铁矿石日报

摘要： 万亿国债发行，稳增长预期提升商品市场风险偏好，受国内需求影响更为显著的黑色系商品价格集体上涨，铁矿由于自身基本面更为坚挺，涨幅居前。本周外矿发运持平，到港阶段性下降，虽然铁水出现减产，但铁矿需求现阶段仍维持坚挺，本周港口库存再度去化，库存总量矛盾犹在，铁矿基本面维持坚挺。但钢厂厂内铁矿库存出现止跌回升，短期主动补库需求不强。10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，上周成材库存继续下降，当前处于偏低水平。在基建的进一步发力下，四季度黑色金属价格有望淡季不淡，钢厂利润有望修复，对炉料端价格的正反馈将主要体现在铁矿上。三季度以来国内制造业PMI持续上升，当前已重回荣枯线上方。9月份中国PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续三个月降幅收窄，工业企业逐步转向主动补库存，本轮商品底部在三季度得到确认。从环比看，9月份PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。四季度在中美同时进入主动补库的驱动下，商品价格上行预期强于下行。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年10月25日星期三 【交易策略】 在当前较为坚挺的基本面支撑下，铁矿现货价格下行空间有限。四季度宏观层面利多黑色商品，当前铁矿主力合约贴水现货，下游钢厂可适当逢低盘面进行部分买保操作。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体反弹。截止10月25日，青岛港PB粉现货价格报937元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报1020元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报900元/吨，日环比上涨10元/吨。普氏62%Fe指数10月23日报115.6美金，日环比上涨0.3美金。 二、基差和价差 三．资金市场回顾 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 5.1期权成交和持仓分析 2023年10月25日，铁矿石期权合约总成交量为446651张，日环比增加54182张，总持仓量597582张，较上一交易日增加34796张。期权成交量认沽认购比为1.22，持仓量认沽认购比为2.36。 5.2波动率分析 2023年10月25日，铁矿石期权加权隐含波动率为27.63%，环比上一交易日上升0.97个百分点。 5.3期权策略 10月仍是成材传统消费旺季，成材表需节后持续回升，上周成材库存继续下降，主流贸易商建材成交一度创5月以来新高。低库存下，“银十”旺季黑色金属价格上涨弹性增强，钢厂利润下一阶段有望被动修复，炉料端利润预计将从煤焦逐步流向铁矿，给予铁矿现货价格支撑。铁水短期减产空间不 大，铁矿当前库存总量偏低，基本面仍较为坚挺，四季度宏观层面利多黑色商品。当前铁矿主力合约贴水现货，可尝试进行卖出看跌期权的策略。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入跨式组合策略 六、套利策略 年初至今铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，铁水产量开始回落，阶段性见顶，对炉料端价格开始产生负反馈，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约旺季过后，四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降。四季度煤焦价格或将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比旺季过后有望随着铁水的减产而探底回升。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。