铅周报：库存小幅累积 铅价偏弱震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铅：部分原生铅与再生铅炼厂处于检修状态，但整体消费表现偏弱，铅锭库存小幅累积，随着四季度冬储的来临，关注成本端铅精矿与废电瓶波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周铅价偏弱震荡。截至10月27日当周，伦铅价格较上周增加0.24%至2103美元/吨，沪铅主力较此前一周减少1.18%至16285元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周下降0.34%至56.1%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少500吨至46925吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.69%至39.19%，再生铅周度产量较上周减少1400吨至62960吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.42万吨至17.76吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.2万吨至1.62吨。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，临近冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但节后废电瓶可流通货源有所增加，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9855元/吨，废白壳周均价在9040元/吨，废黑壳周均价在9615元/吨。再生铅企业综合成本均价15223元/吨，再生铅企业综合盈亏在434元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面：下游企业刚需采购为主，电动自行车蓄电池市场由旺季转淡，开工整体表现偏弱。铅蓄电池企业周度开工率较上周下降1.02%至70.81%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.58%至64.34%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为80.35%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据SMM，截至10月27日当周，国内铅锭库存6.87万吨，较上周增加0.17万吨。LME库存较上周增加1.46万吨至125225吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................3图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................3图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................3图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................3图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................3图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................3图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................4图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................4图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................4图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................4图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................4图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................5图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com