畜禽板块持续发力，猫三联上市值得期待

主要观点： 报告日期：2023-10-31 公司公布2023年三季报：2023年前三季度实现营业收入15.9亿元，同比增长7.48%，实现归母净利润2.74亿元，同比增长17.46%；其中，2023Q3实现营业收入5.93亿元，同比增长4.34%，实现归母净利润9,543万元，同比增长2.40%。 分产品看，高致病禽流感疫苗2023年前三季度收入1.97亿元，同比下降近10%，其中Q3收入8,052万元，同比下降7%，环比上升45%，其他常规家禽疫苗前三季度收入4.7亿元，同比增长13%，其中Q3收入1.68亿元，同比增长9.4%，环比小幅下滑；畜用疫苗前三季度收入1.12亿元，同比增长17%，其中Q3收入4,546万元，同比增长5.6%，环比增长27%，猪乙脑疫苗前三季度收入4,151万元，其他猪用疫苗前三季度收入6,700万元，同比增长30%，其中Q3收入2,979万元，同比增长14%，环比增长51%。禽用药品前三季度收入3.6亿元，同比增长9%；畜用药品前三季度收入2.3亿元，同比增长33%。 ⚫持续加大研发投入，猫三联上市值得期待 2023年前三季度公司加大自主研发力度，研发投入1.24亿元，同比增长66.8%，公司在多联多价疫苗、mRNA疫苗、反刍和宠物药品端投入较大。疫苗产品方面，多联多价疫苗以及mRNA疫苗相关战略合作协议、产品研发协议等与往年同期相比有明显增幅，公司未来将重点布局基因工程疫苗和mRNA疫苗；药品端，宠物板块继续进行驱虫药产品的研发，畜禽板块布局长效抗生素以及中药制剂。 执业证书号：S0010122030020邮箱：wandy@hazq.com 2023Q3，公司取得了猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗(ApxII、Oml-1、0ml-7)、次氯酸溶液两项三类新兽药注册证书，进一步丰富了公司在细菌基因工程疫苗、消杀净化等方面的产品矩阵，为公司创造新的盈利增长点。2023年8月，公司猫三联疫苗（猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗）通过农业农村部组织的应急评价，毒种均从国内本土流行毒株分离，借助近10年来的新生物学技术自主开发，目前已在生产工艺、渠道铺设等方面做好准备，力争国内产品第一个上市销售，填补国产化猫疫苗产品空白，为公司宠物板块业绩提供新增长点。 ⚫投资建议 1.瑞普生物（300119）季报点评：宠物药品矩阵不断丰富，猫三联上市值得期待2023-04-282.瑞普生物(300119.SZ)：缔造禽用疫苗领导品牌,宠物药品布局渐入佳境2023-04-10 我们预计2023-2025年公司实现营业收入24.3亿元、28.0亿元、32.2亿元，同比增长16.7%、15.2%、14.7%，对应归母净利润4.66亿元、6.02亿元、7.44亿元，同比增速为34.4%、29.1%、23.7%，对应EPS分别为1.00元、1.29元、1.60元，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 疫苗政策变化；动物疫病；产品研发风险。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。