前期压力逐步释放 玉米期价跌势放缓「2023.10.27」研究员：柳瑜萍期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙期货从业资格号F03117498玉米类市场周报关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服联系电话：0595-86778969 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø玉米：Ø行情回顾：本周大连玉米期货窄幅震荡。主力2401合约收盘价为2515元/吨，较上周+9元/吨。Ø行情展望：南美的有利降雨笼罩着农产品市场，且随着美玉米收割的持续推进，季节性收割压力仍然较大，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年10月22日当周，美国玉米收割率为59%,一如市场预期的59%，前一周为45%,去年同期为59%,五年均值为54%。国内方面，东北地区新季玉米收获上量，潮粮玉米储存难度较高，基层种植户担心潮粮发热霉变，出粮积极性偏高，市场供应继续增加，养殖利润不佳饲养殖企业对新粮后市存看空预期，采购意向普遍不高，华北黄淮产区随着玉米价格下跌，基层种植户惜售情绪再起，出货意愿明显减弱，收购价格窄幅调整。短期来看，市场仍处于供强需弱格局。盘面来看，本周玉米窄幅震荡。Ø策略建议：继续下跌空间或将有限，待企稳后轻仓试多。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø玉米淀粉：Ø行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2401合约收盘价为2858元/吨，较上周+32元/吨。Ø行情展望：在集中上量压力下，玉米收购价持续偏弱，淀粉成本支撑减弱。且加工利润良好支撑下，刺激企业开机率回升，增加市场供应。不过，市场提货走货速度良好，企业库存库存继续下行。截截至10月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量58.5万吨，较上周减少0.9万吨，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。另外，由于副产品价格持续下跌，企业挺价主产品心态较为明显，淀粉现货价格近期相对平稳。盘面来看，本周淀粉震荡收涨。Ø策略建议：淀粉期价有望企稳回升。待企稳后轻仓试多。总结及策略建议 5「 期现市场情况」玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化Ø本周玉米期货窄幅震荡，总持仓量820807手，较上周增加-5065手。Ø本周玉米淀粉期货震荡收涨，总持仓量195369手，较上周增加25599手。图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化来源：wind图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化来源：windØ本周玉米期货前二十名净持仓为-42121，上周净持仓为941，净空持仓明显增加。Ø本周淀粉期货前二十名净持仓为-5236，上周净持仓为-10468，净空持仓有所减少。「 期现市场情况」玉米及淀粉前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、大商所玉米仓单量来源：wind图6、大商所玉米淀粉仓单量来源：windØ截至周五，黄玉米注册仓单量为29481张。Ø截至周五，玉米淀粉注册仓单量为2576张。玉米及淀粉期货仓单 8玉米现货价格及基差走势图7、玉米现货价格走势来源：wind图8、玉米基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至2023-10-26,现货价:玉米:平均价报2706.35元/吨。Ø截至周五，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+191元/吨。「 期现市场情况」 9「 期现市场情况」图9、玉米淀粉现货价格来源：wind图10、玉米淀粉基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，玉米淀粉山东报3350元/吨，吉林报3200元/吨，现货价格相对平稳。Ø截至周五，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春现货基差报342元/吨。淀粉现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、大商所玉米期货1-5价差走势来源：wind图12、大商所玉米淀粉期货1-5价差走势来源：windØ截至周五，玉米1-5价差报-37元/吨。处于同期偏高水平。Ø截至周五，淀粉1-5价差报-36元/吨，处于同期偏高水平。玉米及淀粉期货月间价差变化 供应端：南北港口玉米库存变化情况ØMysteel玉米团队调研数据显示，截至10月20日，广东港内贸玉米库存共计19.9万吨，较上周增加4.4万吨；外贸库存62.6万吨，较上周增加1.2万吨。北方四港玉米库存共计73.2万吨，周比减少14.8万吨；当周北方四港下海量共计48.6万吨，周比增加3.4万吨。11图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存来源：我的农产品网来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」 12「 期现市场情况」图13、大商所淀粉-玉米期货01合约价差走势来源：wind图14、淀粉-玉米现货价差走势来源：我的农产品网Ø截至周五，淀粉-玉米1月合约价差报343元/吨，2023年第43周，山东玉米与玉米淀粉价差为590元/吨，环比上周持平。玉米及淀粉期货价差变化 13「 期现市场情况」图15、小麦-玉米价差变化来源：wind图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化来源：我的农产品网Ø截至2023-10-26,现货价:平均价:小麦报3027.22元/吨,现货价:玉米:平均价报2706.35元/吨,小麦-玉米价差报320.87元/吨。Ø2023年第43周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差收窄运行，平均价差1393元/吨，环比上周下降4元/吨。替代品价差变化 Ø美国玉米价格优势明显向好，随着美玉米收割推进，采购积极性仍存。14图18、截止10月27日美国进口玉米到港完税价来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：美国玉米价格优势明显 Ø中国海关公布的数据显示，2023年9月普通玉米进口总量为165.00万吨，进口量较上年同期的153.00万吨增加了12.00万吨，增加7.84%。较上月同期的120.00万吨增加45.00万吨。15图19、玉米月度进口情况来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：月度进口到港量 Ø根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月26日，饲料企业玉米平均库存25.27天，周环比增加0.15天，增幅0.59%，较去年同期下跌26.58%。16图20、饲料企业玉米库存天数周度变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米」供应端：饲料企业玉米库存天数 17图21、生猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院图22、能繁母猪存栏走势来源：农业农村部 瑞达研究院Ø农业农村部数据显示，截止三季度末，全国生猪存栏44229万头，同比减少166万头，下降0.4%；环比增加711万头，增长1.6%。全国能繁母猪存栏4240万头。「 产业链情况-玉米」需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 Ø截至2023-10-20,养殖利润:自繁自养生猪报-147.41元/头,养殖利润:外购仔猪报-163.41元/头。18图23、生猪养殖利润来源：wind「 产业链情况-玉米」需求端：养殖利润回归至盈亏边缘 19图24、吉林玉米淀粉加工利润来源：我的农产品网图25、主要地区玉米酒精加工利润来源：中国粮油商务网Ø据我的农产品网显示，截至2023-10-27,玉米淀粉加工利润:吉林报134元/吨。Ø截止10月26日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+334.77元/吨，黑龙江加工利润+382.87元/吨，河南加工利润+82.77元/吨，全国平均加工利润为+209.92元/吨。「 产业链情况-玉米」需求端：深加工利润有所好转，企业开机率有望增加 Ø根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第43周，截止10月25日加工企业玉米库存总量294.2万吨，较上周增加3.74%。20图26、深加工企业玉米周度库存变化来源：我的农产品网「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：整体库存处于回落趋势 21图27、玉米淀粉企业开机率来源：我的农产品网图28、玉米淀粉企业库存变化来源：我的农产品网Ø本周（10月19日-10月25日）全国玉米加工总量为63.03万吨，较上周升高6.26万吨；周度全国玉米淀粉产量为31.7万吨，较上周产量升高2.64万吨；周度开机率为59.04%，较上周升高4.92%。Ø截至10月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量58.5万吨，较上周减少0.9万吨，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。「 产业链情况-玉米淀粉」供应端：淀粉企业开机率及库存 截至10月26日，玉米主力2401合约窄幅震荡，对应期权隐含波动率为10.10%，较上周10.06%回升0.04%，本周隐含波动率窄幅震荡，仍低于20日、40日、60日历史波动率平均水平。22图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率窄幅震荡 23图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」万向德农 瑞达期货研究院免责声明24 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院