期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 黑色建材 能源化工 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空观望◆PTA：震荡偏弱 农业畜牧 ◆豆粕：操作上，豆粕多空交织，区间3800-3950操作为主◆玉米：区间震荡：操作上暂时观望，关注01合约2500支撑◆鸡蛋：操作上，关注01反弹后逢高做空机会，12月对应需求旺季，12-1正套继续持有◆生猪：◆油脂：操作上，01维持升水，待价格调整至15500-16000尝试买入，03、05逢高偏空对待关注棕油01在6900、豆油01在7600、菜油01在8350支撑位表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国经济韧性较强，10月PMI意外超预期，制造业六个月新高，服务业三个月新高；欧元区衰退逼近，10月PMI降至近三年最低；中国将增发1万亿元特别国债，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，股指或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格大幅反弹，现货方面，杭州螺纹3730（+30），唐山迁安普方坯3400（+30），我国将增发1万亿元国债，市场预期好转。后市展望：（1）需求连续两周回升，属于正常的季节性表现，尽管需求峰值不会太高，但预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，不过目前螺纹钢长、短流程均处于亏损状态，预计短期螺纹产量低位徘徊；（3）成本仍有支撑，原料库存偏低，短期现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大。走势预判：期货估值偏低，现货供需矛盾不大，预计螺纹价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板弱稳运行 投资建议：弱稳运行 行情分析及热点评论： 供给端：目前盈利钢厂比例19.05%，环比降5.19%。当下钢厂视利润情况分配建材、板材的生产，在此背景下，热卷产量降7.56万吨至309.37万吨。 需求端：出口方面，海外地区衰退减弱，高炉开始复产，出口利润下行，后期出口量或有减量。地产方面，当前地产端政策已大规模落实，但是从数据来看，地产恢复情况仍不是非常理想。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，基建长期支撑较弱。 库存：上周热卷库存环比降9.02万吨至391.29万吨。 后市展望：当下热卷供给虽有减量，但是减量不足，需求同样没有亮点，且库存累积到了历史高点，但是原料端铁矿对钢价有一定支撑，后期热卷或弱稳运行。 重点关注数据：周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值，周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率，美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格大幅反弹，现货方面，青岛港PB粉927涨24，超特粉811涨15，我国将增发1万亿元国债，市场预期好转。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加235.30万吨；港口库存止降回升，45港库存环比增195.91万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少41.9万吨，处于中性水平；需 求端，日均铁水产量环比下降3.51万吨至242.44万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁水产量逐步下滑，铁矿需求预期偏弱，不过随着政策利好出台，市场情绪好转，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃弱稳运行 投资建议：弱稳运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周2条产线冷修，1条产线复产，暂无改产线。玻璃在产日熔量172500吨/日，环比降500吨/日。 需求端：上周国内浮法玻璃市场总体需求表现一般，刚需补货对市场仍有一定支撑，局部地区企业出货波动明显。目前多数加工厂订单稳定，维持偏高负荷生产，部分北方企业开始赶工，对市场形成一定刚需支撑。但部分中小加工厂后期订单有限，备货积极性受到影响。预计短期市场需求端偏稳运行，关注终端订单增长情况。 库存：上周浮法玻璃库存环比降41万重量箱至3960万重量箱。 后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求回暖，但回暖幅度不强，支撑有限，后期玻璃期价或弱稳运行。 重点关注数据：周二发布的10月美国制造业/服务业/综合PMI初值，周五发布的中国9月今年迄今规模以上工业企业利润年率，、美国9月核心PCE物价指数月率/年率。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：尾盘拉涨主要原因在于发债利好消息刺激市场情绪，资金有空头减仓行为，基本面变化不大。供给方面，前期受安全事故影响停产煤矿部分已复产，整体供应有所恢复，但恢复速度较为缓慢。下游方面，焦钢博弈持续，焦企第三轮提涨基本搁浅，产地炼焦煤竞拍部分煤种价格下滑，焦企采购积极性较低，个别有控制采购量现象。地产金九银十旺季接近尾声，终端需求表现不佳，钢厂铁水日均产量仍有回落预期，钢价震荡下行影响钢厂利润，叠加部分钢厂发布检修计划，对原料端需求有所回落，大多以刚需采购为主。综合来看，短期内焦煤维持震荡趋势，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：尾盘拉涨主要原因在于发债利好消息刺激市场情绪，资金有空头减仓行为，基本面变化不大。供应方面，主产地山西地区4.3米焦炉淘汰临近，涉及焦炉已陆续停止装煤，虽近期原料端价格走弱，焦企入炉煤成本下移，利润有所修复，但整体焦炭供应量减少。下游方面，受利润影响，钢厂减产检修范围逐步扩大，整体市场需求表现依旧不温不火，对焦炭采购仍持谨慎态度，部分控制到货节奏。综合来看，短期内焦炭震荡为主，重点关注下游钢厂需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属普涨，美元疲软带来支撑。国内铜市场因交割日下游入市采购情绪不高，可出货货商亦不多，市场成交氛围较为清淡。目前进口窗口仍有盈利，进口铜仍有到 货。交割换月后，预计下游入市采购情绪或将有所回暖目前，海外库存继续上升，国内亦有垒库，短期供应改善的情况下沪铜仍处弱势。技术上看沪铜区间回落，整体继续延续区间下移趋势，下方支撑65000元附近，上方压力67500元附近。建议区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间18500-19100 行情分析及热点评论： 我国9月经济数据显示经济基本面好转，海外巴以冲突下避险情绪升温，仍然持续施压资产价格。三季度GDP增速超预期，就完成全年GDP增速目标而言，这意味着四季度经济刺激政策的力度将不及预期。基本面上，海运费上涨，铝土矿散货进口没有利润空间，未来散货进口将减少。随着氧化铝厂检修、管控结束，氧化铝运行产能明显增加。氧化铝现货持续走强，期货偏强震荡，基差不断缩小。成本端，烧碱需求偏弱、后市价格看空。预计氧化铝期货主力仍将维持区间震荡。云南尚未有限电迹象，白音华铝电剩余20万吨新建产能将通电投产，国内电解铝运行产能预计稳中有升。需求方面，10月旺季成色不足，新增订单不足，淡季压力初显，后市需求面临走弱压力。建筑型材订单持续下滑，市场情绪消极，企业谨慎接单，光伏型材与汽车型材订单表现减弱。库存方面，数据显示周内库存先增加后降低，整体平稳。国内经济基本面有所好转，但铝供需有转弱迹象，建议多头减仓、空头谨慎，关注库存表现，主力12合约参考运行区间18500-19100元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁供需过剩，价格偏弱运行。铁厂亏损，镍铁下行压力向矿端传导，但菲律宾正逢雨季，镍矿产量减少，矿价下行空间有限。硫酸镍方面，传统淡季来临，印尼MHP增量逐步释放，而下游终端电芯企业减产明显，三元市场预期悲观。镍价下行导致外采硫酸镍生产电积镍的利润微薄，硫酸镍价格下行空间将打开。不锈钢方面，10到11月多家钢厂有检修减产计划，部分钢厂已经减产，未来减产规模将扩大。纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，西北某冶炼厂预计本月完全复产，纯镍产量仍有增长空间，供应过剩趋势不改。库存方面，上期所纯镍库存仓单增势放缓，LME纯镍库存同样增势放缓但仓单掉头向下，社会库存周度环比小幅减少至11199吨。供应过剩预期较强，但成本支撑，操作上建议短期区间交易，中长线可逢高布空，主力11合约参考运行区间147000-150000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费缓慢恢复，买家补库意愿不强。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1256吨。后续矿 端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。当前下游交投未现明显好转，海外基本面偏弱，整体库存位置仍偏高使得锡价反弹空间受限，操作上建议持区间操作思路，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，贵金属价格延续反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，关注沪银12合约运行区间5650-6000。消息面建议关注周五公布的美国9月核心PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 巴以冲突升级，美国9月通胀数据略超预期，9月非农就业人数超预期增长，但失业率高于预期，时薪同比略低于预期，市场避险情绪抬升，黄金价格反弹。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。供应偏紧预期导致油价走高，通胀反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。通胀粘性使得加息预期仍存，短期内避险情绪对黄金价格构成支撑，预计将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1960-2010，沪金12合约运行区间468-482，消息面建议关注周五公布的美国9月核心PCE物价指数年率。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌2.17%，夜盘下跌2.34%，布伦特主力合约夜间下跌2.67%。API周二发布的数据显示，上周美国原油和成品油库存均下降。其数据称，截至10月18日当周，原油库存减少约270万桶，预测值为增加20万桶；汽油库存减少420万桶，预测值为减少90万桶；馏分油库存减少约230万桶，预测值为减少120万桶。综合来看，库存减少数据全面大于预期，继续从基本面上给与原油价格支撑。但巴以冲突缓和令市场担忧降低，原油高位回落，预计陷入高