电子行业简评报告：美国强化对华高端半导体封锁，看好国产替代持续深化

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  电子行业基本面或已触底反弹  六部门印发算运存发展计划书，看好半导体  高水平科技政策有望推出，利好半导体 核心观点 [Table_Summary] ⚫ BIS进行三方面更新强化对华高端半导体管控。10月17日美国商务部工业与安全局（BIS）发表政策文件，针对高端半导体出口政策进行限制。此次BIS在2022年10月禁令的基础上进行了三方面更新，分别是高端算力芯片、半导体制造设备出口限制，以及新增13家实体清单。禁令以更加细化的管控加强对我国科技产业的封锁，更一步说明科技自主可控才是长久之道，高端半导体国产替代任重道远。 ⚫ 全球智能手机市场出货量跌幅环比进一步缩窄。据Canalys，3Q23全球智能手机出货量下跌1%，在区域性复苏和新产品升级需求的带动下，跌幅较Q2环比减少9pp。全球智能手机出货量跌幅边际收窄，手机板块需求端触底反弹信号显现。 ⚫ 受益于3nm量产带动出货均价提升，台积电Q3业绩环比正增长。台积电Q3营收为172.8亿美元，符合167-175 亿美元的业绩指引。营收同比减少14.6%，环比增加10.2%，环比增长主要得益于3nm量产带动出货均价的提升（+10.7% qoq）。台积电预计Q4销售额将达到188-196亿美元（市场预期 182 亿美元），环比增长8.6%-13.3%。 ⚫ 俄罗斯公司Norsi-Trans采购国产龙芯处理器。Norsi-Trans总经理谢尔盖·奥夫钦尼科夫在10月初的索契微电子论坛上表示，公司目前已经采购了约 100 个龙芯处理器，将试生产一批使用龙芯处理器的设备。龙芯中科拥有独立于X86和ARM的自主指令系统LoongArch，此次与俄罗斯公司的合作是公司产品受到国际认可的印证。在国外封锁背景下，看好龙芯中科的独立自主发展。 ⚫ 电子板块行情弱于大盘 10月16日至10月20日，费城半导体指数下跌3.96%，上证指数下跌3.40%，中信电子板块下跌5.91%，跑输大盘2.51个百分点。年初至今，费城半导体指数上涨30.96%，上证指数下跌3.44%，中信电子板块上涨1.67%，跑赢大盘5.10个百分点。 ⚫ 电子各细分行业涨跌幅 10月16日至10月20日，电子行业各细分行业指数均有不同程度的下降。半导体设备跌幅最小，为-3.35%；PCB板块跌幅最高，为-8.01%。 ⚫ 个股涨跌幅：A股 10月16日至10月20日，电子行业涨幅前五的公司分别为帝科股份、沃格光电、寒武纪-U、东尼电子、海光信息，分别上涨16.42%、13.33%、11.99%、11.40%、10.67%； 跌幅前五的公司分别为光弘科技、商络电子、铭普光磁、东田微、格林精密，分别-31.50%、-24.65%、-24.58%、-22.85%、-22.34%。 ⚫ 投资建议：关注算力、存储相关产业链，寒武纪、龙芯中科、江波龙、佰维存储、胜宏科技、沪电股份、普冉股份、东芯股份、兆易创新、聚辰股份。 ⚫ 风险提示：下游需求复苏不及预期，半导体市场竞争加剧。 -0.100.10.20.322-Oct2-Jan15-Mar26-May6-Aug17-Oct电子沪深300 [Table_Title] 美国强化对华高端半导体封锁，看好国产替代持续深化 [Table_ReportDate] 电子 | 行业简评报告 | 2023.10.25 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 美强化对华封锁，看好国产替代深化 BIS进行三方面更新强化对华高端半导体管控。10月17日美国商务部工业与安全局（BIS）发表政策文件，针对高端半导体出口政策进行限制。此次BIS在2022年10月禁令的基础上进行了三方面更新，分别是高端算力芯片、半导体制造设备出口限制，以及新增13家实体清单。禁令以更加细化的管控加强对我国科技产业的封锁，更一步说明科技自主可控才是长久之道，高端半导体国产替代任重道远。 全球智能手机市场出货量跌幅环比进一步缩窄。根据Canalys，2023年第三季度全球智能手机出货量下跌1%，在区域性复苏和新产品升级需求的带动下，跌幅较二季度环比减少9pp。分品牌来看，全球智能手机市场中三星以20%的出货量市场份额保持领先，苹果以17%的市场份额位列第二名，小米以14%的份额排名第三。全球智能手机出货量跌幅边际收窄，手机板块需求端触底反弹信号显现。 图 1 1Q20-3Q23全球智能手机出货量趋势 资料来源：Canalys，首创证券 受益于3nm量产带动出货均价提升，台积电Q3业绩环比正增长。台积电Q3营收为172.8亿美元，符合167-175 亿美元的业绩指引。营收同比减少14.6%，环比增加10.2%，环比增长主要得益于3nm量产带动出货均价的提升（+10.7%qoq）。台积电预计Q4销售额将达到188-196亿美元（市场预期 182 亿美元），环比增长9%-13%。 bW8Y8VfXcZbW8YaXuZ8OdN9PsQmMtRsRiNmNmMlOmOsP9PoPoQvPtQoQvPoNmP 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 2 4Q20-3Q23台积电营收变化趋势（单位：亿美元） 资料来源：台积电官网，首创证券 俄罗斯公司Norsi-Trans采购国产龙芯处理器。受美国制裁，俄罗斯无法获得用于电脑和服务器生产需要的X86和ARM架构处理器芯片。Norsi-Trans总经理谢尔盖·奥夫钦尼科夫在10月初的索契微电子论坛上表示，公司目前已经采购了约 100 个龙芯处理器，将试生产一批使用龙芯处理器的设备。龙芯中科拥有独立于X86和ARM的自主指令系统LoongArch，此次与俄罗斯公司的合作是公司产品受到国际认可的印证。在国外封锁背景下，看好龙芯中科的独立自主发展。 2 周报数据 2.1 电子指数走势 10月16日至10月20日，上证指数下跌3.40%，中信电子板块下跌5.91%，跑输大盘2.51个百分点。年初至今，上证指数下跌3.44%，中信电子板块上涨1.67%，跑赢大盘5.10个百分点。 图 3 10月16日至10月20日电子指数走势 图 4 年初至今电子指数走势 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0501001502002501Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23营业总收入yoy-3.35%-3.40%-3.72%-4.17%-4.99%-5.91%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%科创50上证指数中证500沪深300创业板指电子(中信)1.67%-3.44%-7.52%-9.33%-10.22%-19.17%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%电子(中信)上证指数中证500沪深300科创50创业板指 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 2.2 A股各个行业涨跌幅 10月16日至10月20日，费城半导体指数下跌3.96%，年初至今，费城半导体指数上涨30.96%。 图 5 10月16日至10月20日A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 6 年初至今A股各行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -0.95%-5.91%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%煤炭(中信)非银行金融(中信)综合金融(中信)石油石化(中信)纺织服装(中信)电力及公用事业(中信)银行(中信)家电(中信)轻工制造(中信)汽车(中信)钢铁(中信)建筑(中信)综合(中信)交通运输(中信)商贸零售(中信)基础化工(中信)建材(中信)电力设备及新能源(中信)有色金属(中信)农林牧渔(中信)房地产(中信)国防军工(中信)机械(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信)电子(中信)传媒(中信)计算机(中信)医药(中信)通信(中信)1.67%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%通信(中信)传媒(中信)石油石化(中信)家电(中信)计算机(中信)非银行金融(中信)汽车(中信)煤炭(中信)银行(中信)电子(中信)纺织服装(中信)建筑(中信)电力及公用事业(中信)综合金融(中信)机械(中信)钢铁(中信)有色金属(中信)轻工制造(中信)国防军工(中信)医药(中信)商贸零售(中信)食品饮料(中信)交通运输(中信)建材(中信)基础化工(中信)农林牧渔(中信)房地产(中信)综合(中信)电力设备及新能源(中信)消费者服务(中信) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2.3 电子各细分行业涨跌幅 10月16日至10月20日，电子行业各细分行业指数均有不同程度的下降。半导体设备跌幅最小，为-3.35%；PCB板块跌幅最高，为-8.01% 图 7 10月16日至10月20日电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图 8 年初至今电子各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 -3.96%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%半导体设备(中信)集成电路(中信)费城半导体指数半导体(中信)安防(中信)电子(中信)显示零组(中信)面板(中信)消费电子设备(中信)光学光电(中信)分立器件(中信)被动元件(中信)元器件(中信)消费电子(中信)消费电子组件(中信)半导体材料(中信)LED(中信)PCB(中信)30.96%1.67%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%消费电子设备(中信)费城半导体指数半导体设备(中信)显示零组(中信)面板(中信)PCB(中信)光学光电(中信)消费电子(中信)LED(中信)安防(中信)消费电子组件(中信)元器件(中信)电子(中信)半导体材料(中信)半导体(中信)集成电路(中信)被动元件(中信)分立器件(中信) 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5 2.4 个股涨跌幅：A股 10月16日至10月20日，电子行业涨幅前五的公司分别为帝科股份、沃格光电、寒武纪-U、东尼电子、海光信息，分别上涨16.42%、13.33%、11.99%、11.40%、10.67%；跌幅前五的公司分别为光弘科技、商络电子、铭普光磁、东田微、格林精密，分别-31.50%、-24.65%、-24.58%、-22.85%、-22.34%。 表 1 10月16日至10月20日涨幅前20名的公司 公司名称 上周涨跌幅 本年涨跌幅 市值（亿元） PE（TTM） 帝科股份 16.4% 47.9% 76.2