2023年三季报点评：业绩持续修复，AI技术优势有望开启新增长

2023年10月24日 --2023年三季报点评 核心观点： 分析师 ⚫Q3业 绩 延 续 上 半 年 的 修 复 趋 势 ， 净 利 润 实 现 高 增 长 ：Q3国 内 广 告 市 场 需求 延 续2023年 上 半 年 的 态 势 呈 持 续 稳 定 恢 复 ，基 于 去 年 的 低 基 数 ，公 司 实 现了 今 年 各 期 业 绩 的 持 续 环 比 回 升 。2023年 公 司 前 三 季 度 营 业 收 入 和 毛 利 率 均稳 步 上 涨 ， 经 营 业 绩 较 去 年 同 期 实 现 较 大 幅 度 增 长 。Q4营 销旺 季 将 至 ， 品 牌促 销 投 放 有 望 扩 大， 我 们 认 为 公 司 作 为 生 活 圈 媒 体 平 台有 望 在 流 量 旺 季 带 动下 继 续稳 健修 复。 ⚫AI技 术 优 势 有 望 开 启 公 司 未 来 业 绩 增 长 的 第 二 增 长 曲 线 ：公 司 在2016-2018年 、2020-2021年 的 两 轮 产 业 上 行 周 期 中 都 实 现 了 营 业 收 入 的 快 速 增 长 ；在 新 一 轮AIGC主 导 的 产 业 周 期 下 ， 公 司 通 过 数 字 化 手 段 和AI技 术 的 应 用 不断 提 升 服 务 能 力 和 运 营 效 率 ， 为 客 户 创 造 差 异 化 价 值 。AI营 销 垂 直 模 型 进 入内 测 阶 段 ，公 司 的AI模 型 具 备 广 告 语 生 成 、文 生 图 、图 生 图 、投 放 策 略 制 定投 放 优 化 、数 据 分 析 等 丰 富 的 功 能 ，能 够 有 效 解 决 中 小 企 业 的 经 营 痛 点 ，加 大中 长 尾 客 户 的 覆 盖 ， 为 公 司 贡 献 新 的 广 告 投 放 增 量 。 ⚫投 资 建 议：我 们 预 计 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为49.83/60.87/66.16亿 元 ，同 比 增 长78.63%/22.14%/8.69%，对 应EPS分 别 为0.35/0.42/0.46，对 应PE分 别 为20x/16x/15x， 维 持 推 荐 评 级 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫风 险 提 示：宏 观 经 济 的 风 险 、 广 告 主 行 业 景 气 度 的 风 险 、 市 场 竞 争 加 剧 的 风险 、 公 司 成 本 管 控 的 风 险 等。 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn