饲料养殖周报：上下游博弈显现，玉米价格探底震荡

中信期货研究所农业组 【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】 研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李艺华从业资格号：F03086449投资咨询号：Z0019380程也从业资格号：F03087739投资咨询号：Z0019480 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 玉米：上下游博弈显现，价格探底震荡 鸡蛋：终端备货预期下，蛋价或小幅企稳 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 蛋白粕：延续高位震荡，关注天气和下游补库 行情回顾：盘面止跌，基差因主力换月回升，波动率偏低 供需平衡表：美豆10月供需平衡表超预期下调单产 ◼由于美豆出口和压榨量下调，美豆新旧作平衡点对应的单产下降至50.15蒲/英亩。 供需平衡表-菜籽 供需平衡表-中国 供应：美豆/玉米比价 ◼截至2023年10月23日，美豆收割率76%，去年同期80%，五年同期均值67%。◼10月25日美豆/玉米比价2.72。上周为2.66。 供应：美豆出口 ◼2023年10月19日当周，美豆出口量238.5万吨，当前市场年度净销售量137.8万吨。◼截至2023年10月19日，美豆2023/24年度销售总量2225.9万吨，同比-26.9%。 供应：美豆出口 ◼截至2023年10月19日，2023/24年度销售未装船1438.8万吨，同比-44.6%。◼下一市场年度净销售累计0.0万吨，同比-100.0%。 供应：美豆压榨 ◼10月27日美豆压榨利润167.47美元/吨,环比+20.21%，同比-15.73%。◼NOPA9月大豆压榨450.52万吨，环比2%，同比5%，较六年均值-1%。 供应：巴西大豆产区天气 ◼东北地区内陆地区、托坎廷斯州、戈亚斯州、马托格罗索州中东部和米纳斯吉拉斯州北部天气炎热干燥，这些地区的空气湿度可达到30%以下。该国其他地区继续有阵雨。警报-南里奥格兰德州北部、圣卡塔琳娜州和巴拉纳州西部、南马托格罗索州南部、圣保罗北部和米纳斯吉拉斯州中部地区之间的地区有暴雨和风暴风险警报。GFS模型预计巴西南部有雨，巴西北部降雨雨推迟至10月28日开启，阿根廷中部和南部下周有雨。 巴西大豆产区降水、温度 供应：进口大豆采购进度 ◼监测数据显示截止到10月24日，10月船期累计采购了1115.4万吨，11月船期累计采购了660万吨，12月船期累计采购了99万吨，1月船期累计采购了39.6万吨，2月船期累计采购了270.6万吨，3月船期累计采购了396万吨。 供应：进口大豆 ◼据海关数据显示，2023年9月大豆进口量为715万吨，环比-23.6%，同比-7.38%。2023年1-9月累计进口量7881万吨，累计同比14.12%。◼10-12月大豆进口预估610(-20)、1070(-30)、920（-30）万吨，预报累计2600万吨，预报累计同比18.0%，预报累计环比-0.9%。 供应：进口油菜籽 ◼据海关数据显示，2023年1-09月油菜籽累计进口423.7万吨，累计同比392%。09月油菜籽进口32.1万吨，环比-19%，同比410%。◼9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比61.7%，累计同比27.4%。 进口菜籽 供应：进口榨利 ◼2023年10月27日盘面进口榨利美湾豆-249.51元/吨（周环比102.27），美西豆-183.79元/吨（周环比110.50），南美豆-325.32元/吨（周环比205.55），加菜籽-424.12元/吨（周环比-55.42）。 进口榨利 需求：比价 ◼10月27日单位蛋白价格，豆粕95.12，菜粕89.71，葵花粕73.08，花生粕94.68，DDGS108.85，棕榈粕87.78。◼2023年10月27日，全国仔猪批发价23.92元/公斤(环比-6.71%，同比-9.60%)，河南生猪出场价13.6元/公斤(环比-11.69%，同比-48.58%)，全国猪肉批发价20.81元/公斤(环比-2.25%，同比-40.66%)，全国猪粮比价5.62(环比-0.35%，同比-42.18%)。 需求：存栏与养殖利润 ◼官方数据显示，2023年09月生猪存栏44229万头，季环比1.64%,同比-0.37%。2023年9月能繁母猪存栏4240万头，月环比-0.02%,同比-2.80%。◼2023年10月27日自繁自养生猪利润-182.13元/头，环比变化-34.72元/头；外购仔猪养殖利润-165.56元/头，环比变化-2.15元/头。 需求：存栏与养殖利润 ◼2023年10月27日蛋鸡养殖利润36.74元/羽，环比变化-9.60元/羽；白羽肉鸡孵化场利润0.67元/羽，环比变化0.18元/羽；毛鸡养殖利润-2.43元/羽，环比变化1.16元/羽；毛鸡屠宰利润0.69元/羽，环比变化-0.36元/羽。 库存：大豆与豆粕库存 ◼10月28日当周，港口大豆库存695万吨，环比+1.01%，同比+12.71%。 ◼10月20日当周，国内主流油厂豆粕库存72万吨，环比+11.00%，同比+131.00%。◼2023年第43周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为7.81天,上周为7.95天,去年同期为7.6天。 库存：菜籽与菜粕库存 ◼10月20日当周，国内主流油厂菜籽库存14万吨，环比-22.29%，同比+177.55%。折合菜粕库存8万吨。◼10月20日当周，国内菜粕库存2万吨，环比-9.29%，同比+176.67%。 库存：豆粕隐形库存与未执行合同 ◼10月20日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存612万吨，环比+2.31%，同比+11.55%。国内主流油厂豆粕未执行合同361万吨，环比-11.00%，同比-11.00%。 库存：注册仓单 ◼截至10月27日豆粕注册仓单9509张，周环比+0张。◼截至10月27日菜粕注册仓单111张，周环比-67张。◼2023年10月21日当周，美豆基金净多持仓7673张，较上周+13927张。 玉米：上下游博弈显现，价格探底震荡 周度行情回顾 10月27日国内玉米均价2492元/吨，上周同期2516元/吨，环比变化-0.95%。10月27日主力合约收盘价2515，上周同期2506，环比变化0.36%。 现货价 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ◼23/24全球玉米供需在美国农业部10月报告中有所趋紧，期初库存环比下调134万吨，产量环比增加18万吨，进口下降20万吨，国内消费增加43万吨，出口环比增加6万吨，期末库存环比-160万吨，库销比从22.5%下降至22.4%。 ◼美国：本次报告供需情况显著收紧，期初库存跟随NASS发布的9月库存数据下调了229万吨，单产环比下降0.8至173蒲/英亩，面积未做调整，产量下降177万吨；需求方面国内饲用及损耗下调63万吨，出口由于销售进度不及预期下降63万吨，最终库存环比-278万吨，库消比从15.4%将至14.7%，农产均价预期从4.9到4.95美元/蒲。后期单产调整及出口销售情况仍是美玉米定价核心。 ◼巴西：本次报告未做显著调整，值得注意的是巴西国家商品供应公司在10月11日发布报告预测23/24年度玉米产量预计为1.194亿吨，同比减少9.5%。主要原因是玉米价格偏低，利润预期相对较差，播种面积预计降低，目前巴西南部多雨天气也导致首季玉米播种进度延迟；受到厄尔尼诺天气模式的影响，单产和产量有可能同比下滑。 ◼阿根廷：产量上调100万吨因种植面积高于预期，国内需求上调50万吨，出口预期增加50万吨，最终期末库存环比持平。 ◼欧盟地区：产量预计增长30万吨，主要因来自法国，饲用消费增长30万吨，最终期末库存环比持平。 ◼墨西哥，中国等供需预期未做调整。 国际方面：美玉米收获进度和优良率 截至2023年10月22日的一周：美国玉米收割率为59%，上周为45%，去年同期为61%。 截至2023年10月13日的一周：美国玉米优良率为53%，上周为53%，去年同期约为53%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至10月19日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.4万吨，上一周对中国装船为0.0万吨； 环比变化0.4万吨，同比变化0.4万吨。当前市场年度对华未装船量20.5万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 48.37万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的0.84%。 国际方面：乌克兰谷物生产、出口进展 ◼根据Refinitiv统计，乌克兰9月份玉米出口量为10.5万吨，环比减少约6万吨，同比减少约130万吨。 ◼乌克兰9月份小麦出口量为43.5万吨，环比增加约4万吨，同比减少118万吨。 乌克兰小麦出口季节性 国际方面：南美玉米市场情况 ◼阿根廷：阿根廷农业部报告截至10月18日，阿根廷农户销售了2,583万吨2022/23年度玉米，比一周前增加71万吨，低于去年同期的4,093万吨。之前一周销售81万吨。布交所称，截至10月18日，23/24年度阿根廷玉米播种面积达到145.6万公顷，相当于计划播种面积的19.9%，高于一周前的19.4%，比过去五年均值落后5.4%。 ◼巴西：Refinitiv商品研究公司预计2023/24年度巴西玉米产量为1.252亿吨，同比减少5.1%，因为大豆种植利润较高，天气的不确定性较小，促使农户将部分玉米耕地改种上大豆。分析师表示，南美农业产区将出现降雨，给农产品市场带来利空压力。近来巴西严重干旱，扰乱了该国的驳船谷物运输，并减缓了大豆种植。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西玉米出口量估计为823.9万吨，低于上周估计的849.2万吨。 国内方面：锦州港到港量及山东深加工到货量 国内方面：供应—港口库存及贸易 据我的农产品数据统计，10月20日广州各港口玉米库存共计82.5万吨，环比变化7%。 10月20日北方四港玉米库存共计73.2万吨，环比变化-17%。 10月27日南北港口玉米贸易理论利润-30元/吨，上周同期0元/吨，环比变化-30元/吨。 10月27日潍坊-沈阳价差210元/吨，上周同期220元/吨，环比变化-10元/ 国内方面：供应—进口贸易 2023年9月，玉米进口165.00万吨，环比变化37.50%，同比变化7.84% 2023年9月，大麦进口103.00万吨，环比变化171.05%，同比变化186.11% 2023年9月，小麦进口62.00万吨，环比变化-26.19%，同比变化67.57% 2023年9月，稻谷（含大米）进口13.00万吨，环比变化18.18%，同比变化-73.47% 进口利润：美国玉米理论进口利润 截止10月26日，美湾玉米理论进口利润381.72元/吨，上周同期342.09元/吨，环比变化39.63元/吨。 美西玉米理论进口利润427.95元/吨，上周同期388.31元/吨，环比变化39.64元/吨。 国内方面：饲用需求—养殖利润 10月27日当周，自繁自养生猪养殖利润-182.13元/头，较上周变化-34.72元/头，外购仔猪养殖利润-165.56元/头，较