期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 ◆股指：谨慎反弹 黑色建材 全球主要市场表现 能源化工 ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶多单平仓暂观望◆PVC：◆烧碱：谨慎反弹暂时观望◆聚烯烃：谨慎反弹◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空观望◆PTA：反弹延续 农业畜牧 ◆豆粕：操作上，豆粕多空交织，区间3800-3950操作为主◆玉米：区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑◆鸡蛋：操作上，关注01反弹后逢高做空机会，12-1正套获利了结◆生猪：◆油脂：操作上，01维持升水，待价格调整至15500-16000尝试买入，03、05逢高偏空对待关注棕油01在6900、豆油01在7600、菜油01在8350支撑位表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：谨慎反弹 投资建议：轻仓多头 行情分析及热点评论： 美股进入调整区间，进入恐慌指数区间，美元指数结束三连阳，美国PCE通胀公布后，十年期美债收益率刷新日高，盘中转降；两年期收益率短线转升后再创两周新低；年内不加息概率仍占上风；王毅访美商谈释放利好信号，上周汇金下场引导市场反弹，反转条件正在积累，股指目前谨慎反弹，压力位为3030。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货方面，杭州螺纹3800（+20），唐山迁安普方坯3480（+30），双休期间，迁安钢坯价格持稳。后市展望：（1）需求略有回落，但幅度不大，预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量仍会低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料库存偏低，短期现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大，我国将增发1万亿元特别国债，主要用于基础设施建设，利多钢材，市场情绪转向乐观。走势预判：期货估值偏低，现货供需矛盾不大，预计螺纹价格震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观层面，近期政府发行的万亿债券为市场注入信心，黑色系品种应声上涨。成本端的上行压缩钢厂生产利润，给与钢价上行势能。供给端，目前盈利钢厂比例16.45%，环比上月末降17.75%。10月铁水产量换比降6.26万吨至242.73万吨，热卷产量降2.86万吨至312.86万吨。需求方面，节后需求有所回暖，表需大幅拉伸，下游备货/投机积极性较高，库存也在热卷产量震荡运行的情况下快速去化。总的来说，后期热卷产量或较为稳定，当下库存大幅去化，说明需求足以消耗当前热卷产量和存货，叠加目前热卷估值偏低，在利润被压缩的情况下，11月钢价或偏强运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅上涨，现货方面，青岛港PB粉946涨13，超特粉822涨6。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少35.55万吨；港口库存继续回升，45港库存环比增95.65万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少41.9万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.29万吨至242.73万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁矿需求预期偏弱，且交易所开始限仓，不过随着政策利好出台，市场情绪好转，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃偏弱运行 投资建议：偏弱运行 行情分析及热点评论： 供给端，10月复产4条产线，冷修3条产线，改产3条产线。在产日熔量172700吨，环比增850吨。需求端，10月份国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，持续性不足。由于国庆节前加工厂库存偏低，节后复工后部分积压订单赶工带动刚需提货，需求出现阶段性上升。但随着终端订单释放量不足，中下游提货心态偏谨慎，月内主要以刚需提货为主，北方虽存在一定赶工，但支撑有限。下旬市场价格重心下移进一步加重观望情绪。预计11月份市场需求将进一步季节性转弱。综合来看，玻璃产量继续稳步上行，需求季节性转弱，价格下行趋势难改。（数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦短期震荡偏强运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供给方面，主产区部分煤矿恢复至正常生产水平，焦煤市场供应有所提升，但整体恢复速度较为缓慢。需求方面，焦煤现货价格下移，焦企入炉成本同步下降，生产压力得到缓解，但多数焦企利润仍处于盈亏线，叠加山西地区4.3米焦炉关停结束，部分企业有不同程度限产等现象，焦企拿货积极性减弱，对焦煤采购多偏谨慎；钢厂方面，钢厂减产不及预期，铁水产量暂时企稳，短期内下游高日耗与低库存支撑焦煤刚需，但持续性需要跟踪。近期政策刺激明显，宏观情绪向好，盘面表现强势，预计短期强预期仍将支撑焦煤盘面价格。综合来看，短期内煤焦盘面仍有上行空间，但下游焦企钢厂盈利率偏低，铁水下行压力仍存，重点关注市场情绪及下游需求变化。（数 据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，主产地焦企大多维持正常生产，积极出货，部分焦企仍保持小幅限产的状态，但随着山西地区4.3米焦炉关停结束，焦炭供应仍有一定收缩。需求方面，受宏观政策刺激影响，本周钢材市场呈现偏强格局，但下游利润修复有限，叠加钢厂减产检修情况仍在增加，焦钢博弈持续，盈利钢厂比例仍在下滑，短期内亏损局面难以扭转，对焦炭仍按需采购为主。综合来看，虽然近期宏观政策刺激落地，盘面表现强势，短期强预期仍将支撑盘面价格，但基本面数据焦炭供需双弱延续，需重点关注炼焦成本变化以及宏观情绪持续情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高，可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19100 行情分析及热点评论： 我国9月经济数据显示经济基本面好转，海外巴以冲突下避险情绪升温，仍然持续施压资产价格。三季度GDP增速超预期，就完成全年GDP增速目标而言，这意味着四季度经济刺激政策的力度将不及预期。基本面上，海运费上涨，铝土矿散货进口没有利润空间，未来散货进口将减少。随着氧化铝厂检修、管控结束，氧化铝运行产能明显增加。氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断缩小。成本端，烧碱需求偏弱、后市价格看空。预计氧化铝期货主力仍将维持区间震荡。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，10月旺季成色不足，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单持续下滑，市场情绪消极，企业谨慎接单，光伏型材与汽车型材订单表现减弱。库存方面，数据显示周内库存先增加后降低，整体平稳。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现，主力12合约参考运行区间18500-19100元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁供需过剩，价格偏弱运行。铁厂亏损，镍铁下行压力向矿端传导，但菲律宾正逢雨季，镍矿产量减少，矿价下行空间有限。硫酸镍方面，传统淡季来临，印尼MHP增量逐步释放，而下游终端电芯企业减产明显，三元市场预期悲观。镍价下行导致外采硫酸镍生产电积镍的利润微薄，硫酸镍价格下行空间将打开。不锈钢方面，10到11月多家钢厂有检修减产计划，部分钢厂已经减产，未来减产规模将扩大。纯镍 方面，新增电积镍产能仍在爬产，西北某冶炼厂预计本月完全复产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所纯镍库存仓单增势放缓，LME纯镍库存同样增势放缓但仓单掉头向下，社会库存周度环比小幅减少至11199吨。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间147000-150000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费逢低补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少185吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间20-23.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突持续升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建议关注周四公布的美联储11月利率决议。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突持续升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，黄金价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价 格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1990-2040，沪金12合约运行区间475-489。消息面建议关注周四公布的美联储11月利率决议。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约上周五夜盘上涨1.54%，布伦特主力合约夜间上涨2.44%。 美国商品期货交易协会数据，截至10月24日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸3862手，至179489手。 综合来看，目前市场反复炒作中东局势，造成原油一天大涨一天大跌的反复局面，单边需要谨慎。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成