力合约。整体来看，本周铁矿石期货市场增仓，放量，上涨，市场风险偏好有明显提升。 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿盘面整体反弹力度强于现货，近远月合约基差均有明显收敛，但主力合约基差仍处于偏高水平。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为75元/吨，周环比下降11元/吨。PB粉与金布巴粉价差为33元/吨，周环比持平，PB粉与超特粉价差为117元/吨，周环比上升19元/吨。中品矿溢价出现走强。合约间价差方面，01-05价差环比下降13.5元/吨至46.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周止涨转跌。截止10月26日BCI报1662，周环比下降409或19.75%，BDI累计下降1168或32.15%至2465。结束了从底部的连续四周反弹。巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌3.6美金或13.61%至22.8美金，西澳到青岛的铁矿石海运费本周环比下跌1.9美金或17.25%至8.9美金。 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期小幅回升。2023年10月6日-2023年10月20日，全国126家矿山企业开工率为67.54%，环比上升0.24个百分点，日均产量最近一期为42.61万吨，环比增加0.15万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，但后续仍有进一步提产空间。外矿本期到港下降明显。10月16日到22日，47港铁矿到港量2472.3万吨，环比减少407.1万吨，45港到港量2279.6万吨，环比减少458.4万吨，北方六港到港量1009.4万吨，环比减少149.3万吨。本期澳巴19港铁矿发运量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。其中澳矿发运1743.4万吨，环比减少103.2万吨，发运至中国的量1490.4万吨，环比减少60.6万吨。巴西矿发运量819.8万吨，环比增加105.1万吨。 铁水产量本周企稳，维持高位运行，钢厂节后补库暂告结束，日均疏港量出现明显萎缩。港口库存阶段性止跌企稳，但库存总量矛盾仍在。本周全国45港进口矿库存环比增加95.65万吨至11137.16万吨。其中澳矿库存为4712.80万吨，环比下降6.25万吨，巴西矿库存为4532.66万吨，环比增加20.82万吨。本周港口贸易矿库存共计6606.80万吨，环比增加52.89万吨，球团库存为397.45万吨，环比下降34.11万吨，块矿库存为1495.61万吨，环比下降42.93万吨，精粉库存为863.61万吨，环比下降27.62万吨，粗粉库存为8380.49万吨，环比增加200.31万吨。钢厂本周对铁矿日耗维持稳定，钢厂厂内铁矿库存水平小幅下降。全国钢厂厂内铁矿库存总量环比减少35.55万吨至9042.56万吨，平均可用天数为18天，周环比下降1天，仍处于低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为90.73%，环比增加0.11个百分点。日均铁水产量维持稳定，环比增加0.29万吨至242.73万吨，仍高于历史同期正常水平。但247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比小幅下降，对国产矿的使用比例提升。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.57%，周环比上升0.02个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.42%，74.13%，11.47%，上期分别为14.20%，74.33%，11.48%。受环保因素和性价比的影响，本周进口矿中球团的入炉比例回升，对烧结起到了一定的替代。铁矿港口现货日均成交量本周环比增加2.4万吨至76.8万吨。 本周钢厂利润小幅修复，炉料端成本维持稳定，成材价格回升。高炉减产压力有所减轻，铁水产量止跌企稳，对炉料端价格形成正反馈。成材传统消费旺季临近尾声，本周成材表需小幅回落。但在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为404572张，较上周均值环比增加97697张，日均持仓量为589465张，环比上周增加84855张。期权成交量日均认沽认购比为1.19，环比下降0.07，持仓量日均认沽认购比为2.33，环比下降0.13。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降0.26个百分点至27.25%。当前处于上市以来的偏低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 成材传统消费旺季临近尾声，本周成材表需小幅回落。但在基建的进一步发力下，预期四季度黑色金属价格有望淡季不淡。当前成材库存处于偏低水平，价格弹性较好，宏观利多下钢厂利润有望修复，对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。铁水短期减产空间不大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，四季度宏观层面利多黑色商品。当前铁矿主力合约贴水现货，近期有修复预期，可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量出现阶段性见顶，对炉料端价格上行驱动减弱，对铁矿石主力合约的估值形成压制。万亿国债形成实物工作量预计要在明年上半年，明年一季度铁水产量预计将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约旺季过后，四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，钢厂对煤焦价格