油气及制品日报：哈马斯释放两名以色列人质，国际油价大跌

2023-10-24 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 哈马斯释放两名以色列人质，国际油价大跌 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特12月合约89.8美元/桶，日涨跌幅-2.94%。 中信期货油气及制品组 (二)原油要闻：【哈马斯释放两名以色列人质，消息人士称美国要求以色列暂缓地面行动】【分析师预计上周美国原油库存增加，成品油库存下降】【中国9月日加工量创历史新高，原油库存去库】 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 (三)上周巴以冲突进展如何？10月7日后首周冲突重点在哈马斯和以色列互相袭击，和强相关方对此的初步应对与表态。第二周转入大国外交斡旋和人道主义救援。10月17日，中国举行一带一路高峰论坛，151个国家和41个国际组织领袖和代表参会，达成300多合作项目。同日，拜登宣布18日出访以色列，之后与约旦、埃及、巴勒斯坦首脑会谈；但因17日加沙医院遇袭事件，约旦国王宣布取消该议程。19日，拜登回国后发表全国电视讲话；20日，拜登向国会提交总额约1060亿美元特别拨款请求，主要用于对乌克兰和以色列军事援助。21日，加沙问题国际会议在埃及召开，联合国、欧盟、巴勒斯坦、沙特、俄罗斯、中国等30余国家和组织代表出席，以色列和美国无高级官员。 周晨FRM研究员从业资格号：F03110609 (四)冲突蔓延程度和升级概率？军事冲突暂时可控，主要在以色列南部加沙和北部黎巴嫩边界交火。外交冲突则明显扩大：美国坚定支持以色列，阿拉伯国家普遍支持巴勒斯坦，欧盟相对中立。目前来看，外交手段难解分歧，冲突暂难彻底平息。美国2艘航母与2000余名海运陆战队已派遣以色列，武装冲突或不会迅速放大，但可能转为多点爆发的持久战。影响或将持续至明年底美国总统大选。 (五)原油地缘溢价是否充分？目前原油对巴以冲突地缘溢价约5-8美元/桶。1）如冲突仅限加沙地带，则该溢价相对合理。2）如果冲突扩展至包括一个产油国，溢价仍有扩大空间。可参考2022年俄乌冲突前后一个月内上涨40美元。3）如果规模扩大至多个产油国，溢价将迅速放大。可参考1973年埃及率领阿拉伯多国联军进攻以色列，引发第一次石油危机，期间油价上涨4倍。 (六)对原油价格逻辑有何修正？地缘战争作为风险情形，不影响原油价格基准预期，但会使上行风险概率增大。在冲突不迅速升级情形下，四季度暂时看90-100美元；明年上方空间或逐渐打开。中期原油以寻找低估值机会买入为主；需要关注如果涨幅兑现，可能对海外经济和相关资产价格影响。 (七)短期有哪些风险因素？上行风险：10月7月，新一轮巴以冲突爆发，以色列宣布进入战争状态，关注是否会蔓延影响周边中东产油国。下行风险：10月3日，美国众议长麦卡锡被投票罢免。关注美国大选年之前的政局变化对金融情绪和美联储货币政策影响。 【分析师预计上周美国原油库存增加，成品油库存下降】路透周一初步调查显示，上周美国原油库存预计将增加，而馏分油和汽油库存则下降。路透社调查的四位分析师估计，截至10月20日当周，原油库存增加约160万桶。分析师估计上周汽油库存减少约170万桶，而包括柴油和取暖油在内的馏分库存预计减少约160万桶。炼油厂利用率USOIRU=ECI预计将比前一周总产能的86.1%增加0.5%。 【中国9月日加工量创历史新高，原油库存去库】中国9月原油库存去。9月炼油企业从库存中取用约24万桶/日的原油。炼油厂曾在7月动用库存，当时炼油厂去库幅度为51万桶/日。这是因为中国炼油厂提高加工量，以满足不断增长的国内需求和燃料出口扩张。同时，国际油价强劲反弹也抑制了原油进口。中国没有披露流入或流出战略和商业库存的原油量，但可以通过从进口和国内产出的原油总量中扣除加工的原油量来进行估算。国家统计局10月18日公布的数据显示，中国炼油厂9月加工量为6362万吨，相当于1548万桶/日，加工量创下纪录新高。9月可用原油总量为6,261万吨，其中进口4,574万吨，国内生产1687万吨。合计可用原油总量相当于每日1524万桶，这意味着加工量比可用原油量高出24万桶/日。中国在今年上半年进口了大量原油，这意味着在今年前九个月，中国的原油库存仍在增加。1-9月进口原油和国内原油产量合计为1554万桶/日，而炼油厂加工量为1484万桶/日，因此2023年前三季度库存增加约70万桶/日。这意味着中国炼油企业实际上一直在增加原油库存，使他们的工厂能够继续高速运转，同时减少原油进口。 【哈马斯释放两名以色列人质，消息人士称美国要求以色列暂缓地面行动】哈马斯周一表示，已释放了两名以色列妇女人质。而消息人士称，美国已建议以色列暂缓采取对加沙地带的地面攻击的行动。巴勒斯坦哈马斯武装组织发言人阿布·乌拜达在Telegram上表示：“出于人道主义和健康状况不佳的原因，我们决定释放他们。”美国在公开场合强调以色列有自卫权，但两位知情人士表示，白宫、五角大楼和国务院已加大私下呼吁，要求在与以色列人的对话中保持谨慎。消息人士在周一宣布释放人质之前表示，美国的首要任务是为释放其他人质的谈判争取时间，特别是在周五美国人朱迪思和娜塔莉·拉南出人意料地获释之后。当被问及停火的可能性时，美国总统乔·拜登表示：“我们应该释放人质，然后我们就可以谈谈。”由于加沙230万民众生活必需品短缺，欧洲领导人将效仿联合国和阿拉伯国家，呼吁“人道主义暂停”敌对行动，以便向他们提供援助。美国国务院周一表示，在援助车队开始从埃及进入加沙地带后，美国特使正在与以色列、埃及和联合国进行谈判，以建立一个“持续交付机制”，以便将援助物资送入加沙。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（中长期预期柴强汽弱） ①全国92#汽油市场价8781元/吨，较前一工作日跌81元/吨（-0.91%）；0#柴油市场价7898元/吨，较前一工作日跌81元/吨（-1.20%）。 ②上周五国际油价收跌，周一国内成品油价格下跌。本轮国内成品油限价预期调。供应方面，上周主营炼厂开工小幅下降，汽柴油库存累积。民营炼厂开工维持，柴油去库好于汽油。需求方面，中下游以销库和刚需采购为主，节后补库仍未看到。供应宽松下炼厂出货压力增加，而需求相对疲软，国内批发价承压下跌。 ③国内柴油重点关注市场心态变化和需求进展。汽柴价差方面，9月中国制造业PMI数据重回荣枯线上方，制造业有望为柴油提供增量需求，在汽油出行需求逐渐进入淡季的情况下，中长期预计柴强汽弱。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫现货偏弱趋势暂时缓解） ①FU2401合约收盘价3384元/吨，较前一工作日结算价跌3.07%。 ②8月新加坡燃料油销量426万吨，环比-5.8%，同比增3.4%。高硫船用燃料销量总计139万吨，环比下降6.1%。截止10月19日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加142万桶至1939.4万桶。新加坡高硫380升贴水上涨0.55至1美元/吨。 ③短期新加坡高硫燃油现货偏弱趋势暂时缓解。中长期基本面预期走弱仍将施压高硫裂解，随着时间推移中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本面走弱力度渐强。。 3.低硫燃料油（国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振） ①LU2401合约收盘价4652元/吨，较前一工作日结算价跌1.73%。 ②8月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计251万吨，环比下降5.8%。8月中国保税油加注量187万吨，环比增加29.3万吨（+18.6%）。8月国内低硫燃料油产量121.8万吨，环比-4.85万吨（-3.8%）。新加坡低硫贴水升贴水涨0.01至17.01美元/吨。 ③短期新加坡低硫现货溢价估值较高，库存回升背景下有走弱可能，后续重点关注科威特炼厂招标及新加坡库存进展。国内方面，第三批低硫配额下放后，国内低硫供应偏紧，内外价差有望得到提振。 4.沥青（沥青裂解价差关注国际油价走势） ①BU2312合约收盘价3675元/吨，较前一工作日结算价跌0.89%。BU2312合约对SC2312合约的裂解价差较前一工作日涨52.3元/吨至-850元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3850元/吨，华东沥青价格4040元/吨。供应方面：2023年9月国内沥青总产量为314.5万吨，环比减少28.0万吨或8.2%；同比增加6.3万吨或2.1%。截止2023年10月18日，国内沥青81家样本企业产能利用率为37.7%，环比增加1.7%。中国沥青样本装置检修量为35.37万吨，较上周下降1.51万吨或4.09%。库存方面：截止2023年10月17日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计86.6万吨，环比减少1.4万吨或1.6%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计115万吨，环比减少4.4万吨或3.7%。需求方面：国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共49.3万吨，环比增加4.6万吨或10.3%。 ③沥青基差修复，近端合约月差上行空间有限。SC原油跟随国际油价走弱，利润短期反弹。裂解价差关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（进口气价格上涨，PG期货短期反弹） ①PG2312合约收盘5136元/吨，较国庆假期前一工作日结算价涨1.56%。 ②国际市场，部分中东供应商存现货销售空间，且多数美国货持续流入远东地区，市场整体供应较为充裕。需求方面，日本进口商现货需求低迷，且中国PDH装置利润倒挂严重打击开工积极性，化工需求预期不佳，多数中国进口商暂缓采购，市场交投氛围清淡。 国内市场，华南液化气价格持稳，周末进口气价格连续上推，周一主营炼厂有推涨，下游追涨积极性减弱，高库存下需求一般，码头续涨动力不足。华东进口资源到港偏多，部分地区出货力度较大。山东炼厂继续让利，出货有好转。广东民用气持平至5050元/吨。江苏民用气跌50至5250元/吨。山东民用气跌10至5210元/吨。 ③短期内，海外FEI价格上涨，PG期货短期反弹。 数据表格 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：Wind路透中信期货研究所 数据来源：隆众石化中信期货研究所 数据来源：隆众石化INE中信期货研究所 数据来源：DCE中信期货研究所 数据来源：DCE INE路透中信期货研究所 数据来源：SHFEINE万得中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：SHFE中信期货研究所 数据来源：INE中信期货研究所 数据来源：SHFE INE中信期货研究所 数据来源：路透中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反