水晶光电机构调研报告 调研日期:2023-10-24 浙江水晶光电科技股份有限公司成立于2002年,是一家涉及五大产业板块的研发与制造企业,主要产品包括光学元器件、生物识别、薄膜光学面板、新型显示和反光材料等。公司成立于2008年9月19日在深圳交易所挂牌上市,股票代码为002273。水晶光电以“成为具有世界一流水平的高科技光电企业”为企业愿景,践行同心多元化发展战略布局,目前旗下拥有十余家全资及控股子公司,并参股多家企业。公司主导产品光学低通滤波器(OLPF)、红外截止滤光片及组立件(IRCF)和窄带滤光片(NBPF)产销量居全球前列。此外,水晶光电下属全资子公司浙江夜视丽生产的反光材料多年来在国内保持技术领先地位。展望未来,随着5G技术的普及和应用,全球光学行业迎来一个千载难逢的好时机。水晶光电将继续加大技术研发投入,在薄膜光学元器件、生物识别 、薄膜光学面板、AR新型显示、汽车电子和半导体光学等领域继续提供世界一流水平光学解决方案,为智能手机、智能安防、智能家居和智能汽车等场景提供光学解决方案。 2023-10-25 副总经理、董事会秘书熊波 2023-10-242023-10-24 业绩说明会,电话会议- BOCIChina - 陆莎莎 安信基金管理 基金管理公司 何承训 群益证券投资信託 - 王柏强 人寿养老 寿险公司 王锡文 融通基金管理 基金管理公司 李冠頔 睿亿投资 投资公司 陈凯峰 睿远基金 基金管理公司 尹世君 三星投信 投资公司 冯辰 厦门市乾行资产 资产管理公司 蔡文宏 上海阿杏投资管理 投资公司 范建平 上海安铁同信 其它 刘旭文 上海伯兄投资管理 投资公司 蔡天夫 安信基金管理有限责任公司 基金管理公司 陈鹏 上海复星高科技(集团)有限公司 其它 兰云 上海复星高科技集团 其它 董铱群 上海国赞私募基金 - 郭玉磊 上海金辇投资管理 - 景柄维 上海津圆资产管理 资产管理公司 杨景 上海聚鸣投资管理 投资公司 惠博闻 上海理臻投资 投资公司 张伟 上海名禹资产管理 资产管理公司 王龙 上海南土资产管理 资产管理公司 王可 上海朴信投资管理 投资公司 朱冰兵 百川财富(北京)投资管理 - 唐琪 上海乾惕投资管理 投资公司 王洲 上海钦沐资产管理 资产管理公司 童海川 上海勤辰 - 刘志来 上海勤辰私募基金 基金管理公司 崔莹,张航 上海慎知资产管理 资产管理公司 崔澎 上海五地私募基金管理 基金管理公司 成佩剑 上海煜德投资管理 投资公司 谭劭杰 上海泽娴投资管理 投资公司 赵天武 上汽颀臻(上海)资产管理 资产管理公司 黄婷 上汽颀臻投资 - 吴博 百年保险资产管理 保险资产管理公司 许娟娟 申万宏源 证券公司 陈旻 深圳博普科技 其它 崔彤 深圳前海天下溪资本管理 资产管理公司 郭峰 深圳榕树投资 投资公司 李仕鲜 深圳盛松私募证券投资基金 - 王小松 深圳市超淦贸易 其它 周馥嫒 深圳市红石榴投资管理 投资公司 李珂静 深圳市诺铂远信投资管理 投资公司 JamesZhang章曦 深圳市尚城资产有限责任公司 - 杜新正 深圳市远致瑞信股权投资 - 梁辉 北京东方睿石投资 投资公司 唐谷军 深圳同利德资产管理 资产管理公司 潘滨初 深圳正圆投资 基金管理公司 戴旅京,张荟慧 生命保险资产管理 保险资产管理公司 陈启航 泰信基金 基金管理公司 张敏 天弘基金 基金管理公司 洪明华 天朗资产 资产管理公司 柴清清 同创伟业 资产管理公司 王珏 统一证券投资信托股份 - 林鸿益 統一投信 - 林文健 拓璞基金 基金管理公司 俞海海 北京沣沛投资 投资公司 孙冠球 万泰华瑞 投资公司 吴凌云 望正资本 资产管理公司 韦明亮 五矿信托 信托公司 高鹏 武汉美阳投资管理 投资公司 胡智敏 西藏东财基金管理 - 冯杰波 西藏合众易晟投资 投资公司 苏诗 新华基金 基金管理公司 刘海彬 鑫翰资本管理 - 刘二杰 鑫然投资 投资咨询公司 庄椀筌 鑫元基金管理 - 施欣桐 北京龙翔达 - 蔡利民 信泰人寿 寿险公司 刘跃 兴合基金 基金管理公司 侯吉冉 兴业基金 基金管理公司 高圣,廖欢欢 兴业基金管理 其它 胡宸睿,肖滨 兴银理财 其它金融公司 江耀堃 玄卜投资(上海) 投资公司 夏一 野村证券 证券公司 颜总 壹德资产 资产管理公司 项光隆 易知(北京)投资 投资公司 王晓强 英大保险资产管理 保险资产管理公司 刘青青 北京诺昌投资管理 投资公司 许耀文 英大国际信托 信托公司 徐天骄 永禧投资 投资公司 李诗陶 永禧资产 投资公司 王小慈 永赢基金管理 基金管理公司 慎胜杰 甬兴证券 证券公司 徐晓浩 元恒私募基金 - 李峰 原点资产管理 资产管理公司 杨径舟 圆信永丰基金管理 - 田玉铎 长安基金管理 基金管理公司 徐小勇 长城财富保险资产管理 保险资产管理公司 胡纪元 北京逸原达投资管理 投资公司 卢敦 长城基金 基金管理公司 杜鹏远 长城基金管理 基金管理公司 韩林 长盛基金 基金管理公司 钱文礼 招商银行 股份制商业银行 徐立锋 浙江龙航资产管理 资产管理公司 施旭健 浙江美浓资产管理 资产管理公司 宣震 浙江永禧永亿投资管理 投资公司 陈淑婷 中宏卓俊 投资公司 陈金红 中金汽车 其它 黄天擎,王博繁 中融鼎 其它 关劲鹏 北京志开投资管理 - 王浩然 中泰电子 其它 洪嘉琳,张琼 中泰证券股份(自营) - 李硕文 中信保诚基金 基金管理公司 王睿,杨柳青 中信保诚基金管理 基金管理公司 郑弼禹 中信建投 证券公司 刘岚 中信理财 - 李赛 中意资产 保险资产管理公司 臧怡 中银基金 基金管理公司 赵建忠 中邮创业基金管理股份 - 周楠 中邮理财有限责任公司 其它金融公司 尤超 BofA - KatherineZhu 北京遵道资产管理 资产管理公司 杨增飞 中再资产管理股份 - 周嵩尧 重阳投资 投资公司 李立源 紫阁投资 投资公司 沈璐,滕兆杰 廖思颖,周毅 - - 毕盛投资管理 - 王兴林 彬元资本 其它 陈海亮 博时基金 基金管理公司 崔荣华 川流投资 - 杨子平 创金合信基金管理 基金管理公司 郭镇岳 淳臻投资 - 兰若珊 大家资产 其它 苗丰 大家资产管理 保险资产管理公司 范谦,徐博 淡水泉(香港)投資管理 - 倪祯珉,裘潇磊 GoldstreamFund - 刘炜 德邦证券(资管) 资产管理公司 孔祥国 东北证券自营分公司 证券公司 陆盛 东方阿尔法基金管理 基金管理公司 梁少文 东方基金管理 - 梁忻 东方证券股份 证券公司 曹伏飙,江舟 东方证券资产 资产管理公司 周云 东兴证券 证券公司 郑及游 富国基金管理 基金管理公司 白冰洋,王丹 工银瑞信基金管理 基金管理公司 张玮升 广东狐尾松资产管理KingTowerAssetManagementCoLtd 资产管理公司投资公司 胡亚男吕伟志 广发基金管理 基金管理公司 顾益辉 广州金控资产管理 资产管理公司 黄勇 广州市航长投资管理 - 麦浩明 国华人寿 寿险公司 刘翔宇 国华兴益资产 保险资产管理公司 韩冬伟二 国金证券股份 证券公司 冯轶舟 国开证券股份 - 杨焱予 国寿养老 寿险公司 马志强 国泰基金 基金管理公司 张阳 国信证券股份MarcoPoloPureAssetManagement -其它 陈荟萃黄晨 海富通基金 基金管理公司 瞿顾凯 海南墨竹私募基金管理 基金管理公司 赵维卿 海南纵贯私募基金管理 - 杨懿 海宁拾贝投资管理 投资公司 陈俊 杭银理财 其它金融公司 薛翔 和谐健康保险股份 - 朱之轩 恒生前海 基金管理公司 李峥嵘 恒越基金管理 基金管理公司 崔宁 红方私募 - 肖源锟 红杉资本 产业基金 王shixi PANHOUCAPITAL - 胡建芳 宏利基金管理 - 崔梦阳 花旗 外资银行 kynawong,黄绪闻 华宝基金 基金管理公司 李孟恒 华创证券 证券公司 高远 华能贵诚信托华润信托·睿德信家族信托1号,3号 信托公司- 郝晨光肖斌 华泰证券 证券公司 阳桦 华西证券(自营) 证券公司 马行川 华夏基金 基金管理公司 胡斌,李柄桦 华夏久盈资产管理 资产管理公司 桑永亮 RAYSCapital-Peter张彦琨 汇丰晋信基金 基金管理公司 徐犇 汇丰晋信基金管理 - 金子晴 汇华理财 其它金融公司 张运昌 汇泉基金管理 基金管理公司 曾万平 汇添富基金 基金管理公司 杨瑨 基石资产管理股份 - 蒋朝庆 稷定私募基金管理(上海) 基金管理公司 马骁翔 江苏第五公理投资 投资公司 郭雷雨 江苏瑞华投资控股集团 投资公司 李一佳 交银施罗德基金管理公司于畅 TorqCapitalManagement(HK)Limited其它DavidDai 金鹰基金管理 基金管理公司 吴海峰 景顺长城基金 基金管理公司 农冰立 九泰基金 基金管理公司 单承超 九泰基金管理 基金管理公司 赵万隆 立格资本 其它 李学来 龙赢富泽资产管理(北京) 资产管理公司 董博 茂源财富 其它 钟华 民生理财 其它金融公司 张作兴 明世伙伴基金管理(珠海) 基金管理公司 郑晓秋 明曜投资管理 - 罗天艺 安徽志道投资 - 聂瑞 南方基金 基金管理公司 章晖 南方天辰(北京)投资管理 - 姜浩,张思颜 南京双安资产管理 资产管理公司 宋彬 南银理财 其它金融公司 高梁宇,刘诚霖 磐厚动量(上海)资本管理 资产管理公司 孟庆锋 鹏扬基金管理 基金管理公司 章宏帆 平安基金管理 基金管理公司 王修宝 平安证券 证券公司 王德安,王跟海 朴易资产 资产管理公司 尚志强 青岛朋元资产管理 资产管理公司 秦健丽 一、介绍公司经营情况 三季度随着公司微棱镜项目的量产,叠加三季度是传统消费电子行业的旺季,水晶的业绩有较好的表现。公司前三季度营业收入同比增长10.87%,净利润同比减少8.81%。第三季度单季度营业收入达到16.96亿元,单季度业绩创造历史新高,营业收入同比增长28. 75%,环比收入增长73.57%,归母净利润环比增长207.67%,同比增长10.97%,扣非归母净利润2.55亿元,同比增长1 0.61%,环比增长430.58%。过去几年整个行业充满巨大挑战与不确定性,全球化退潮,消费电子不景气,安卓系降配等,导致大家 对公司的成长性充满了不确定性。随着公司三季度业绩的呈现,我们能够看到市场逐步发生了变化,水晶未来成长的确定性体现在以下几个方面: 1、成熟产品保持稳定态势:公司光学元器件业务在2019年就实现了20亿元的销售收入,到2022年业务收入依旧保持在20亿 ,预计未来收入也将稳定持续在这个规模。随着产业竞争格局进入剩者为王,水晶作为行业主导者,我们未来也仍将是光学元器件产品最主要供应商。随着在传统业务上的资本性开支逐步减少,必然将致使产品毛利率的提升。今年上半年光学元器件产品的毛利率为27.50% ,前三季度的毛利率还在提升,我们认为这样的趋势将维持比较长的时间。比如水晶在上市之初就为相机供应光学低通波滤器产品,在2012年全球相机市场达到顶峰(近一亿台),公司光学低通波滤器的收入1.5亿元左右,2022年全球数码相机市场不到一千万台,但是公 司的光学低通波滤器的收入依然维持1.5亿元左右,甚至毛利率还有所提升,主要原因是伴随着数码相机销售的下降,留下来的都是部分头部品牌客户,他们对技术和产品质量要求的提高,市场份额和需求也集中在公司这样的供应链头部企业,公司今天在相机行业的市场份额比当年有显著的提升。以手机端应用为主的红外截止滤光片产品未来很有可能形成类似光学低通波滤器的利基市场。 2、新兴业务带来新的增长:第一,薄膜光学面板依旧保持业绩增长,仅今年前三季度的收入已经达到去年全年收入水平,未来业务规模还将持续增长,毛利率还在持续提升当中,将成长为公司重要的收入和利润来源。 第二,微型棱镜模