三季报业绩超预期，医保与会计电子凭证加速推进

主要观点： 报告日期：2023-10-30 中科江南于10月30日发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营收7.81亿元，同比增长41.41%；实现归母净利润1.88亿元，同比增长48.79%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长49.20%。单Q3实现营收3.20亿元，同比增长57.77%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长25.72%;实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长27.59%。 570收盘价（元）59.54近12个月最高/最低（元）95.3/37.5总股本（百万股）194.40流通股本（百万股）114.37流通股比例（%）58.83总市值（亿元）115.75流通市值（亿元）68.10 ⚫三季报业绩表现亮眼，营收利润双双高增 1）收入端，2023年前三季度公司实现营收7.81亿元，同比增长41.41%；单Q3实现营收3.20亿元，同比增长57.77%。 2）利润端，2023年前三季度公司现归母净利润1.88亿元，同比增长48.79%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长49.20%；单Q3实现归母净利润0.82亿元，同比增长25.72%;实现扣非归母净利润0.80亿元，同比增长27.59%。2023年前三季度公司确认股份支付费用4888.55万元。剔除股份支付费用影响后前三季度公司实现归母净利润2.31亿元，同比增长83.05%。 3）毛利率方面，2023年前三季度公司综合毛利率为56.52%，同比下降2.7pct。 4）费用方面，2023年前三季度公司销售费用率为10.34%，同比下降0.4pct；管理费用率为4.92%，同比增加0.4pct；研发费用率为20.4%，同比下降0.3pct。控费效果显著。 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com联系人：傅晓烺 ⚫支付电子化与预算管理一体化业务稳健发展 1）支付电子化方面，公司积极开拓对标升级、非税缴库电子化、人行机构改革等业务。2）预算管理一体化方面，公司产品在各地陆续交付竣工，对标2.0、财政大数据、投资评审等基于一体化的业务也在各地区试点开展。 执业证书号：S0010122070014邮箱：fuxiaolang@hazq.com ⚫行业电子化与预算单位云服务业务加速推进 1）行业电子化方面，截至2023年三季报，公司完成了区块链中心和电子结算凭证应用国家医保局总节点和28个分节点建设。浙江、陕西、河南、湖北等12省共230家试点医疗机构完成采集上传574万余条电子结算凭证数据信息，公司研发的电子结算凭证服务控件在湖北、陕西、河南等7个省市的试点医疗机构实施部署。 相关报告 1.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司深度_财政信息化领军，乘政策东风加速发展》2023-01-19 2）预算单位云服务方面，公司发布“电子凭证综合服务平台v2.0”，“一站式”支撑各类会计主体参与电子凭证会计数据标准深化试点工作；平台开始在11个省市推进建设，在河南、云南、江苏等地区投产试用，并拓展到企业类型主体。 2.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_半年报业绩预告超预期，医保 与 电 子 票 据 打 开 向 上 空 间》2023-07-02 3.《华安证券_公司研究_计算机行业_公司点评_半年报业绩超预期，医保与会计电子凭证贡献新亮点》2023-08-29 此外，公司积极探索数据要素和数字经济的业务场景，在广州数据交易所挂牌了若干数据能力产品，涵盖政务、医保、金融、财税等领域。我们认为，随着医保数据要素与会计电子凭证的打通，将进一步扩大公司的业务范畴，有望成为公司新的业务增长极。 ⚫投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现收入12.3/15.6/19.1亿元，同比增长35%/26%/23%；实现归母净利润3.2/4.2/5.3亿元，同比增长26%/29%/27%，维持“买入”评级。 风险提示 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。分析师：王奇珏，华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。联系人：傅晓烺，上海外国语大学硕士，主要覆盖工业软件、服务器行业，2022年加入华安证券研究所。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。