资产处置扰动第三季度利润，全国轻重并举扩张持续推进

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国信证券研报分析了君亭酒店（301073.SZ）的第三季度业绩。报告显示，公司收入同比增长50%，净利润同比下降65%。2023年前三季度，公司实现收入3.8亿元，同比+54%，估算较2019年同期+34%；归母净利润2397万元，同比-7.5%；扣非净利润2206万元，同比+1.5%。研报认为，旺季提价、新增直营店推动收入创历史新高，但门店爬坡、筹建店管理费用、资产处置损失致利润承压。短期筹开及经营爬坡扰动利润释放，全国轻重并举扩张持续推进。公司收入端良好增长彰显运营实力，且在华南、西南、华北市场相继筹备项目，有望持续验证大型物业获取能力。但考虑到目前正处全国快速扩张阶段（短期直营特征较明显），新增项目短期筹开期及经营爬坡期增收不增利，需要有一定的业绩释放周期；此外，未来公司也启动了以基金运营平台为依托的轻资产运营尝试。风险提示：门店扩张不及预期，爬坡期刚性成本拖累，新模式不及预期等。投资建议：考虑公司资产处置损失及门店筹备与爬坡期影响，下调2023-2025年归母净利润至0.45/1.30/2.07亿元（此前为0.84/1.56/2.55亿元），同比增速为51.2%/189.8%/58.8%，当前股价对应动态PE为11。